本周，全球主要资本市场普遍上涨，美股整体走势先抑后扬，周初受到能源价格飙升以及美联储缩债预期升温的影响，美股承压下跌。但从大摩、花旗、高盛等银行股，以及美铝的靓丽业绩公布后，市场担忧情绪一扫而空，美股连续三个交易日强劲攀升。本周，道指涨1.58%，创逾一个月以来新高，标普500指数涨1.82%，纳指涨2.18%。

数据表明通胀依旧维持高位水平。9月CPI较前一个月上升0.4%，同比则上升5.4%，食品和租金占CPI涨幅的一半以上。剔除能源等高波动因素后的核心CPI环比上涨0.2%， 同比上升4.0%。随着最近能源价格飙升，未来几个月物价可能会进一步上涨。另外，美国9月PPI同样出现上涨，同比上升8.6%，这是自2010年11月以来的最大同比涨幅。

美国9月季调后非农就业人口增19.4万人，预期增50万人，前值自增23.5万人修正至增36.6万人；失业率为4.8%，预期5.1%，前值5.2%；平均小时工资同比升4.6%，预期升4.6%，前值升4.3%；环比升0.6%，预期升0.4%，前值自升0.6%修正至升0.4%；就业参与率为61.6%，预期61.8%，前值61.7%。远逊于预期的非农数据增加了美联储在下次会议上宣布减少购债的不确定性。但市场人士称，9月非农就业报告很可能只需扫清最低的障碍，就能让美联储保持在减少购债的轨道上。

同时，9月美国零售销售表现强于市场预期，月率意外实现增长，缓和了市场对美国最大经济支柱消费显著走弱的担忧。数据反映出虽然供应和价格压力加大，但消费并未受到如预期般的严重打击。数据显示，美国9月零售销售环比升0.7%，预期降0.2%，前值升0.7%；零售销售同比升13.95%，预期15.1%；核心零售销售环比升0.8%，预期升0.5%，前值升1.8%。

年初以来，油价涨幅已超过60%，但在触及2014年高位后，交易员开始评估石油输出国组织(OPEC)对原油需求的谨慎预测。根据数据回顾，标普500指数的三个月远期回报率会开始承压，回报率将低于平均水平。纵观历史板块表现，当油价处于当前十分位数时，医疗、公用事业和能源板块表现最佳，而非必需消费品、技术和通信服务板块表现最差。

国内方面，本周两市五个交易日成交量均低于万亿，凸显出四季度资金的谨慎情绪。通策医疗、中远海控等一批前期的明星股票连续大幅回落，严重挫伤了市场的人气，令沪深股市在本周外围市场一片涨声之中再度走出“独立行情”。板块方面，节前避险资金青睐的食品和医疗在节后遭遇抛售。

近一月以来，A股市场震荡调整，与此同时，权益类基金也降低了仓位，且是连续第三月仓位呈现下降。Wind仓位测算的结果显示，截止10月15日，5093只权益类基金平均仓位64.1%，较上月末下降0.48个百分点。

中国人民银行10月13日公布的信贷及社融数据显示，2021年9月新增人民币贷款1.66万亿，同比少增2327亿；9月社融增量2.9万亿，同比少增5675亿；9月末，M2同比增长8.3%，增速比上月末高0.1个百分点。9月新增贷款规模同比回落，体现了实体经济融资需求仍然欠佳；社融存量增速继续回落，处于筑底过程。

中国9月CPI同比上涨0.7%，预期涨0.8%，前值涨0.8%。中国9月PPI同比上涨10.7%，预期涨10.2%，前值涨9.5%。

君茂资本观点：宏观方面，9月份的宏观数据陆续公布，市场对9月份经济继续下行的预期将得到兑现，同时政策层面的托底政策也愈加清晰。

10月15日，央行召开三季度金融统计数据新闻发布会，就货币政策、信用增速、房地产调控等热点问题吹风沟通。总体来看，此次会议“稳货币、宽信用”意图明显。宽信用方面，央行通过引导银行加快提供个人住房贷款，要求银行正确理解“三线四档”管理规则、保证房地产新开工项目合理资金需求，强调银行对煤电、煤炭企业予以合理的信贷支持等措施，稳住信贷基本盘，促进信贷总量企稳改善。

从市场对宏观经济的预期来看，之前市场预期8月份宏观数据可能见底，9月份宏观数据即将回升，事实是9月份的宏观数据基本上没有兑现8月份的预期。目前看来随着宏观逆周期调节持续推进，市场继续预期9月份宏观经济可能见底。虽然这样的预期未必是确信经济见底信号，但是这说明市场对宏观数据下行的持续性并不持较强预期。因此偏乐观的预期叠加经济数据继续下行的现实背景，股票市场当前呈现结构性特征。但是值得注意的是，未来一旦宏观数据开始展现边际性的好转信号，市场很可能展现预期先行的经济底行情，以政策底->市场底->经济底的路线逐步兑现，市场的结构性特征也可能会发生重大变化，有可能由结构性向一致性转变。