本周，全球主要资本市场多数上涨。在股市上涨的同时，美国国债收益率也出现上升，进一步表明投资者对经济前景的乐观程度有所增强。与此同时，本月黄金价格下跌，石油价格攀升，也反映了类似预期。

俄罗斯成为全球第一个对冠状病毒疫苗进行监管批准的国家，尽管该疫苗有望在今年年底前量产，但仍须完成最终试验。有人怀疑俄罗斯是否能如此迅速地研制出安全疫苗，但这一消息引发了投资者对战胜冠状病毒疫情的乐观情绪。

投资者仍在关注美国国会采取新一轮财政刺激措施的前景。上周末，美国总统特朗普绕过国会签署了一系列旨在扩大抗疫救济措施的行政命令，使联邦政府无需国会行动即可提供一些经济支持。

华尔街众机构二季度持仓出炉。巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦前10大持仓在二季度变化不大，苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、卡夫亨氏、穆迪均未发生变化，但减持了富国银行、美国合众银行和纽约梅隆银行，买入2090万股巴里克黄金，价值5.63亿美元，占伯克希尔持仓的0.3%，这也是二季度巴菲特唯一新建仓的股票。达美航空、西南航空、美联航、美国航空、西方石油、餐饮品牌国际（QSR）和高盛7只个股则是被清仓。

索罗斯旗下的索罗斯基金管理公司二季度开启买买买模式，截止二季度末持仓市值为44.82亿美元，较一季度时的19.75亿美元翻了整整一番。前十大持仓仅Liberty宽带公司未发生变动，其余不是新进，就是大举增持。其中大举买入太平洋煤气与电力1178.4万股，同时建仓富国银行、摩根大通、PNC金融服务、美国合众银行、花旗等多只银行股，与巴菲特操作正好相反。另清仓了42只个股和期权，其中不少是今年一季度和去年三、四季度新进的股票，可以看出索罗斯的风格较为激进，讲究快进快出。

高瓴资本二季度继续加仓，持股市值从一季度末的74亿美元增至109.4亿美元，新进17只个股，增持11只个股，减持16只个股，清仓3只个股。高瓴资本仍以生物医疗、互联网科技为主要布局领域，中概股依然占据强势地位。从前十大持仓来看，前十大重仓股中的中概股有八个席位，爱奇艺、百济神州、阿里巴巴、拼多多、好未来、京东、哔哩哔哩、泰邦生物八家企业的持有市值合计超过55.4亿美元，占总持有市值的50.7%。ZOOM、阿里巴巴、拼多多、好未来和泰邦生物在二季度获得不同幅度增持，其中阿里巴巴增持195万股，增持幅度达98%，拼多多增持113.5万股。京东、哔哩哔哩则分别被减持409.5万股、111.3万股。而在本季度新进的17家企业中，有13家都是生物制药领域的企业。清仓的3只个股为英伟达、SNAP和美国齿形矫正公司SmileDirectClub。

桥水基金二季度继续买入黄金ETF的同时，大幅加仓中国。桥水基金二季度末美股持仓市值为59.61亿美元，较一季度的50.4亿美元有所增加。截至二季度末，桥水基金美股组合前十大重仓包含两只黄金信托、两只跟踪标普500指数的ETF、一只跟踪新兴市场指数的ETF、一只跟踪发达国家市场指数的ETF、阿里巴巴、两只跟踪中国指数的ETF和一只跟踪欧洲、亚洲、澳洲、远东地区市场指数的ETF。前十大重仓中，桥水基金二季度仅减持了跟踪新兴市场指数的ETF。一直以来，桥水基金前十大重仓股由ETF占据，这次罕见地将阿里巴巴调至前十大重仓。二季度，桥水基金加仓阿里巴巴幅度达244％，加仓后持有市值为2.05亿美元。

美国方面，美国8月8日当周初请失业金人数为96.3万人，为3月14日以来首次低于100万人，预期112万人，前值118.6万人；四周均值125.275万人，前值133.775万人；8月1日当周续请失业金人数为1548.6万人，连续第二周下降且创4月4日以来低位，预期1589.8万人，前值1610.7万人。

美国7月零售销售数据不及预期。美国商务部发布数据显示，美国7月零售销售环比升1.2%，增速连续第二个月下滑，较6月的8.4%大幅放缓，低于市场市场预期的1.9%。不过，剔除汽车的核心零售销售月率超过市场预期，虽然从6月的8.3%放缓至1.9%，但是超过市场预期的1.3%。

国内方面，央行8月11日公布数据显示，中国7月M2同比增10.7%，预期11.2%，前值11.1%；7月新增人民币贷款9927亿元，预期11815.9亿元，前值18100亿元；7月社会融资规模增量为1.69万亿元，比上年同期多4068亿元。

国家统计局8月14日公布的数据显示，中国7月社会消费品零售总额同比降1.1%，市场预期为增1.2%，前值降1.8%。

A股本周经历了较为明显的震荡行情，指数上的表现更是连续两周处于横盘整理为主。本周各大指数均处于下跌调整的状态，创业板更是直接领跌于全市场，跌幅达2.95%，如此大幅度的调整与本周医药板块的下跌有着密不可分的关系，不但如此，创业指数较于大盘已是持续两周的弱势，与前期创业板的领涨截然相反，可以感受到市场青睐度已发生变化。

板块轮动现象也较为明显。前期较为火热的有色金属、医药生物、休闲服务以及计算机板块均为下跌为主，分别下跌7.52%、5.44%、5.08%及2.55%，市场打压较为明显；而反观本周最为领涨的为银行、房地产及交通运输，分别上涨2.85%、2.87%及2.37%。金融、房地产板块强势拉升成为市场进攻的主要动力。对于前期炒作过猛的强势股，近期均出现不同幅度的回调。

银行板块一直是破净股集中的板块，目前破净比例已经超过了70%。整体来看，银行指数市净率目前仅有0.7倍，处于历史低位。

（二）资金流向

8月14日，北上资金净流入64.30亿元，为本月以来最大单日净流入，本周净流入66.66亿元，终结连续4周净卖出的局面。从资金流向来看，自7月14日以来，北上资金净流出天数明显多于净流入天数。但综合来看，A股的估值整体处于合理水平，中国成功抗疫，2020年第二季度已经实现经济正增长，A股的吸引力仍然较强，在全球资产荒的背景下，北向资金转为持续净流入应是大概率事件。

从主力资金来看，银行板块一枝独秀成为了主力净流入最多的板块，净流入高达33.62亿元，除此之外，地产后周期也成为了主力眼中的“香饽饽”，其中细分板块包括了金属新材料、房屋建设、冰箱行业、家具以及小家电。不但如此，保险板块也是资金现阶段的主要目标，本周净流入达16.25亿元。

最新数据显示，股票私募仓位连续上升，截至7月31日，整体仓位指数升至76.29%，环比加仓0.61个百分点，创出近四年来新高，该仓位水平在历史上仅次于2015年。分规模来看，百亿私募加仓幅度最大，环比加仓1.32个百分点，其中68.31%的百亿私募仓位超过8成，仓位低于5成的百亿私募占比仅为5.74%。

“2018-2019年，乃至于今年上半年，那种有点防御型的、稳定型的、安全性的这些消费医药，它就表现的特别突出，周期性的核心资产就表现的比较落寞。但是反过来说，我们恰恰认为，今年下半年周期的核心资产能够有价值重估的一个时机。”

“从中长期来看，看3- 5年，甚至是8-10年的维度，美元有望走向一个中期贬值的趋势，虽然贬值不是很流畅，可能是抵抗式的一个下跌，但是它核心的变量已经很清楚了，就是财政赤字的货币化。”

“美元的中期走软，是我们做大类资产配置非常重要的一环，而且这一环有利于什么？有利于黄金、有利于新兴市场里面的价值股，它会使得资金从美国已经比较贵的这种资产，流向新兴市场，特别是中国，无论是A股还是港股，最优质的这些资产。”

“美国的实际利率最近有点反弹，一天4-5个bp的反弹，带来前几天黄金有一个多杀多的小踩踏，造就了黄金在8月份的黄金坑。但是拉长了来看，我们只能看到美国是一个低位复苏，所以：药不能停，整个的财政政策和货币政策的刺激，还是未来的一个必然趋势。”

“库存周期能推动中国经济在今年下半年，包括明年能够继续的走向复苏，先不谈它的强度，至少复苏是确定的，比起经济衰退，经济走向复苏是质的变化。强复苏和弱复苏是一个量能的区别，当然我们也倾向于说大概率可能是偏弱复苏一点。”

“在这种弱复苏的背景下，并不是所有的周期股可以闭着眼睛去买，恰恰可能需要优秀的基金经理帮我们去寻找基本面的改变，就是需求端的略微改善就能够业绩超预期的企业。”

“从结构的角度来择时，围绕着中国新一轮库存周期和全球资金再配置的机会，现在就可以去布局，8月份中报密集期是一个好的买点，无论是金融、地产、建材、化工、汽车、机械、电力设备、有色金属等周期价值型核心资产，还是军工、新能源车为代表的周期成长型核心资产，甚至是调整之后的黄金，8月份都是布局的一个好时机。”

以上，是兴业证券全球首席策略分析师张忆东13日在和华宝基金研究部总经理曾豪线上对话直播中，分享的最新精彩观点。

创业板注册制首批新股上市时间定了！

8月14日深交所正式官宣，计划于8月24日组织创业板注册制首批企业上市，距离创业板注册制正式实施（6月12日）已有63天。值得注意的是，本次深交所在公告中并未披露首批家数。

根据公开资料显示，截至目前已有23家企业拿到注册批文，但有5家因发行承销进度赶不上而无缘首批，那就意味着有18家成为首批候选，此前均为证监会在审企业。

要提醒的是，24日创业板所有股票将实行涨跌幅20%机制。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，这可能会加大创业板股票的波动率，提高换手率，即短期交易会更活跃；但对A股影响不大。

首批上市时间定档

8月14日深交所公告，计划于24日组织创业板注册制首批企业上市，公告未披露首批家数。

截至8月14日18:00，共有23家创业板IPO企业注册生效，拿到“准生证”。但根据发行承销时间表来看，大叶股份、盛德鑫泰、万胜智能、华业香料、迦南智能共5家企业无缘首批。

剩下的18家企业中，仍有部分企业还没完成发行。其中，维康药业与金春股份两家后期拿到批文的IPO公司，发行承销将在8月19日结束。18家企业有可能进入首批上市名单。

公开资料显示，18家企业此前均为证监会在审企业。地区分布方面，来自广东的共有3家企业，分别为蒙泰高新、欧陆通、杰美特；安徽、浙江、江苏各有2家。

在募资规模上，美畅股份拟募资23.36亿，圣元环保拟募资17.7亿，安克创新拟募资14.15亿，锋尚文化拟募资13.12亿；其余企业拟募资规模均低于10亿。

18家企业涉及14家保荐机构。其中，中信建投保荐的项目最多，共有3家；中金公司与国金证券各有2家。东方承销保荐、东莞证券、东兴证券、光大证券、国都证券、国泰君安、海通证券、华龙证券、华泰联合、申万宏源承销保荐、民生证券各有1家。

可以肯定的是，首批名单中不会有新申报的企业。深圳一名券商投行人士解释，“一方面从新申报企业目前审核进展来看，目前主要在答复问询阶段，进度没那么快。另一方面在审企业数量多，需要时间消化。”

数据显示，自7月6日诺思格作为首家被问询的新申报企业获问询，新申报企业进入问询高峰，截至目前已有近百家新申报企业收到深交所反馈。

18只新股网上认购火爆

8月13日晚维康药业和金春股份披露网上中签率结果，分别为0.0157%、0.0168%。

截至13日，创业板注册制已有18家IPO企业披露中签结果公告。根据券商中国记者统计，18只新股平均中签率为0.0177%，低于创业板核准制的平均水平。2019年至今年7月20日的创业板新股中签率平均为0.0282%。

这主要因为网上投资者认购积极性高。数据显示，18只新股网上有效申购户数平均有1324万户；网上认购倍数大增，平均值达到5742倍，相比核准制下的创业板4243倍大幅上升，其中创业板注册制新股捷强装备认购倍数高达7462倍。

“创业板（注册制）新股，我每一只都去打，我们也想参与创业板注册制，见证历史。”深圳一名20多年股龄的投资者向记者表示，12日交易软件系统通知她打中了一只创业板新股。

涨跌幅20%来了

需注意的是，随着创业板注册制新股上市，包括“存量股票”在内的创业板所有股票竞价交易将在8月24日实行新规。

其中，备受市场关注的就是日涨跌幅。根据深交所公告，《交易特别规定》自按照《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》发行上市的首只股票上市首日起施行。也就是说，从第一只新股上市起开始，创业板股票全部实行涨跌幅20%的机制。

注册制下新挂牌创业板的股票，上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，之后日涨跌幅限制按20%实施。

同时，同步放宽相关基金涨跌幅至20%。为进一步提高基金产品定价效率，将跟踪指数成份股仅为创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的指数型ETF、LOF或分级基金B类份额，以及80%以上非现金资产投资创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的LOF涨跌幅调整为20%，具体名单由深交所公布。

另外，提高单笔最高申报数量。适应创业板股价结构特点和投资者交易需求，限价申报单笔最高申报数量调整至30万股，市价申报调整至15万股。