本周，全球主要资本市场普遍上涨，道指、标普500、德国、澳洲等主要股指再创历史新高，日经、欧洲斯托克、法国、意大利等主要股指亦刷新多年来高位。密集出炉的财报表现良好，缓解了市场对新冠病例持续增加与成本上涨危及企业利润增长的担忧。不过市场还是预计通胀的粘性将高于央行官员最初的预期，供应链持续中断、能源成本上升和劳动力短缺加剧了通胀。一些投资者预计，供应问题将影响企业的销售。

美联储褐皮书显示，受商品和原材料需求上升的推动，大多数地区的物价显著上涨；总体而言，近期经济活动前景依然乐观，但一些地区指出不确定性增加，乐观情绪较前几个月更为谨慎；由于对工人的需求很高，最近几周就业以缓和至温和的速度增长，但工人供应不足抑制了劳动力增长。

去年4月下旬以来，国际油价从负区间一路攀升至80美元/桶上方。近期在需求驱动下，包括原油在内的能源价格不断攀升，强劲消费带动美国库欣原油库存滑向历史极低水平。

虽然美国股市本季度继续走高，但全球基金经理情绪却变得黯淡。美国银行最新月度调查显示，自2020年4月以来，这些经理人首次对全球增长预期持负面态度。

国内方面，家电、汽车、食品、白酒等消费股集体走强，银行、地产则是在接近年底时表现强劲。而周期股反复活跃，煤炭股涨一天跌一天，且波动往往非常剧烈。此外，科创板公司上市即跌破发行价，A股持续了近两年的“新股上市必涨”光环就此告破，显示出市场整体还是相对弱势。

本周北向资金累计净买入233亿元，周五北向资金大幅净买入131.82亿元，刷新6月25日以来新高，连续两日净买入超百亿，为年内首次。

10月以来，多家头部基金公司扎堆发行消费类基金。多位业内人士表示，随着逐步度过压力期，消费板块明年或迎戴维斯双击，消费赛道有望成为全市场新的投资主线。

君茂资本观点：本周国内市场震荡上行，无论是政策面还是市场预期均有向好的迹象。

首先，对于影响近期宏观经济的能源紧张问题，政策上开始集中火力进行纠偏，一是在生产层面扩产保供，二是对投机资金的预期纠偏，打击投机囤货的需求。本周动力煤价格大幅下跌，相关产业链的大部分大宗商品也大幅回落。对市场而言，上游原材料价格的大幅回落，可能对于滞涨的担忧有所缓解。其次，9月份的宏观数据除消费外，其他数据表现不及预期。政策面上，政府专项债加速发行，另外对于房地产的政策开始边际放缓，央行提出“维护房地产市场健康发展，维护住房消费者合法权益”。应该说政策层面主要从供需两个层面对宏观经济进行调控，一是供给上降低上游原材料价格以及上涨预期，二是对需求扩张的政策刺激。

市场面来看，近期北向资金大幅流入A股市场，10月份以来外资对新能源、消费、金融的加仓力度明显提升。外资的动向可能会引导市场主流资金的配置方向，目前来看主要是两个方向，一是前期调整较大或休整的白马股，比如格力电器、中国平安、贵州茅台、伊利股份、招商银行等；二是景气度较高并且具备长期展望空间的新能源类龙头。

整体来看，宏观经济寻底和政策面托底是当前宏观经济运行的主要特征。目前来看市场对于宏观经济超预期下行的担忧不大，相反对于流动性的宽裕以及政策面的托底持乐观态度。市场面很有可能会早于经济数据的好转前见底，当前也很有可能处于这一阶段，值得从更多的高频数据中逐步验证。