北京时间5月7日晚间，美国劳工部公布了4月非农就业报告。数据显示，美国4月非农就业人口变动季调后增加26.6万，远不及预期的增加100万；失业率升至6.1%，预期5.8%。美国3月非农就业人口变动季调后修正为77.0万， 初值91.6万。美国4月非农数据远低于前值和预期，目前就业缺口超820万人。这一利空数据使得市场对货币政策收紧的担忧情绪有所降温，美国资本市场三大股指收盘均上涨。

5月7日，伦敦金属交易所(LME)的铜价收盘报价10412.5美元/吨，历时近10年多成功突破2011年2月15日形成的历史高点10190美元/吨。这一价格较去年3月低位的4371美元/吨，已经上涨超过130%，并且市场对铜价的看涨情绪依然强烈。美国银行大宗商品策略师表示，随着铜需求不断增长，全球面临“耗尽铜”的风险，这为全球经济重新开放之际铜价飙升铺平了道路。该行认为，铜价可能在未来几个月飙升至每吨1.3万美元，并预计随着今年和2022年铜库存进一步下降，铜市场将出现短缺。

根据印度卫生部公布的最新数据，截至当地时间5月9日8时（北京时间10时30分），过去24小时内，印度新增新冠肺炎确诊病例403738例，单日新增连续4天保持在40万例以上，同时也是连续第18天保持在30万例以上。

美国贸易代表戴琦日前表示，为应对新冠疫情，美国政府支持暂时豁免与新冠疫苗相关的知识产权保护。针对这一说法，德国联邦政府发言人本月6日曾表示反对，并强调知识产权保护作为创新的源泉，未来也必须得到保护。

默克尔8日在柏林的一场记者会上再度重申了德国政府的上述立场。她表示，德国已经参与了全球疫苗免疫联盟的“新冠肺炎疫苗实施计划”(COVAX)，并为该机会提供资金；德国和欧盟将尽一切所能扩大疫苗产能，并帮助全球各地获得疫苗。“但对我而言，质疑专利保护的做法并不能帮助我们获得更多、更好的疫苗。”默克尔强调，当前的目标是以尽可能快的速度为尽可能多的人提供疫苗，但她认为取消专利保护的做法“风险大于机遇”。她表示，当前的问题并非疫苗厂商“占有专利却不愿生产”，问题的实质是如何让尽可能多的人能够生产符合专利的疫苗，同时又不损耗疫苗厂商的创新能力，从而确保在面临病毒变异时，厂商不会失去快速推出新版疫苗的能力。

国内方面，通胀上行再度成为市场的主要担忧。继原油价格大幅上涨之后，今年4月以来，包括铜、铝、铁矿石、焦煤、动力煤等与工业生产密切相关的大宗商品价格再度大幅上涨。因此，在国内3月PPI已同比上行4.4%，环比1.6%的历史最大涨幅之下，4月PPI仍可能大幅向上。随着4月价格数据公布日（5月11日）逐步临近，尤其是4月以来大宗商品价格集中上涨，近期市场对于通胀上行的担忧快速升温，并引发了近期市场的结构性变化。

君茂资本观点：从宏观方面看，随着大宗商品的热度越来越高，全球主要经济体的宏观经济可能已经陆续从经济复苏向经济过热方向演变。未来几个月大概率会看到CPI跟随PPI快速上行，通胀的升温将会对市场的结构带来明显的变化，但是对于是否会产生较长时间的通胀，这一点还是分歧较大。主要原因在于本轮大宗商品上涨的最主要的原因是供给端无法有效快速的扩大，而需求端的拉动作用可能并不是最主要原因，对需求端未来的展望也较难给出一个强有力的理由支持需求继续大幅扩张的判断。虽然如此，在供需结构错配叠加全球大放水的环境下，大宗商品还是出现了较大的涨幅。

因此，中长期来看通胀可能并不是一个可预期的宏观环境，但是短期来看，通胀的压力会逐渐加大，货币政策的调整预期会逐步强化，这会带来市场的结构性变化。比如本周以贵州茅台为代表的高估值抱团股出现明显调整，而有色金属、煤炭、钢铁等资源类股票开始进入加速上涨期。对市场近期的结构演变上来看，大宗商品相关的上游原材料类行业近期可能还是处于加速上行阶段，但中期、长期来看风险已经开始积聚；中下游制造业等受损的行业、高估值的抱团类股票会面临一定的调整压力，调整过后估值业绩匹配度较好相关标的也会带来好的布局机会。低估值、高成长、中等市值类方向兼顾收益和风险，短期来看可能是结构性变化的受益方。