本周，全球主要资本市场普遍上涨，道指涨3.27%，纳指涨4.56%，标普500指数涨3.84%，纳指和标普500指数创三个月来最大单周涨幅。

以三季度来看，欧美股市多数收涨，道指涨7.63%，标普500指数涨8.47%，纳指涨11.02%。德国DAX指数三季度涨3.65%，法国和英国股指则下挫。国内市场，上证指数、深证成指累计涨逾7%，创业板指涨5.6%，涨幅均位居全球前列。

市场仍在密切关注华盛顿关于财政刺激谈判的进展，以评估在11月3日选举日之前能否出台全面或部分刺激措施。此类救济措施已被视为鼓励经济从冠状病毒疫情打击中复苏的关键助力。美国总统特朗普在周二表示，他拒绝了民主党的经济刺激方案，并命令他的代表停止谈判，直到总统大选结束。而在周三特朗普则是呼吁国会批准250亿美元的航空业援助，呼吁国会批准价值1350亿的薪酬保障计划(PPP)。美联储官员周四继续就实施更多财政刺激措施向华盛顿方面施压，他们称，如果近期不出台财政刺激措施，脆弱的经济复苏动力将被削弱。目前来看，民主党与共和党达成协议的希望仍很渺茫。 

由于预期11月之后美国经济复苏将更加强劲，政府支出将大幅增加，投资者逐渐意识到长期美国国债价格的下行风险。基准10年期美国国债收益率除了在6月短暂飙升外，基本维持在0.6%左右。但最近几天，美国国债打破了这种状态，长期美债收益率自10月初以来急剧攀升，达到6月以来的最高水平。市场预期若该央行不采取行动，再加上围绕疫苗或更多财政刺激的乐观情绪，可能引发收益率更大幅度地上升。美债收益率骤升将会打击自3月以来引领美股上涨的成长股，部分原因是随着通胀回升，这些股票未来现金流的价值将降低。在这种情况下，赢家预计将会是价值股和周期股。

随着美国进入财报季，疫情对经济的影响将再次受到关注。有数据显示，分析师预计标准普尔500指数成份股公司的每股收益中值将下降20%。

美国方面，美联储周三公布了其9月15-16日FOMC货币政策会议的纪要文件。美联储会议纪要显示，美联储官员担心，如果缺乏进一步的政府财政刺激措施，美国经济复苏步伐将面临风险。同时此次会议对经济前景进行了广泛讨论，FOMC成员们表示，由于美国政府此前提供的财政援助，经济表现好于预期。根据会议纪要中的点阵图，几乎所有FOMC委员均认为在2022年底前联邦基金利率不会出现调整，而2023年实现加息的概率也不大。

国内方面，9月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得53，较8月下降0.1个百分点；9月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得54.8，较8月提高0.8个百分点，连续五个月处于扩张区间。目前经济运行仍然处于新冠疫情之后的恢复期，恢复速度还有所加快。疫情后制造业和服务业就业首次同步改善，但力度不强，就业形势依然不容过分乐观。

节后第一天，A股迎来开门红，沪指高开后震荡走高，板块与个股齐升，3780只个股实现上涨，上涨个股大幅增加，275股涨幅超7%，两市仅208只个股下跌。板块上，光伏概念掀涨停潮，近40股涨超10%，消费电子、锂电池等板块均大幅上涨，光刻胶、军工、次新股、农业、疫苗、第三代等题材轮动拉升，免税、传媒相关个股逆市走弱。

近期各国对碳减排和可再生能源提高到一个重要的战略高度，提出的规划目标赋予了光伏中长期的成长性，打开了未来十年的黄金发展周期，此外近期国内外频出的光伏利好消息，以及玻璃连续涨价印证了行业高景气度，光伏板块在近期最为火热。在整个光伏概念中，光伏玻璃是表现最强的子行业，光伏玻璃在组件所有成本中占比约为7%左右，且有继续提升的预期。自今年8月初开始，光伏玻璃的价格上涨幅度已经达到惊人的50%。即便是国庆长假，光伏玻璃的价格上涨也没有停下来。根据PVInfoLink在10月7日发布的最新数据，过去一周，3.2mm镀膜光伏玻璃的均价为37元/㎡，最高价达到40元/㎡，周涨幅为5.7%；2.0mm镀膜光伏玻璃的均价为28元/㎡。这也导致了光伏玻璃龙头公司节后首日的股价表现，甚至比隆基股份这样的光伏组件公司还要强。在光伏概念股暴涨的同时，A股石英砂和纯碱公司的股价也出现明显的异动。因为光伏玻璃需求量大，它已经成为许多原材料上市公司的目标市场，纯碱、石英砂是光伏玻璃原材料的两个大头。近几年，我国高成本的纯碱产能不断退出，供需处于平衡态势。由于纯碱行业的集中度较高，大型纯碱供应商的话语权较强，光伏玻璃公司面对纯碱公司的议价能力相对较弱，近期的纯碱涨价明显。石英砂逻辑也是类似的。但令人意外的是，10月9日港股开盘之后，光伏板块却出现大幅杀跌的情况，香港光伏太阳能板块猛跌8.5%以上，可能与前期涨幅较大有回调压力有关。

10月9日，国务院常务会议通过《新能源汽车产业发展规划》，培育壮大绿色发展新增长点。随着该规划的出台，新能源汽车产业链也迎来发展新机遇。产业利好频出，使得近期新能源汽车产业正在成为市场中一条重要的投资主线。

今年以来，集装箱航运业的快速反弹让人颇感意外。跟踪航运美西航线（SCFI）运价指数自7月中旬创下四年历史新高后，2个多月来上涨势头仍未停下，最高升至3867美元/FEU（40英尺集装箱）。事实上，自去年底以来，该指数的涨幅已近200%，远超预期。按照以往经验，世界经济传递到航运经济的比例是1:10，即世界经济增速降低1%，将引起世界航运市场10%的增速放缓。目前航运市场上甚至出现了“一箱难求”的情况，足已说明外贸需求恢复远超预期。

10月5日，全球最大的免税零售商DUFRY AG宣布与阿里巴巴成立合资公司，寻求发展中国市场的免税零售业务，双方将分别持有合资公司49%和51%的股份。DUFRY负责为合资公司提供旅游零售领域的供应链和经营技术支持，而阿里巴巴则负责提供中国内地市场的网络及数字化能力。该消息使得免税店概念集体走弱，龙头中国中免触及跌停。

10月7日，苹果公司宣布，北京时间10月14日凌晨1点，苹果将举办线上发布活动。此前多家券商预计，苹果将于10月发布iPhone12系列。该消息使得苹果概念股也在近期获得了较多的市场关注。

国庆假期，报复性旅游、报复性消费、报复性降温、报复性结婚成为关键词，推动市场关注相关消费板块标的。

综合各家券商10月金股推荐，券商在金股池中依然重点配置了周期股、金融股。随着四季度的到来，券商认为根据“日历效应”，金融及部分早周期板块较容易在四季度出现一波估值切换行情。从历史复盘来看，四季度指数收益排名靠前行业分别是家电、房地产、建材、银行、非银，而经济向好的趋势使得投资者对估值较低、盈利稳健行业在来年的业绩变得相对乐观，更容易发生年底的“估值切换”。

10月9日早盘，伟时电子股价从涨停开盘到首次触及跌停，仅用时48秒，反映出次新股板块近期高度分化的缩影。统计显示，下半年以来上市且已开板的65只次新股（剔除首日无涨跌幅限制的股票），有55只最新股价较开板价格出现下跌，占比达85%；仅10只次新股最新股价较开板价格收获上涨。随着注册制稳步推进，资金对公司质地的关注度持续提升，新股收益或将逐步回归理性。

（二）资金流向

10月9日，北向资金早盘单边涌入，午后深股通高位横盘，沪股通则有所回落，全天北向资金大幅净买入112.67亿元，单日净买入额创7月6日以来新高；其中深股通净买入91.13亿元，创4月14日以来新高。

产业资本依然处于净减持状态。9月虽然增持和减持均有所增加，但重要股东减持力度明显大于增持。9月产业资本、财务投资者、重要股东的减持力度大幅上升。原因之一在于以科创板为代表的次新成长股前期涨幅过大，同时8月为中报披露窗口期，许多公司重要股东的减持计划因此推后。增持方面，9月以银行股为代表的低估值板块依然是董监高或重要股东增持的重点。9月招商银行、浙商银行、渝农商行均发生了高管增持。其中，招商银行被增持次数最多，参与招商银行增持的均是董监高团队成员。

看点1：美国大选：首场总统辩论结束，拜登表现超预期。特朗普确诊新冠肺炎，但仅住院3天即返回白宫，表示将继续举行竞选活动并将参加第二场总统辩论；最新民调显示，特朗普支持率的落后幅度进一步扩大，截至10月7日，特朗普支持率在全国范围内落后拜登9.4个百分点（辩论前落后6.1个百分点），在摇摆州平均落后拜登4.7个百分点（辩论前落后3.5个百分点）。

看点2：全球疫情：总体仍维持高位，欧洲持续反弹。美国维持高位震荡，欧洲持续反弹，英、法、西单日新增均超万例；印度高位回落至7万例左右。

看点3：全球经济：表现分化，美国非农就业不及预期，美国新一轮财政刺激被搁置。9月制造业PMI美国小幅回落，欧元区大幅提升，日本、韩国小幅提升但仍低于荣枯线，新兴国家普遍表现良好；美国9月非农就业不及预期，失业率小幅下降，预计后续就业改善速度将明显放缓。特朗普叫停新一轮财政刺激法案谈判，后续经济复苏将受到阻力，美股也将承压。

看点4：全球政治：关注中美冲突和英国脱欧期限临近，地缘政治冲突加剧。美国再度制裁中芯国际，中美冲突再次升级，“双循环”突破“卡脖子”问题至关重要；英国脱欧期限临近，能否达成协议依旧难料；亚美尼亚、阿塞拜疆战火重燃，多国呼吁停火，目前对能源市场影响有限。

看点5：国内经济：9月中国PMI和央行三季度调查报告均显示经济修复提速。9月制造业PMI上涨，供需分化继续收敛，新出口订单连续第5个月反弹，小企业景气度重回扩张区间，反映经济复苏提速，服务业修复持续加速。央行公布三季度企业家/银行家/城镇储户问卷调查报告，数据显示三季度我国宏观经济已修复至接近近年来平均水平，但居民收入和就业水平仍然偏低。

看点6：假期高频：上中下游价格涨跌互现，地产和土地成交均回落，汽车销售回升，假期线下消费显著回暖。上游原材料价格多数回落；中游工业生产保持高位，工业品价格涨跌互现，航线运价普遍上涨；下游假期地产成交回落，土地市场持续回落，汽车产销续升，食品价格涨跌互现。假期线下消费大幅修复：1）电影票房恢复至近年平均水平；2）旅游人数和收入环比明显修复，约为去年同期的7、8成；3）铁路发送旅客数量超去年8成。

看点7：国内政策：五中全会月底召开、定调“十四五”，关注央行最新表态和国企改革再升温。1）9.28政治局会议确定五中全会于10月26-29日召开，研究制定“十四五”和2035年远景目标，我们提示关注对“双循环”、经济社会发展主要指标、扩内需、深化改革、经济转型、产业链、区域发展等方面的要求。2）央行召开三季度货币政策委员会例会，我们预计四季度降准降息概率小了很多，但流动性仍将维持充裕并注重精准导向。3）“中国版”逆周期资本缓冲机制落地，有助于增强银行抵御风险能力。4）国资委召开会议部署国企改革三年行动计划并明确七大任务，我们继续提示五条投资主线。

10月9日，节后首个工作日，沪指两市股指高开高走，迎来“开门红”。晚间，中国政府网发布《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》，大篇幅地提及资本市场，对股市发出强烈的信号。证监会、两地交易所先后均对《意见》做出表态，明确把推动提高上市公司质量作为当前监管工作首要目标。

国务院发文进一步提高上市公司质量

据中国政府网报道，《意见》通过六个方面十七项重点举措对提高上市公司治理水平进行了具体部署，重点包括公司治理及提升信披质量、支持优质企业上市和促进市场化并购重组、健全上市公司退出机制、解决上市公司突出问题、提高相关主体违法违规成本等。具体来看：

1、提高上市公司治理水平

根据《意见》，完善公司治理制度规则，明确控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员的职责界限和法律责任。健全机构投资者参与公司治理的渠道和方式。强化上市公司治理底线要求，倡导最佳实践，加强治理状况信息披露，促进提升决策管理的科学性。开展公司治理专项行动，通过公司自查、现场检查、督促整改，切实提高公司治理水平。

2、推动上市公司做优做强

根据《意见》，全面推行、分步实施证券发行注册制，支持优质企业上市，完善上市公司资产重组、收购和分拆上市等制度，允许更多符合条件的外国投资者对上市公司战略投资。加强资本市场融资端和投资端的协调平衡，吸引更多中长期资金入市。健全上市公司激励约束机制。

3、健全上市公司退出机制

根据《意见》，完善退市标准，简化退市程序，加大退市监管力度。严厉打击通过财务造假、利益输送、操纵市场等方式恶意规避退市行为，将缺乏持续经营能力、严重违法违规扰乱市场秩序的公司及时清出市场。畅通主动退市、并购重组、破产重整等上市公司多元化退出渠道。

4、解决上市公司突出问题

根据《意见》，控制增量，化解存量，多部门共同参与，强化场内外一致性监管，强化风险约束机制，稳妥化解上市公司股票质押风险。依法监管、分类处置资金占用、违规担保问题，限期进行整改，对未整改或再次发生的，严厉打击。加强协作联动，强化应对自然灾害公共卫生等重大突发事件的政策支持。

5、提高上市公司及相关主体违法违规成本

根据《意见》，严格落实证券法等法律规定，加大对欺诈发行、信息披露违法、操纵市场、内幕交易等违法违规行为的处罚力度。加强行政机关与司法机关协作，实现涉刑案件快速移送、快速查办，严厉查处违法犯罪行为。推动增加法制供给。推动修订相关法律法规，加重财务造假、资金占用等违法违规行为的行政、刑事法律责任，完善证券民事诉讼和赔偿制度，大幅提高相关责任主体违法违规成本。支持投资者保护机构依法作为代表人参加诉讼。推广证券期货纠纷示范判决机制。

6、形成提高上市公司质量的工作合力

根据《意见》，凝聚各方合力。完善上市公司综合监管体系，推进上市公司监管大数据平台建设，建立健全财政、税务、海关、金融、市场监管、行业监管、地方政府、司法机关等单位的信息共享机制。增加制度供给，优化政策环境，加强监管执法协作，协同处置上市公司风险。充分发挥新闻媒体的舆论引导和监督作用，共同营造支持上市公司高质量发展的良好环境。

证监会：坚决贯彻落实《国务院关于进一步提高上市公司品质的意见》