君茂周度观察(2021.03.07)

仇晓光、陈晓燊   2021-03-07 本文章289阅读


本周,全球主要资本市场涨跌不一。道指涨1.82%,标普500指数涨0.81%,纳指跌2.06%,连跌三周。本周美债收益率波动向上,继续令股市承压。美联储主席鲍威尔周四就美国经济发表讲话。鲍威尔表示,金融条件趋紧会让人感到担忧;近期债券市场波动“引起我的注意”;条件没满足之前,美联储不会加息;当前,我们还没有取得太多进展;关键是要让通胀预期锚定在2%;美联储将在缩减QE之前进行很好的沟通;当前的货币政策立场是合适的,如果条件急剧变化,美联储将使用政策工具。一些投资者对鲍威尔并未强烈暗示将改变资产购买计划、以控制最近国债收益率的迅速上涨感到失望。此前市场曾预计美联储像过去一样可能实行一项“扭曲操作”,抛售短期国债、购买长期国债。

本周A股市场主要股指宽幅震荡,抱团股瓦解行情延续,食品饮料、有色金属等板块大幅杀跌,而小盘股表现相对较好,整体超7成个股上涨。板块轮动下,前期滞涨板块纷纷展开大幅补涨行情。涨幅排名前100的股票中,总市值在100亿以下的股票有94家,占比高达94%。同时,基金经理在近期的上市公司实地调研过程中,主要覆盖500亿市值以下的中盘股,这也能看出目前市场焦点的转移。

从板块表现来看,申万钢铁行业本周整体涨幅达到7.93%,高居一级行业首位。公用事业、采掘行业涨幅均超2%,银行、机械设备、TMT(电子、通信、计算机)等行业本周均在大盘出现调整的背景下逆势录得上涨。本周表现强势的品种大多与“碳中和”概念相关。近期市场对于“碳中和”的关注度骤增,几乎所有头部券商研究所都发布了相关的专题报告。总体来看,机构普遍认为要实现“碳中和”目标,消费端会推动新能源汽车的消费;发电端会鼓励风电、光伏、水电、核电、氢能发电;运输端需要关注储能与特高压。

近期全球市场下跌的主要原因是美国长期国债收益率的快速上行以及通胀快速上行预期。这对A股中的食品饮料等高估值板块以及美股中高估值的科技股影响较大,中美股市此轮下跌在结构上是很类似的,高估值、高市值类股票调整幅度远大于低估值、低市值类股票。中期来看,全球经济复苏的进程仍会继续并有可能加速,君茂团队认为短期流动性对市场的干扰会让位于基本面的持续改善,随着制约经济复苏的疫情因素逐渐褪去,抱团的必要性已经全面瓦解,追逐高性价比将成为未来主流资金的核心逻辑。君茂团队认为当前市场的调整基本进入中后期阶段,本轮市场的调整缓解了高估值板块的压力,未来风格分化仍将继续,随着年报及一季报的披露,注重高性价比仍是核心逻辑。

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