本周，全球主要资本市场普遍上涨。道指抹去今年跌幅，标普500指数史上首次收在3500点上方。

美国疫情方面，近期美国新增确诊病例、住院病例开始呈下降趋势，检测量上升，专家认为疫情指标有缓和迹象。据新华社报道，美国单日新增新冠病例数降至两个月来最低。美国疾病控制和预防中心网站25日公布的新冠疫情数据显示，过去24小时全美新增确诊33076例，新增死亡394例。这是两个月来美国单日新增病例数的新低。而美国总统特朗普正在全力推动大选前能将至少一款新冠疫苗上市。据英国媒体周日报道，特朗普政府正在考虑通过绕过美国正常的监管标准，快速批准英国的候选冠状病毒疫苗，其中一项备选方案为授予阿斯利康公司和牛津大学候选疫苗的紧急使用授权（EUA）。

投资者持续关注美国疫情与国际经贸形势。据新华社报道，8月25日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实。

市场参与者密切关注美联储主席鲍威尔在美联储年度货币政策大会上的讲话。鲍威尔在讲话中阐述了未来美联储将如何实现稳定物价和最大限度增加就业的双重目标。为了支持劳动力市场和经济复苏，美联储将允许通胀在一段时间内超过2%的目标。鲍威尔演讲所释放的货币政策信号整体偏鸽派，令投资者对目前股市流动性保持乐观。高盛预计，这两个目标直到2025年左右才能实现，这也意味着美联储只有在加息前一年才会开始收缩QE。

美国方面，美国第二季度实际GDP环比折年率修正值为萎缩31.7%，仍为有记录以来最大降幅，预期萎缩32.5%，初值为萎缩32.9%；美国第二季度GDP平减指数修正值为降2%，预期降1.8%，初值降1.8%。美国7月耐用品订单环比增11.2%，预期增4.3%，前值增7.6%。美国7月核心PCE物价指数环比升0.3%，预期升0.5%，前值修正为升0.3%；同比升1.3%，预期升1.2%，前值由升0.9%修正为升1.1%。

国内方面，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31022.9亿元，同比下降8.1%，降幅比1-6月份收窄4.7个百分点。经济运行持续向好。

本周上证指数先抑后扬实现“V”型反转，深证成指、创业板指双双震荡走高。本周是创业板注册制落地首周，24日首批18只新股上市，创业板指全周上涨4.76%。从成交情况看，本周市场成交总额较上一周萎缩。

上周食品饮料板块成市场行情“领头羊”，本周这一板块继续领涨，多只白酒股股价周内创历史新高。

首批创业板公司市盈率快速攀升，仅4家公司市盈率低于50倍，少数公司市盈率已超百倍。从相对发行价涨跌幅看，11家公司涨幅超过100%，其中2家公司涨幅超过500%。在创业板次新股快速分化的同时，创业板老股则演绎别样风采。自8月24日涨跌幅扩大至20%以来，创业板每日涨停个股连续增长。天山生物甚至4个涨停，本周股价涨幅已经翻番。此外，永清环保、中电环保、派生科技、森远股份、科大智能、云意电气等公司本周涨幅均超过30%。从涨幅较大公司的估值来看，部分公司市盈率偏高甚至是业绩亏损。

（二）资金流向

本周市场依然延续了前两周弱势震荡的格局，板块方面轮动持续加剧，主线也是较为匮乏，食品饮料板块的抱团格局彰显了市场的资金避险情绪，在科技以及医药板块抱团资金逐步瓦解的同时，食品饮料板块借助着中报较为亮眼的数据成为赚钱效应较好的板块，不但如此，消费电子板块也成为了主力资金加仓的目标。

Wind数据显示，市场资金净流入前十的细分板块中食品饮料占据了近“半壁河山”，有白酒板块、乳品以及啤酒板块，另一个较为集中的板块为消费电子行业，这也是其连续第二周成为了主力介入的目标，而其他板块则较为分散。在科技以及医药板块高位抱团相继瓦解后，食品饮料的高位抱团却未见松动，反而之前在科技以及医药股里的资金开始有流入食品饮料的迹象。

北向资金方面，8月28日，北上资金净流入64.43亿元，为8月份以来最大单日净流入，本周净流入79.46亿元，本月净流向也因此转正。周中外资的进进出出较为频繁，说明短期外资对于A股方向上依然存在一定的分歧。周五北向资金突然进一步增仓的原因仍然有待进一步观察，市场认为这可能与人民币兑美元的快速升值有关。

（一）中信证券：9月将开启增量资金驱动的中期上涨

A股在9月将开启增量资金驱动的中期上涨：增量资金提供了上行的动力；扰动因素消散打开了上行的空间；基本面表现优异抬升了市场的底线。

首先，海外货币宽松预期强化，预计美元的宽松周期至少持续至明年二季度；国内政策重“定向”而非“转向”，且结构性的流动性引导也更有利于股市；同时，居民部门增配权益趋势延续，A股相对其它资产吸引力提升；9月A股增量资金流入预计将再次提速。

其次，中美争端带来的扰动高峰已过；创业板注册制平稳落地，涨跌幅放宽并未造成市场冲击；同时，中报已平稳收官，解禁减持的压力高峰已过。

最后，预计国内经济将逐月逐季快速恢复至常态化水平，政策支持下后续动能依然不减；企业盈利超预期，奠定了龙头品种后续业绩基准，抬升了市场的底线，提升了投资者对基本面弹性的预期。我们预计A股在9月将开启一轮中期上涨，驱动上是增量资金入场而非存量资金博弈，行业层面上是全局性的，行业内分化会加剧。

（一）创业板注册制首周平稳运行，业界提醒追高风险

证券时报报道，本周是创业板注册制实施首周，市场迎来“开门红”，创业板指一周收涨4.76%。首批注册制18家企业上市大涨后下半周走势出现分化、周五出现集体回调，整体振幅日渐减小，市场趋于平稳。

值得注意的是，首批创业板注册制新股中有一半股票最新收盘价相对发行价已翻倍，且改革后创业板交投活跃，部分资金趁机拉抬股价，业内人士纷纷提醒投资者追高风险。交易所也重拳出击，对连续多日涨幅异常的股票持续重点监控，并及时采取监管措施。

市场平稳过渡

创业板注册制实施首周，市场整体运行平稳。创业板交投活跃，首批注册制企业平均日振幅逐日下降，存量股票并未出现大规模触及20%涨跌幅的情况，市场其他板块受影响程度也不大。

首批创业板注册制18家企业上市首日全线上涨，平均涨幅高达211.4%，中位数为126.2%，均明显高于首批科创板企业的139.6%和109.9%。不过，上市首日，剔除异动明显的康泰医学外，其余股票平均换手率和日振幅分别为59.2%、88.9%，总体上首日交易更趋平稳。

另外，创业板注册制首批上市股票的日内波动幅度已明显逐日下降，周一至周五的平均日振幅分别为88.9%（剔除康泰医学）、39.6%、18.45%、18.2%、13.78%。

从创业板存量股票看，市场交易情况也与改革前相差不大。整体上看，创业板股票本周交投活跃度明显，日均成交2580亿元，剔除新股后的日均成交额为2358亿元，明显高于上周的日均成交额1746亿元。

不过，剔除新股后的存量股票日均振幅则表现较为平稳，尽管股票最大涨跌幅从±10%扩大至±20%，但相应的平均振幅对比改革前并未出现两倍差：本周日均振幅为6.6%，上周为4.2%，再往前两周分别为4.75%、4.98%。

涨跌幅方面，市场也并未出现大规模触及20%涨跌停板的情况，涨跌幅度超过10%的股票占比也不大。除新股外，周一至周五涨停的创业板股票数量分别为4只、10只、5只、16只、8只；涨幅超过10%的股票平均每天为21只，占创业板股票的比例不到3%。跌幅方面，目前还未出现跌停的股票，平均每天跌幅超过10%的股票不到3只。

其他板块受影响程度也不大。虽然本周创业板交投活跃，其他板块成交额有所下降（上证主板、深市主板、中小板、科创板整体本周日均成交额为6626亿元，略低于前两周的8381亿元、8349亿元），但各个板块仍旧延续上涨趋势，上证指数本周涨幅为1.6%，深证成指、中小板指分别涨2.34%、2.2%。

开源证券分析师指出，长达一年多的科创板注册制试点为市场提供了较充分的经验，新股发行上市的配套制度更完善，投资者面对类似的市场环境表现得也更为成熟，从而使得首批创业板注册制新股的市场表现更为平稳。

监管严打异常交易行为

尽管创业板注册制首周市场运行较为平稳，但也有部分个股出现异动拉升，股价连续涨停。对此，交易所持续加强重点监控。8月24日至8月28日，深交所共对60起证券异常交易行为采取了自律监管措施，涉及盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对连续多日涨幅异常的“天山生物”、“西部牧业”持续进行重点监控，并及时采取监管措施。

天山生物是一家连年亏损、被证监会调查的公司，在公司基本面改变不大的情况下股价连续涨停，短短一周股价已经翻倍，7个交易日内累计涨幅高达175.81%。

8月26日晚，深交所下发关注函，要求进一步核实公司股价短期内涨幅较大的原因，是否存在内幕交易、操纵市场的情形。深交所还重点关注其布局肉牛业务的能力，要求天山生物根据其资金情况，说明是否具备大力布局肉牛育肥业务的条件。目前，天山生物已停牌核查。

回顾天山生物股价连涨背后的龙虎榜可以发现，中小投资者是炒作的主力。在8月19日至8月27日天山生物累计涨幅超过100%的7个交易日里，买入前三席位和卖出前三席位均为自然人和中小投资者，加上“加油添火”的机构，四席位几乎承包了天山生物股价翻倍的全部成交量。

除天山生物外，近期低价股反弹明显。Wind统计数据显示，10元以下的股票中，披星戴帽的*ST金钰、*ST瀚叶、*ST成城3只股票本月涨停数均达10个，ST海马、*ST金洲、*ST飞马、*ST奋达亦异动明显；非警示股中的莫高股份、沧州明珠本月也已收获超过8个涨停板。

此外，创业板中科融环境、田中精机等总市值在20亿元以下的小盘股，本周也因受到资金追捧而分别收涨45.7%、26.8%。这两家公司去年年报均收到过交易所的问询函。

追涨需谨慎

有业内人士对证券时报记者表示，资金拉抬基本面尚未改善的股票，目的在于吸引散户高价接盘，希望投资者能认清“假象”，追高需谨慎，避免误入“陷阱”。尤其在创业板注册制落地后，日涨跌幅最高达20%，“天地板”可以直接导致日亏40%，相比之下追涨的风险更高。

券商分析师也纷纷提醒风险。华鑫证券首席策略分析师严凯文称，创业板股票涨跌幅比例限制扩大至20%，这意味着个股在碰到“黑天鹅”事件时，短期波动将加大。对于普通投资者而言，切忌盲目跟风炒作，应远离高风险和有“前科”的标的公司。

东吴证券指出，创业板注册制落地后，相关个股与行业的平均估值相差较大，短期仍有望维持活跃，但博弈氛围较浓，参与难度较大。从量能看，除创业板外，其他市场呈现出不同程度的缩量，这是制约市场反弹的重要因素。当前市场整体仍处于区间震荡，在市场作出方向选择前，仍建议关注基本面稳健、业绩确定性大的行业龙头。

长城证券称，即使具备长期成长性，也不宜过度提升估值，不建议追涨。目前好股票处于估值高位，流动性和经济层面预期已体现在股市中，海外政治局势尚不明朗，维持A股偏震荡的观点，逢低布局核心公司和核心行业，不参与进一步推升高估值个股的行列，以及不参与创业板涨幅扩大后部分垃圾股的炒作。