本周，全球主要资本市场普遍下跌，亚太股市表现较好。道指跌0.91%，标普500指数跌1.22%，纳指跌2.62%。新的Omicron变种出现也给股市注入了不确定性，因为投资者已经在权衡通胀上升和经济复苏的道路。这一变体在世界各地引发了新的限制，给经济带来了新的障碍。美联储主席鲍威尔的讲话也是偏鹰派，市场预计12月的美联储议息会议上FOMC会加快缩债步伐，并为明年上半年开启加息大门奠定基础。

今年全球的IPO融资额和交易数量超过以往任何一年的全年水平，创下历史纪录。不过，这些新股上市后的表现却不容乐观。今年发行的IPO中，尤其是融资超过10亿美元的大型IPO项目，有近半数至今仍处于破发状态。

美国11月份的就业报告显示，上个月的就业增长低于预期。4月非农就业人口仅增加21万人，远低于经济学家之前预测的57.3万人。然而，失业率急剧下降到4.2%，好于预期的4.5%。最新的就业报告可能给经济复苏蒙上阴影，而经济复苏也面临着新冠疫情带来的不确定性。不过，这也可能导致投资者押注，由于经济复苏放缓，美联储将又会延迟加息计划。在过去一年里，宽松美联储政策曾多次帮助科技公司的股票和整体股市上涨。在周五的盘前交易中，以科技股为主的纳斯达克指数表现突出。

国内方面，资金主要围绕超跌价值股和新能源分支补涨两条线路，此外白酒在年末利好预期下也受到了一定的市场关注，市场对有消息面利好中小题材及政策覆盖明确的行业给与正面反馈，加快了板块轮动。从最近一个月的市场走势来看，A股市场明显强于欧美市场。11月下旬以来，欧美市场出现大幅回调，调整幅度在4%左右，而A股市场则呈现出震荡攀升的走势，领先优势进一步扩大。

港股市场近期再度陷入调整，自11月中旬以来连续震荡下跌。恒生指数于11月30日盘中大跌，一度触及23175点，创出年内新低。同时，这个盘中低点还差点跌破去年的港股低点，并创出了近13月以来的新低。代表新经济的恒生互联网指数跌去5000点，创去年6月以来新低。尽管港股持续低迷，基金经理南下热情不减，下半年以来多位基金经理将投资范围扩大至港股，瞄准港股市场的主题产品扎堆上架。与此同时，投资者也在逆市布局港股，相关ETF产品获得资金大量净流入。

12月3日举行的全国煤炭交易会公布了2022年煤炭长期合同签订履约方案征求意见稿。该意见稿由国家发改委制定，其中明确2022年的煤炭长协签订范围进一步扩大，核定能力在30万吨及以上的煤炭生产企业原则上均被纳入签订范围；需求一侧，要求发电供热企业除进口煤以外的用煤100%签订长协。价格方面，“基准价+浮动价”的定价机制不变，但意见提出，新一年的动力煤长协将每月一调。5500大卡动力煤调整区间在550-850元之间，其中下水煤长协基准价为700元/吨，较此前的535元上调约31%。

11月财新中国制造业PMI录得49.9，较10月下降0.7个百分点，继8月之后再次位于荣枯线以下，反映制造业修复进程放缓。这一走势与国家统计局PMI相悖。国家统计局公布的11月制造业PMI录得50.1，较10月上升0.9个百分点，结束了连续两个月的收缩态势，重回扩张区间。

君茂资本观点：估值不高叠加稳经济政策预期逐步升温，A股市场近期明显偏强。而欧美市场今年积累涨幅较大，在新冠变异毒株Omicro的冲击下，又受美联储货币政策加快收紧的影响，加息预期开始提前反应，近期表现偏弱。中国和欧美宏观经济所处的阶段不同，带来的政策差异也较大。中国当前处于经济探底叠加政策托底逐步升温的宏观阶段，而欧美处于经济逐步放缓叠加政策加快收紧的宏观阶段。

本周政策面又迎来新的变化。据新华社消息，国务院总理李克强12月3日下午在中南海紫光阁会见国际货币基金组织格奥尔基耶娃时表示，中国将继续统筹疫情防控和经济社会发展，实施稳定的宏观政策，加强针对性和有效性，继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行。

监管表态支持房企合理融资，稳定市场预期。2021年12月3日，中国恒大公告称，收到要求其履行一项金额为2.6亿美元担保义务的通知。在集团未能履行担保或其他财务责任的情况下，可能导致债权人要求债务加速到期。这也意味着恒大将会发生第一笔实质性债务违约。在这则公告发布后，引起四部门纷纷表态。广东省政府表态向恒大地产集团有限公司派出工作组，督促推进企业风险处置工作，督促切实加强内控管理，维护正常经营。中国人民银行、银保监、证监会强调恒大集团出现风险主要源于自身经营不善、盲目扩张，是属于房企的个案风险，行业总体经营稳健。另外，银保监会在回应恒大事件中提到，现阶段要根据各地不同情况，重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放房地产开发贷款、并购贷款，加大保障性租赁住房支持力度，促进房地产行业和市场平稳健康发展。

财联社12月5日电，据记者从金融管理部门和多家银行了解，11月房地产贷款投放在10月大幅回升基础上，继续保持环比、同比双升态势，初步预计同比多增约2,000亿元。另据Wind统计，11月房地产企业境内债券发行金额471亿元，环比增长84％。随着恒大事件短期冲击的逐步明朗化，行业预期将进一步改善，金融机构对房地产企业的融资行为已恢复至正常状态。

当前A股的风险偏好并不低，虽然A股市场表现相对强势，但市场对宏观经济企稳回升尚未达成一致性预期，因此构成当前市场上涨的主力多分散在较多细分领域的低估值、景气度高的标的。随着宏观托底政策的逐步推出，市场对未来宏观经济企稳的预期也在进一步的加强，如果预期逐步得到验证，那么当前的A股市场强势行情就有可能逐步扩散化。