君茂周度观察(2021.12.19)

君茂资本   2021-12-19 本文章312阅读
本周,全球主要资本市场普遍下跌。12月17日,全球市场遭遇黑色星期五,亚太、欧美股市普遍下跌,美油再度下跌近3%。美联储多位官员发表偏鹰派讲话,且奥密克戎变异毒株继续困扰市场,令资金避险意愿升温。

2021年美联储最后一次议息会议如期举行,加速Taper且暗示2022年将加息三次。但市场并没有被美联储突然转弯吓到,现在的市场状况有点类似于“每个人都知道美联储已经变得鹰派,但每个人都认为美联储不会这样行动”。
另一方面,人们一直寄希望于奥密克戎(Omicron)变成一个大号流感,以结束这场全球疫情。但随着对Omicron的认知逐步深入,Omicron远没有想象的那样温和,多个国家已经出现住院率增长的情况。12月16日,伦敦帝国理工学院发布了一份研究报告称,尽管目前是基于相对较少的病例数据分析,但与德尔塔(Delta)相比,没有证据表明Omicron感染导致的住院人数会减少。
近期,美国股市主要股指创下历史新高,个股表现却日益分化,数百只股票处于12个月来的最低水平,暗示着一场激烈的轮动。以科技股为主的纳斯达克综合指数的数据更为惊人,超1300只个股较过去一年的高点下跌了50%或以上。在该交易所交易的3000多只股票中,约有80%至少下跌了10%。
国内方面,本周大盘震荡下行,沪指周跌0.93%,深证成指周跌1.61%,创业板指周跌0.94%。板块方面,元宇宙概念火爆上涨,煤炭、电力公用板块涨势较好,有色金属有所回调。波动之下,北向资金在周一至周四持续保持净买入态势,仅在周五净卖出,终结了此前连续12日净买入的态势,本周累计流入净额达114.66亿元。
君茂资本观点: 政策层面放松带来的宽信用预期与现实经济表现仍不振,无法对预期给出明显的验证是近期影响资本市场整体表现的一对主要宏观矛盾。 从市场表现来看,上周末市场对宽信用的预期达到顶峰,以上证50为代表的“旧经济”板块上冲力度明显强于中证500。除此之外,本周基建类板块的涨幅也明显强于市场,这代表市场对“旧经济”边际性好转或者政策面终将会因为经济的下行带来显著的刺激政策抱有较强的预期。中期来看,上证50等“旧经济”板块存在阶段性的顺风期。一个是过去一年多这些板块表现不佳,不存在泡沫;一个是明年一季度可能是比较好的政策发力时间窗口,旧经济板块受益明显。
在经济自身不能内生性见底回升的情况下,如果政策发力不够激进,那么当前的宽信用预期就很有可能会在经济继续下行的现实下逐步消退。但是这种情形与中央经济工作会议中提到的稳中求进明显不符,因此市场当下交易宽信用预期这一逻辑是合理的,只是政策面的全面发力仍需要一个契机,可能是外围风险,也可能是近期经济数据的超预期下滑,如果发生类似的触发政策面全面发力的事件,那么宏观矛盾就能得到解决,迎来真正的宽信用行情。


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