上周，全球主要资本市场普遍下跌，道指跌0.07%，标普500指数跌0.57%，纳指跌0.47%。因新冠病毒卷土重来、美联储即将召开会议以及9月股市表现疲弱的历史趋势，投资者持谨慎态度。

美国商务部普查局公布的数据显示，美国8月份的零售销售数据增长0.7%。这一数据远远超出分析师预期，在德尔塔病毒的担忧下，分析师预计8月零售数据将出现负增长，分析师预期的降幅为0.8%。强劲的8月零售数据强化了美联储缩窄的预期。

国内方面，临近假期，A股三大股指连续三天阴跌调整。而沪深两市日内成交额再度突破1万亿元，这已是A股连续第43个交易日成交额破万亿，追平了历史最长天数纪录。上次A股连续43天成交破万亿，发生于2015年5月8日至7月8日。但与15年的牛市不同，本轮行情则是激烈的板块轮动与显著的结构性行情。以上周为例，从周一的周期股，到周二的科技股，到周三的新能源，再到周四的大消费，几乎每天的领涨品种都不尽相同。风格的频繁切换显然是推动成交放量的因素之一。

相较于往年个别行业的一枝独秀，今年A股市场热点较为分散，也更加有利于量化基金发挥优势，量化基金规模的增长也反过来推升了A股的成交量。有数据显示，今年以来主动量化基金平均收益率为9%，整体表现好于同期的主动权益基金（平均收益率8%）。

作为新能源上游的锂矿，可谓是当前市场最热的板块，但随着股价的快速攀升，资金的分歧也逐渐显现。作为锂矿板块焦点的天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份纷纷放量跌停。

由于中秋节假期，香港交易所9月17日不开放沪港通、深港通，外资在假期前选择暂时离场观望，上周北向资金累计净卖出88.27亿元，结束连续3周净流入。

君茂资本观点：中秋假期期间，A股市场休市，港股及外盘正常开市，外围市场波动明显加大。港股市场的领跌主力是房地产、银行、保险、周期等板块。从信息层面来看，恒大事件持续发酵，一些关于香港地产商的传闻也在市场流传，进一步加剧恐慌情绪。临近A股市场开市，香港市场周二开始大幅反弹，之前领跌的地产股反弹明显。近期市场大幅波动主要是受市场传闻及恒大事件的冲击，外围市场的下跌也是对缩减QE的担忧情绪所致。对市场而言，这些信息的影响有可能是短暂或者阶段性的，而9月份宏观经济能否企稳回升，对市场而言可能更加重要。

据招商证券跟踪，整体的稳增长已经出现一些积极信号。1）8月社融中的企业债和政府债加速发行，分别增加4341亿和9738亿，比7月多增1382亿和7918亿。2）8月的财政支出增速有所回升。其中，基建增速降幅有所收窄。3）9月票据利率稳步提升，显示信贷需求有所回暖。4）根据专项债发行计划，截至9月24日专项债净发行将达2721亿，仅小幅低于8月整月专项债净发行额，高于今年以来的其他月份净发行量。

宏观政策方面，9月16日，国家发展改革委印发了《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，提出严格制定各省能源双控指标，国家层面预留一定指标；推行用能指标市场化交易；完善管理考核制度等方面。全国各地区“能耗双控”举措：为积极响应能耗双控政策，全国各省份纷纷出台了一系列举措促进能耗减排。例如，江西、江苏等地调整用电价格机制，内蒙古、青海等地推行限电政策，陕西、新疆等地提出工业品产量上限，浙江等地安排集中检修等。在整体宏观经济偏弱，政策端四季度将大概率发力基础设施建设等财政刺激的背景下，能耗双控政策将会阶段性显著影响供给增速，短期来看上游原材料供给紧张的格局难以出现大的改观，并且有可能进一步加剧。