君茂周度观察(2022.01.03)

君茂资本   2022-01-03 本文章312阅读
本周,全球主要资本市场普遍上涨,道指涨1.08%,全年累计涨18.73%;标普500指数涨0.85%,全年累计涨26.89%;纳指跌0.05%,全年累计涨21.39%。虽然年末奥密克戎毒株快速传播一度引发市场波动,但美股依然以连续第三年上涨结束了全年交易。能源和金融板块涨幅居前,经济复苏和流动性支持助力周期性板块崛起。

美国劳工部数据显示,在截至12月25日的一周内,初请失业金人数降至19.8万,处于1969年以来的最低水平。与此同时,续请失业金人数也回落到171.6万,回到了去年疫情开始前的水平。此前公布的12月咨商会和密歇根大学消费者信心指数均出现小幅回升,反映美国家庭对就业前景的信心有所恢复。
国内方面,在2021年的最后一周,A股市场年度成交金额创出新纪录。截至12月31日收盘,沪深两市全年成交256.22万亿元。此前,A股历史最高年度成交额出现在2015年,当年全年成交254.50万亿元。
2021年,上证指数年线涨幅定格在4.80%,自2019年以来收获年线三连阳。这打破了A股市场尘封28年的纪录,沪指上一次出现年线三连阳还要追溯到1993年。2021年,外资流入趋势依然稳定。截至12月31日收盘,北向资金全年净买入4321.70亿元,历史首次单年净买入超4000亿。
Wind数据显示,近一个月以来,主要宽基指数ETF净流入超过440亿元,上证50ETF、沪深300ETF最受欢迎。从历史数据来看,资金往往会对ETF逆向布局。当市场快速上涨时,机构投资者通常选择落袋为安;当指数阶段性见底时,ETF往往大幅净买入。2018年底,上证50指数持续回调至“黄金坑”位置,华夏上证50ETF规模份额也达到阶段性高点。接下来的2019年1月,上证50指数开启上涨走势。截至12月29日,华夏上证50ETF规模超过685亿元,基金份额超过212亿份,这也是继2018年12月之后,华夏上证50ETF再次出现份额超过200亿份的情形。
国家统计局数据显示,12月份的制造业PMI和非制造业PMI分别为50.3%和52.7%,比上月上升0.2和0.4个百分点;综合PMI产出指数为52.2%,与上月持平,三大指数均位于扩张区间。从全年制造业PMI变化来看,我国经济整体继续回升,1-12月制造业PMI均值为50.5%,高于2019年和2020年全年均值。
君茂资本观点: 虽然市场对宏观经济企稳回升的预期仍然偏弱,部分行业仍然处于寒冬或者出清的进程之中,但是总量上来看,积极的信号有可能已经开始显现。
首先,社会融资规模是经济的领先指标。当社会融资规模见顶后进入下行趋势,股票市场表现一般不会太好;相反,当社会融资规模见底后开始进入上行趋势,股票市场也往往会止跌回升。从近期的社会融资规模存量增速来看,已经有企稳回升的迹象。
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其次,12 月官方制造业 PMI 为 50.3, 环比上升 0.2 个百分点,制造业景气水平连续两个月回升。
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另外,制约经济的几个因素也有所变化。一是疫情的演变。Omicron病毒的杀伤力与德尔塔病毒相比减弱了很多,转变为大号流感的可能性在增加。二是供需错配的缓解,PPI高企对工业企业的成本压力随着大宗商品价格的回落正在缓解。随着政策层面托底的效用逐步见效,宏观经济可能并不具备继续下行的动力,相反,逐步回暖的概率正在增加。但是, 站在当下时点,仍存在一些事件性的风险可能会对市场的风险偏好造成冲击,比如美国加息、中美摩擦、头部房地产企业信用风险等,如果这些可能的风险集中在市场上得以体现,那么可能就是比较好的黄金坑。


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