本周，全球主要资本市场普遍上涨，道指跌0.24%，标普500指数涨0.58%，纳指涨1.55%。以苹果、亚马逊为首的美国科技股走势依旧强劲，带动纳指连续创出历史新高。

美国劳工部数据显示，8月份新增就业岗位仅23.5万个，是今年1月以来最小增幅，经济学家之前的预测是新增72万名新员工。失业率从5.4%降至5.2%，与预期一致。这份报告显然对美联储收紧预期降温。

根据FactSet截止8月中旬统计的数据显示，已有91%标普500指数成分股公司发布了第二季度财报，其中87%的公司发布的实际收入超出预期，标普500指数成分股公司收入比预期高了4.9%。第二季度是自FactSet从2008年开始跟踪该指标以来，业绩超预期的公司所占标普500指数成分股公司百分比最高的一个季度。其中，医疗、通信服务、信息科技行业的公司所占比例最高。

国内方面，受到有色，煤炭，化工等周期板块以及非银金融板块的持续走强带动，上证指数表现较好，医疗、芯片等权重较大的创业板指数持续走低。而深化新三板改革，设立北京证券交易所的消息，则是直接引爆了新三板。本周五，锂、稀土、化工、煤炭板块有所调整，许多热门股触及跌停，在市场成交量持续放大的背景下，近期市场板块轮动有所加快。

近期北向资金有一个明显特点，净买卖金额不大，但成交金额很大，特别是9月1日，北向买入金额达到了970.7亿元，是历史纪录的第二大买入额。尽管北向资金连续净买入，但其持仓总市值始终无法站稳2.5万亿元。市场分析主要由于北向资金内部存在较大分歧，北向资金可能在大幅切换仓位配置，而且也没有大规模的增量资金入场。

君茂资本观点：结构性行情仍是近期市场主要的运行特征。主要原因在于决定市场运行的几个核心要素不能形成共振，一是宏观经济数据有持续边际下行的趋势；二是流动性方面保持较大的宽松，并且市场对流动性继续边际性宽松、宽信用的预期仍然存在；三是政策层面利多利空交织，也造成了市场表现的分化。

复盘历史上价值与成长的表现差异，发现有几个重要的因素变化可以对这两者之间的分化或者同步给出一些相对合理的解释。这几个因素分别是宏观经济运行阶段、场内资金构成、政策取向、市场风格偏好。

图：沪深300与中证500之间的市场对比