上周，全球主要资本市场普遍上涨。纳指累计上涨1.85%，标普500指数累计上涨0.41%，收盘价创历史新高，道指累计下跌0.8%。

美国4月消费者物价指数（CPI）通胀率出乎意料升高，而且经济学家预测5月通胀率可能进一步攀升至5%。美国5月CPI同比涨幅将在4月4.2%（近12年高位）之上继续攀升，达到4.8%，这将创下2008年以来最高，当时油价高达150美元/桶。同时，5月不包括食品和能源的核心CPI同比涨幅预计升至3.5%，这将创下28年来的最大涨幅，4月涨幅为3%。但有迹象显示，投资者渐渐接受美联储关于通胀是“暂时”的说法。在美联储看来，通胀上升主要反映的是挥之不去的疫情影响以及经济的全面重启。市场参与者预计，在下周美联储开会时，其不会对最新数据做出反应。

为了提高居民就业意愿，美国已经有超过25个州宣布将自6月起，不再发放联邦失业金。这些全都是共和党执政州，他们质疑补充救济金过于慷慨，阻碍了人们积极寻找新工作。受益于疫苗推广，美国新增确诊病已经降至1.6万例/天上下，接近疫情爆发初期水平。随着疫情趋势向好，截至5月底，美国已经有超过40个州开始解封。还未解封的州中，除俄勒冈、内华达外，也都计划在6月初放开限制。参照历史经验，随着美国因疫情损失的非农就业岗位数有望在三季度末前后修复至75%，届时美联储可能正式向市场释放退出QE信号。除了美联储政策趋于转向外，美国财政部压降财政存款、向市场注入大量流动性的举动，也将在三季度进入尾声。

国内方面，6月9日，国家统计局公布数据显示，中国5月CPI同比上涨1.3%；5月PPI同比上涨9%，超市场预期。5月份，国际原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价格大幅上涨，国内需求稳定恢复，我国工业品价格继续上涨。

近期市场板块轮动较快，机构对市场的看法分歧较大。谨慎派认为，下半年没有系统性机会，部分板块即使回调也不是买入的机会。过去一个月，高估值资产经历了基本面+政策+海外流动性环境上的顺风，但这一有利组合正在发生变化。无论是从收益率-ROE还是CAPE（周期调整市盈率）的视角来看，投资者手中持有的部分资产（以大盘成长和创业板指为主）的“透支程度”甚至已经重新回到2月初时的水平。乐观派认为，市场只是大涨后的休整，后面还有机会。短期来看，市场成交量未出现明显下降，近期指数有所调整，目前市场仍处于快速上涨后的休整阶段，市场景气度回升较快板块在休整过后将继续表现。中期来看，景气度回升较快的消费和科技板块依旧有较强的吸引力，整体市场将在相关板块带动下继续呈震荡向上走势。

君茂资本观点：通胀以及流动性变化仍然是制约中期市场风格演绎的核心要素。近期市场的风格偏向消费、医药、成长板块，主要是几个因素产生共振，一是大宗商品遭遇严监管，价格快速下行，通胀预期快速降温；二是人民币升值带来海外资金流入股票市场，短期快速推升上述板块的估值水平；三是国内基金发行回暖以及场内资金的跷跷板效应，场外场内资金集中流入上述板块；四是央行表态货币政策没有发生变化，对货币政策收紧的预期延后。