本周，A股大盘震荡上行，所有指数全线上涨。上证指数、创业板指数同步创出年内新高，港股表现更是牛冠全球。年初至今恒生指数累计涨幅超8%，本周曾一度站上3万点，创2019年5月来新高。恒生科技指数累计涨幅高达15%，不仅跑赢A股，也高于同期美股、日本和欧洲股市涨幅。

近期A股抱团开始松动，港股抱团又开始进入高潮。南下资金蜂拥而入，导致港股新经济板块不断刷新历史新高。总体上，伴随全球经济修复，叠加港股市场在新兴和特色产业标的优势，科技与消费板块受到内资公募追捧。重仓市值环比增长较高的为腾讯控股、美团-W、小米集团-W、香港交易所和舜宇光学科技等。

我们认为，引发这一现象级行情的原因有两个，一是2020年因为新冠疫情的原因，全球流动性大放水，欧美股市随之水涨船高，纷纷创出历史新高，在这方面香港市场明显滞后于市场，横向比较来看，成为全球市场的估值洼地；二是南向资金是推升香港市场大涨的主要力量，主要是在A股市场分化达到历史极值的背景下，伴随着新年以来公募资金大额发行，过去A股市场机构资金扎堆的科技、消费类板块的性价比明显低于香港市场，因此这些新资金挥师南下，寻找更有性价比的标的。

本周，拜登提出1.9万亿美元刺激计划提振了市场情绪，同时美国财长提名人耶伦在国会证词中呼吁联邦政府颁布一项大规模刺激计划，以帮助经济。她称“最明智的举动是进行大规模刺激”。但是，在疫情的持续发展和当前的经济形势下，如果美国政府希望保持其计划的资金投入，提高企业税率几乎是不可避免的事。此外，由于民主党人同时控制参议院和众议院，因此新政府提议的加税可能性很高。对美股市场来说，所有公司都会在不同程度上感受到预期加税带来的负面影响。尤其值得注意的是，根据美国银行证券的分析，如果税率提高，技术行业的收益将出现最大的下降。有市场人士测算，根据目前的计划，拜登的税收计划会使标准普尔500指数的收益减少7%，其中以未来增长为投资导向的行业将受到最严重的打击。

另一方面，罗素2000指数已较低点翻番，并创出历史新高，达到2173点，此时罗素2000指数表现超出标普500指数33%，使得二者比例创下2019年5月来的新高。作为小盘股指数，今年有望多年来首次跑赢标普500指数。

美国方面，美国1月Markit服务业PMI初值57.5，预期53.6，前值54.8。美国1月Markit制造业PMI初值59.1，创历史新高，预期56.5，前值57.1。

欧洲方面，欧元区1月制造业PMI初值54.7，预期54.5，前值55.2；服务业PMI初值45，预期44.5，前值46.4；综合PMI初值47.5，预期47.6，前值49.1。

天风证券首席宏观分析师宋雪涛指出，从全年来看，港股的投资机会应该好于过去两年。去年12月以来，看多港股的声音就越来越多，但最近南下资金大举买入港股，还是遇到了催化剂，让看多港股成为共识。

对于公募基金南下，国泰君安报告认为， 抱团背景下部分机构的“畏高”情绪造就Q4资金南下势不可挡，公募大幅加仓。2020Q4主动偏股型公募基金持有港股市值为3337.49亿元， 较2020Q3环比增加1366.16亿元；占股票投资市值的8.59%，环比抬升1.93个百分点。事实上，自2020下半年以来，南下资金累计净流入达5184.19亿元，成为港股市场上重要的增量资金。

国泰君安分析表示，公募基金在港股投资占比距离上限还有空间。截至2020Q4，若仅统计新规发布（2017年6月）后发行的基金情况，则可投港股的主动偏股型公募股票投资市值为13129.91亿元，港股投资市值为2977.02亿元，占股票类投资的比例为22.67%，距离非“港股”基金股票资产中投资港股50%的比例上限依旧较远。经测算，主动偏股型基金港股可加仓额度约5000亿元。

申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明指出，港股本身有补涨的需求，在大量南下资金的推动下，上涨是可以理解的。目前的行情有一点力度过大，其中有一定投机因素，时间长了肯定会回归。但在回归的过程中，港股的机会可能还没完，第一在香港市场上可以买到比A股便宜得多的股票，不只是金融股，也包括中芯国际等等。其次，香港市场有很多A股没有的标的，比如腾讯、小米、中国移动等。

兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为，港股牛市要从容参与，秉承基本面的理念，聚焦新经济朱格拉周期是战略，价值重估、博弈复苏是战术。2021年港股的预期收益率有较大的概率优于A股，聚焦核心资产。后续首先要聚焦业绩增长的超预期，盈利和估值匹配度高的优质核心资产不惧震荡；警惕A股投资者喜欢的题材股，后续会受美元短期反弹和美股震荡影响。

九圜青泉科技首席投资官陈嘉禾亦表示，当内地投资者把眼光投往香港股票市场的时候，尤其需要保持理性，而不是被狂热的情绪冲昏头脑，以为“买到就是赚到”、“机不可失时不我待”。要知道，相对于内地股票市场，香港证券市场是一个更难赚钱的地方。

香港万得通讯社报道，针对农村地区疫情防控工作的相关部署，国家卫健委再次对春节返乡问题进行解答。国家卫健委称，《冬春季农村地区新冠肺炎疫情防控工作方案》中返乡人员是指从外地返回农村地区的人员，需要持核酸检测阴性证明返乡，并进行14天居家健康监测，返回城市人员需遵守目的地疫情防控要求；1月28日后返乡人员，须在返乡后第7天和第14天分别做一次核酸检测，1月28日之前返乡人员是否需核酸检测以目的地要求为准。

国家卫健委《冬春季农村地区新冠肺炎疫情防控工作方案》重点问题答问（二）

1、《冬春季农村地区新冠肺炎疫情防控工作方案》（以下简称《方案》）什么时候开始执行？

为做好冬春季农村地区新冠肺炎疫情防控工作，《方案》自下发之日开始执行。持核酸检测阴性证明返乡从1月28日春运开始后实施，至3月8日春运结束后截止。

2、《方案》规定“持核酸检测阴性证明返乡后不需要隔离，但需要进行14天居家健康监测”，是不是返回城市就不要落实14天居家健康监测？

《方案》所指返乡人员是指从外地返回农村地区的人员，需要持核酸检测阴性证明返乡，并进行14天居家健康监测。返回城市人员需遵守目的地疫情防控要求。

3、《方案》中提到的居家监测与隔离有什么区别？

居家健康监测，要求做好体温、症状监测，非必要不外出。如果出现发热、干咳、咽痛、嗅（味）觉减退、腹泻等身体不适症状，及时到医院就诊。居家隔离，要求在社区医务人员指导下，单独居住，不能外出。

4、如果在1月28日前返乡，是不是返乡后第7天和第14天不需要做核酸检测？

1月28日春运开始后返乡人员须在返乡后第7天和第14天分别做一次核酸检测。1月28日之前返乡人员是否需核酸检测以目的地要求为准。

5、《方案》中提出对返乡人员实行网格化管理，网格化管理是什么意思？