君茂周度观察(2021.11.28)

仇晓光、陈晓燊   2021-11-28 本文章321阅读

本周,全球主要资本市场普遍下跌,道指跌1.97%,标普500指数跌2.20%,纳指跌3.52%,标普500指数创2月以来最大单日跌幅。市场风险偏好情绪反转明显,主要是因为南非发现了一种新冠变异病毒,再次激发了市场的避险情绪,也开始让人们担心当前全球脆弱的经济复苏势头是否会因此遭破坏。
非洲南部发现新型新冠病毒变异株,研究称其比“德尔塔”更具传染性,并已开始向全球其他地区扩散。世界卫生组织将变异新冠病毒B.1.1.529命名为“Omicron”,列为“引发忧虑(VOCs)”的变异病毒,并表示各国应对该变种病毒“保持警惕”。但也有科学家们表示,突变可能使其更具传染性,不过现在就确切地说这种变异将如何传播,或它将如何影响那些被感染的人还为时过早。
美国第三季度实际GDP修正值环比升2.1%,预期升2.2%,初值升2.0%。美国10月耐用品订单环比降0.5%,预期升0.2%;实际个人消费支出修正值环比升1.7%,预期升1.6%。
国内方面,本周上证综指上涨0.10%,深圳成指上涨0.17%,创业板指上涨1.50%。目前市场缺乏足够顺畅且估值有吸引力的板块带队,新能源在接连利好和利空交织下分歧愈加明显。行业热点轮动加快,新能源、光伏、军工等景气成长类板块,白酒等核心资产龙头,有色、钢铁、煤炭等周期板块轮番表现,元宇宙等主题也表现较佳,但大多持续性不强。
君茂资本观点: 变异新冠病毒对全球资本市场造成情绪压力,外围股票和大宗商品市场恐慌情绪较大,国内市场相对平稳。 外围市场跌幅较大的原因可能有两方面,一是在此之前外围市场表现偏弱,市场主要是担忧加息以及经济滞后性放缓对股票市场造成压力;二是新病毒周期的到来造成市场恐慌情绪的集体释放。
目前对新病毒的认识仍然不够充分,但是新冠病毒的演绎路径对资本市场的影响已经有历史数据可查。从安信证券统计的结果来看, 股票市场对疫情反复冲击的敏感性是逐次降低的。疫情因素对经济和股票市场的影响在短期占主导地位,但是持久度不够,中长期来看仍然是宏观经济占主导地位。在宏观经济稳定或者上行的背景下,疫情因素导致的短期市场下跌反倒成为增持股票的“黄金坑”。
从宏观经济运行来看,国内市场因为抗疫水平高,在2020年经济率先恢复,而发达经济体的恢复明显滞后。2021年以来,这种经济运行的不同步仍然得以体现,国内市场最先从过热的宏观经济环境中冷却,而国外市场相对偏慢一拍。从政策面来看,国内已经开始着手进入稳经济的进程,如果疫情发展超预期,可能会加快政策刺激的进程和力度,经济寻底进程也会因此加快。因此, 短期来看,疫情可能会造成市场情绪的恐慌。中期来看,当前的政策面向好、市场估值程度不高,不必对疫情过度担忧。如果疫情短期发展超预期,那么可能会带来好的系统性的投资机会。


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