君茂周度观察(2021.07.25)

仇晓光、陈晓燊   2021-07-25 本文章279阅读

本周,全球主要资本市场普遍上涨,道指涨1.08%,标普500指数涨1.96%,纳指涨2.84%,均创历史新高。在周一股市回落后,投资者将注意力转向财报强劲的公司。

数据显示,由于标准普尔500指数中已有大约四分之一的公司公布了财报,预计第二季度的利润增长将达到76%,这是2009年以来的最佳增长。据标普全球(S&P Global)的数据,今年第二季度到目前为止,各公司公布的平均利润率为12.8%,高于历史区间。

美国至7月17日当周初请失业金人数为41.9万,预期35万,前值36万;续请失业金人数323.6万,预期310万,前值324.1万。美国初请失业金人数意外增加,并且远高于市场预期,加剧了市场对经济复苏的担忧,尤其是疫情再度恶化的情况下。

尽管美联储主席鲍威尔坚称,近期通胀飙升是暂时现象,并承诺不会过早收紧宽松政策。但随着美联储缩减量化宽松的预期逐渐升温,美元指数自5月底以来持续走强。在1月至5月的大幅波动之后,基准美元指数今年迄今已累计上涨逾3%。

国内方面,7月股指表现一般,但各行业板块差距较大。南向资金本周大幅净流出,科技股依然是成交最拥挤的板块,资金继续逃离。教育板块受政策影响跌幅较大。

二季度公募基金行业配置仍偏好食品饮料、医药生物、电子和电气设备。从仓位变动来看,电气设备是二季度基金加仓幅度最大的板块,基金二季报重仓股中,电气设备板块市值占比为11.6%,较一季度末增加了3.9个百分点。另外,电子、化工、医药生物加仓幅度居前,而家电、银行、食品饮料和银行等行业减仓幅度居前。2021年二季度公募基金前十重仓股依次为贵州茅台、宁德时代、五粮液、腾讯控股(港)、海康威视、药明康德、隆基股份、招商银行、迈瑞医疗和泸州老窖。

7月以来,市场波动加大且频繁出现公司踩雷,因此,机构投资者对上市公司的调研力度也有所加大。Wind统计显示,7月以来,有300多家公司接受了机构调研,其中,有135家公司所接受的调研机构数超过10家,从相关公司行业分布来看,信息技术板块最多,有33家,占比24%;其次是工业板块,有30家,占比22%。此外,材料和医疗保健板块调研公司数亦较多。对比此前几个月的调研情况来看,信息技术依旧是当前机构关注的焦点。华阳集团调研机构数量居首,此外,盐津铺子、完美世界、京东方A、领益智造、南玻A、华特气体、周大生等多家公司调研机构数均超过100家。

君茂资本观点:本周市场整体运行平稳,市场风格特征得以延续。市场整体风格上仍然偏好高成长方向,深度价值类行业继续遭遇市场的抛售,房地产、非银金融等成为此类行业的代表。中期来看,国内宏观方向、外围方向有冲击但无系统性风险,主要是下半年美国收紧量化宽松政策可能会对市场造成一定的冲击,但市场早已预期充分,估计对市场影响有限。国内方向主要是内需不振,外需面临边际性回落的宏观风险,因此政策层面难以看到流动性层面的连续收紧,这提高了股票市场的风险偏好,市场资金追逐成长股具备较好的宏观环境。

另外从政策层面的导向来看,与房地产、教培、互联网反垄断等政策导向负面行业相比,先进制造、碳中和、新能源、芯片、国产替代等符合政策正向导向,成为今年股票市场的主线。目前来看这一市场逻辑仍然得以继续展开,但是这并非意味着不需要关注业绩和估值,只是这一阶段不需要过度关注。对于风口上的行业,在良好预期、政策支持以及市场资金的热捧下,行业处于野蛮生长阶段,业绩和估值确实不是驱动行情的核心要素。对于当前市场的两极分化,我们认为市场的一致预期正在向逐步达成全面共识的方向演绎,符合政策、产业发展导向的行业值得长期看好,但是一致预期达成共识后也可能会存在短期的风险。

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