君茂周度观察(2019.10.13)

仇晓光、陈晓燊   2019-10-13 本文章321阅读

全球视野  价值投资


一、一周市场表现回顾



本周全球股票市场普涨,主要受以下几个因素的影响:一是受中美贸易谈判取得进展,有助于风险偏好的集中释放。10月10日至11日,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方在两国元首重要共识指导下,就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论。双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论了后续磋商安排,同意共同朝最终达成协议的方向努力。

二是货币政策放宽的预期继续对市场带来支撑。 10月11日,美联储宣布,将于10月15日起启动每月购买600亿美元的美债计划,且这一行动将延续到2020年6月。这意味着美联储打算买入5400亿美元的美债。与此同时,美联储还宣布延长隔夜回购操作直至2020年1月。分析人士认为,美联储此举是在向美国金融市场投放货币,试图让刚刚经历9月“钱荒”和处于多重不确定性压力下的美国金融市场获得充足的资金和信心。

三是宏观经济企稳反弹预期。 9月30日,国家统计局发布了9月份中国官方 制造业PMI 为49.8%,比上月回升0.3个百分点,好于预期49.6;同时公布的财新制造业为51.4%,连续三月回升,为2018年3月以来最高,显示制造业景气度持续改善。这主要源于新订单指数的明显回升,创18个月新高,此外生产指数、供应商配送时间指数均高于临界点。从企业规模看,大型企业PMI为50.8%,连续位于扩张区间;中、小型企业PMI出现回升。

二、估值和资金流向


(一)指数和行业估值



市盈率: 上证50指市盈率为9.78;沪深300指市盈率为12.2;中小板指市盈率为43.1;创业板综市盈率为142.3。

市净率: 上证50指市净率为1.23;沪深300指市净率为1.49;中小板指市净率为2.62;创业板综市净率为3.78。


(二)资金流向



从南北向资金流向来看,近一个月无论是南向还是北向整体都呈现资金净流入的格局,其中北向资金流入规模更大。但就国庆节之后的资金流向来看,资金南下的兴趣更加浓厚,主要是港股近阶段的持续下跌,叠加中美贸易谈判取得进展以及外围市场企稳反弹,港股的吸引力更加明显。

三、热点事件

本节部分内容选自金融界

(一)再掀QE猜想! 美联储放大招每月购买600亿美国国债

美联储周五表示,将从10月中旬开始每月购买600亿美元美国国债,以重建资产负债表,避免9月货币市场动荡重演。

根据华盛顿发布的一份声明,美联储表示,其购买美国国债的行动将“至少延续到明年第二季度”。

美联储称,还将实施日常性的隔夜回购操作,并且每周都将实施两次14天期回购操作;这将至少持续至2020年1月份,以确保即使在需求高峰时期也有充足的储备。

美联储表示,“这些行动纯粹是为了支持FOMC货币政策有效实施的技术性措施,并不代表货币政策立场的改变

2年期美债收益率短线跳水,日内涨幅收窄至4.9个基点,报1.5934%,较日高下跌近3个基点。此前,美联储主席鲍威尔表示,美联储将恢复购买美国国债,以避免货币市场重演近期出现过的动荡状况。

“我和我的同事很快将宣布随时间推移增加准备金供应的措施,”他周二在丹佛全美企业经济协会(National Association of Business Economics)的会议上表示。

他表示购买内容将由国债构成,并强调不应将此举视为十年前美联储为应对危机促进经济而实施过的量化宽松政策。

“我想强调的是,绝不应该把资产负债表因为准备金管理目的而出现的扩大,与我们在金融危机之后实施的大规模资产购买计划混淆到一起,”他表示。“无论是近期的技术性问题,还是我们正在考虑用来解决这些问题的国债购买措施,都不应该对货币政策立场产生实质性的影响

“这绝不是量化宽松,”鲍威尔在发表讲话后的讨论中表示。

美联储今年以来已降息两次,以帮助美国经济抵御全球经济疲软和贸易政策的不确定性。联邦基金期货的交易员押注联邦公开市场委员会将在10月29-30日的会议上再次降息。目前利率目标区间为1.75%-2%。

货币市场上月陷入混乱,因为企业缴税和美债购买结算的叠加短暂导致短期利率飙升。

美联储上周宣布,将把向货币市场注入流动性的操作延长到10月过后。

鲍威尔称:“如果有需要,我们会毫不犹豫地进行临时操作,以促进联邦基金市场以处于目标范围内的利率水平进行交易

“正如我们在3月关于资产负债表正常化的声明中指出的那样,在某个时候,我们将开始增加证券持有量,以维持适当的准备金水平,”他补充称。“现在是时候了


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