保监会日前发布《进一步加强保险业风险防控工作的通知》，将防范保险资金运用风险和防范流动性风险放在了风险防控工作的重要位置。

《通知》对保险公司提出了39条风险防控措施要求，涉及10个方面。一是流动性风险防控。要求保险公司完善流动性风险管理制度机制，加强流动性风险管理和监测，完善应急处置机制，风险防范关口前移，强化股东的流动性风险管理责任。二是资金运用风险防控。要求保险公司建立审慎稳健的投资运作机制，防范重点领域风险，加强信息报送和披露，严禁通过投资多层嵌套金融产品、采用“抽屉协议”“阴阳合同”等形式绕开监管要求变相向股东或关联方输送利益。三是战略风险防控。四是新型保险业务风险防控。五是外部传递性风险防控。此外，还涉及群体性事件风险防控、底数不清风险防控、资本不实风险防控、声誉风险防控、健全风险防控工作机制等方面。

君茂点评：继证监会、银监会相继重拳出击后，保监会也出台了严厉的监管政策。我们认为，这些政策出台的根本出发点都在于“脱虚向实”。2015年“改革牛”、2016年房地产价格暴涨、“野蛮人”频频举牌上市公司，这些现象的出现，均表明现在的流动性仍然是比较充沛。如此庞大的流动性，如果不流向实体经济，将会带来其他经济领域的大幅波动。流动性流向哪里，哪里就会出现价格的暴涨暴跌，这对实体经济的发展是不利的。

市场敏锐的捕捉到这些监管政策将带来较大的流动性收紧的压力，因此出现了快速的下跌。从上周的板块表现来看，下跌幅度较大的板块主要是高估值的中小板、次新股、创业板及概念炒作类股票，可以预见，随着新股发行力度的持续加大，小市值股票的估值溢价已经失去了支撑，挤泡沫的进程仍将继续。

“白龙马”行情持续升温，部分股票不再便宜

过去的一周，以白马股、行业龙头为代表的“白龙马”类股票成为机构或游资抱团取暖的主要对象，与中小板、创业板及雄安概念类股票相比，出现了冰火两重天的局面。“白龙马”行情是否能够持续成为大家比较关注的问题。对此问题，广发证券认为资金抱团取暖结束有三个值得关注的信号：一是当地产后周期的消费行业景气开始下行时，就会对消费升级的长期猜想形成挑战，使得消费龙头公司持续改善的预期被证伪；二是只有寻找到新的“看长做短”板块，才能分流抱团消费龙头股的资金；三是当宏观环境的不确定性降低后。而光大证券认为就目前来看，市场仍然是以大盘蓝筹占上风，建议顺势为之。主要理由是中小盘的价值受壳价值影响较大，壳价值出清的时间还远没有到来，中小盘股的估值消化还有待时日。即便是出现中小盘股的超跌反弹行情，也属于交易层面的博弈行为。而即便是投资成长股，也应该考虑优选市值相对较大，业绩持续稳定，可预测性强的个股。

君茂点评：资金的持续抱团“白龙马”类股票，使得该类股票的整体估值获得普遍的上升，而并非所有的行业龙头股票都能够支撑该估值，可以预期，未来的“白龙马”行情也将会出现分化。“白龙马”行情发展的两个猜想：一是迟迟没有新的板块获得资金的分流，场内资金继续涌入“白龙马”板块，行情分化过快过大的走向两个极端，那么“白龙马”板块将很有可能会引发较大的踩踏风险，择机退出该板块将是理性的选择；二是陆续出现新的板块获得资金的分流，行情的分化速度比较缓慢，市场整体重回结构性行情之中，那么“白龙马”行情将进入缓慢的分化行情。