本周，全球主要资本市场涨跌不一。美国三大股指涨幅均超1%，齐创收盘新高。另外，标普500指数连续7日创历史新高，为1997年以来首次。

美国6月份非农就业人口增85万人，创去年8月以来新高，预期增70万人，前值由增55.9万修正为58.3万。美国6月失业率为5.9%，预期5.7%，前值5.9%。6月非农就业报告显示了劳动力市场依然在复苏，但复苏的力度还不足以让美联储立刻开始调整货币政策。此外，失业率略微上升在一定程度也不鼓励美联储加快鹰派步伐。目前，市场普遍认为下半年九月份的经济数据将至关重要，因为它将检验劳动力市场的复苏进展，以及通胀是否暂时现象。

A股方面，前期热门的医药、酿酒等板块集体熄火，有色、石油等板块逆势上涨，稀土永磁概念股大涨。宁德时代总市值接连超越五粮液和中国平安，成为深市市值最高的公司。随着中国资本市场的快速发展，深市市值一哥的门槛也从2011年的千亿市值，攀升至当前的万亿市值以上，几乎十年十倍。在不同历史时期，资本市场对行业偏好也有着显著区别，房地产、金融、家电、白酒均曾引领过市场潮流。

本周五北向资金恢复交易后大幅净卖出超86亿元，单日净卖出额创去年9月24日以来新高，连续3日净卖出，本周累计净卖出157.99亿元，单周净卖出额亦创去年9月以来新高。白酒、医药、银行股集体遭抛售，光伏、电子股则逆势获增持。

A股2021年上半年以整体上涨收官，沪指累计上涨3.40%，深成指累计上涨4.78%，A股总市值达86.2万亿元。截至6月30日，A股市场共有上市公司4373家，除年内上市新股之外，合计有2005家上市公司的股票实现上涨，2108家下跌。28个行业中，14个行业涨幅超过5%，电气设备、钢铁、化工行业涨幅居前。中登数据显示，目前已开立A股账户的自然人投资者已达1.86亿，而且已经连续15个月每月新增投资者都突破100万人。沪深港通数据显示，北上资金上半年累计流入2236.61亿元，较去年同期大涨95%。

国家统计局发布数据显示，6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，较上月微落0.1个百分点，继续位于临界点以上，制造业延续稳定扩张态势。

君茂资本观点：本周市场有相当幅度的回调，主要反映的是情绪层面的风险偏好回落，这与央行逆回购规模的不及预期有关，也与建党100周年政策层面的维稳必要性降低有一定的关系，对市场主线的冲击不大。

2021年已经过半，站在这一时点展望未来，有几个判断大概率能够得到验证。一是经济复苏进入后半段，流动性持续边际宽松已经到达尾声；二是疫情带来的政策变化已基本结束，后续政策层面将回归正常化；三是企业业绩释放即将成为引导未来市场主线的重要方向。总结起来，市场运行的逻辑将进入后疫情、常规化阶段，系统性的流动性扩张带来的估值扩张已经结束，景气度上行、业绩持续释放而估值相对便宜、深度价值对流动性收紧不敏感的相关行业和标的大概率获得超越市场的回报。