本周，全球主要资本市场涨跌不一，道指跌1.38%，标普500指数涨0.32%，纳指涨1.24%。受疫情影响，美股能源、航空等传统行业表现不佳，拖累道指走软，而纳指在科技巨头财报利好的带动下则表现较为顽强。

全球疫情再度恶化，奥地利宣布下周一（11月22日）起将实施全国封锁，并将于2022年2月1日起强制接种新冠疫苗。突发的封国消息令市场恐慌，此前欧洲多国只是加强了部分限制措施，而非封国。此外，欧洲最大经济体周四新增确诊病例创历史新高，首次突破6.5万。波兰、匈牙利等国新增确诊病例数也在近日陆续创下新高。

美国至11月13日当周初请失业金人数为26.8万人，连续6周减少后首次录得增加，预期26万人。该数据可能表明美国出现了数十年来最大的劳动力短缺，11月中旬申请失业救济的美国人数录得连续第7周下降，且该数字已下降至接近新冠疫情爆发前的低位。同时，另一个数据显示，9月美国主动辞职人数增加16.4万人，达到创纪录的443.4万人，而美国企业为了招聘、留住员工绞尽脑汁，涨工资、加福利、给股权激励，当前美国平均劳动工资涨幅已创下20年来最高。

因此，市场还在持续关注美国通胀高企的状况。据美国汽车协会最新数据，受供应链持续紧张等多重因素影响，目前美国每加仑汽油的平均零售价格约为3.41美元，接近七年新高，过去12个月上涨了60%。

国内方面，自四季度以来，港股走势较前三季度有较为明显的反弹，恒生指数有一定的回暖迹象。同样从Wind数据来看，四季度至今恒生指数收涨4.37%，恒生国企指数小幅收涨5.35%，恒生科技指数收涨9.35%。行业层面上看，前三季度涨幅较好的原材料行业和能源行业在四季度降温，而前三季度跌幅较大的科技板块和消费板块则在四季度反弹显著。伴随着海外资金与南下资金逐渐企稳以及估值处于相对较低历史分位的环境下，关于“当下是配置港股好时机”的市场观点也逐渐增多。

11月18日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，分析经济形势，就做好下一步经济工作听取意见建议。时隔一年多，政策重提“六稳”、“六保”。本次会议或是政策风向转变的节点。细数历次重大会议，最早提出“六稳”的时候是2018年7月召开的政治局会议，最早提出“六保”则是2020年4月的政治局会议。自去年7月之后，随着经济进入复苏阶段，各大会议就未再提及“六稳”或“六保”。此次企业家座谈会重提“六稳”、“六保”，意义重大，或意味着政策风向有望逐步转变。

11月19日，央行发布2021年三季度中国货币政策执行报告。报告删去“管好货币总闸门”和“坚决不搞‘大水漫灌’”的表述，新增“坚持把服务实体经济放到更加突出的位置”，延续了近期央行、银保监会频繁释放稳信贷、满足房地产合理融资需求等政策导向。

11月20日，2021年中国5G+工业互联网大会在湖北武汉开幕。中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤作书面致辞。刘鹤表示，总书记高度重视新一代信息基础设施建设工作，指出要推动数字经济和实体经济融合发展。必须认真学习领会，坚决贯彻落实。“5G+工业互联网”是传统产业跨越式发展的历史性机遇。我国5G网络布局具有先发优势，产业应用场景十分丰富，要充分用好这些有利条件，补齐工业互联网短板，大胆探索颠覆式技术路径，创造性地解决产业难题。

君茂资本观点：本周市场受政策面影响较大。随着10月份经济数据未能有明显好转，伴随房地产行业的全面放缓以及可能发生的信用风险，政策层面放宽的信息逐渐增多。对政策面的进一步放松的预期推动本周市场延续上周的回暖态势。

当前经济弱势增长已纳入市场一致预期，从近期官方传达出的对房地产的态度倾向来看，房地产政策小幅、渐次放松已经基本确定，但房住不炒仍具备定力，政策边际宽松更多是在满足居民贷款、房企业融资的合理需求方面。宏观政策的变化对市场预期有正向作用，市场在可能未来一段时间对宏观经济的预期是不会再差或者有弱反弹。在宏观经济不具备一致性上行或者下行的结构下，宏观变量对市场的影响可能退居其次，行业景气度以及估值的高低、市场风险偏好等可能变得更加重要，市场也会呈现结构性的特征。