君茂周度观察(2022.02.06)

君茂资本   2022-02-06 本文章278阅读

本周,全球主要资本市场普遍上涨,道指涨1.05%,标普500指数涨1.55%,纳指涨2.38%。

美国1月季调后非农就业人口增加46.7万人,为去年10月以来最大增幅,预期增15万人,前值由增19.9万人上修至增51万人;美国1月失业率4%,预期3.9%,前值3.9%;美国1月就业参与率62.2%,预期61.9%;美国1月平均每小时工资环比增长0.7%,预期增长0.5%,前值增长0.6%。非农数据公布后,市场对美联储加息预期升温。美国联邦基金利率期货显示,美联储3月加息50个基点的概率为34%,大幅高于数据公布前18%的概率。

英国央行连续第二次加息,这是自2004年以来从未出现过的情景。尽管本次利率决议符合市场普遍预期,英国央行一致同意将基准利率提高25个基点至0.5%,但是在9位决策者中有4位希望加息50个基点,可见分歧之大。

国际原油实际生产能力不足,已经成为当前原油市场的最大担忧。由于ESG的担忧,资金投向资源行业的资本成本越来越高。无论是页岩油新贵的美国,还是老牌产量大国的沙特和俄罗斯,都面临产量增长的较大限制。与此同时,从利比亚、厄瓜多尔到尼日利亚,供应中断限制了全球轻质原油的产量。随着俄乌之间紧张局势升温,地缘风险溢价也越来越高。截止周五收盘,美油3月合约已经飙升至接近每桶92美元以上,创七年新高且几乎所有指标都预示涨势延续。

港股的主要指数在虎年首个交易日集体大幅走高,非必需性消费、金融、原材料板块携手领涨。受北京冬奥会开幕影响,港股市场上体育用品概念板块强势上涨。另一方面,英国央行的加息,也提振了港股金融板块。

2月5日,国家发展改革委有关负责人谈当前经济形势,其中提到:今年一季度面临的不确定因素较多,要把政策发力点适当向前移,做到早安排、早动手、早见效,以稳定的经济运行态势应对各种挑战。抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措。及时研究提出振作工业运行的针对性措施。适度超前开展基础设施投资,力争在一季度形成更多实物工作量。

君茂资本观点:春节期间外围市场普遍反弹,此前一段时间外围市场的快速下跌主要是对美联储超预期的加息和缩表节奏的反应,美债收益率上行导致全球风险资产波动加大。国内市场的下跌受多方面原因的影响,一是海外主要经济体进入加息周期,全球资本市场的流动带来潜在的市场动荡,而新兴市场国家往往受冲击更大;二是国内的宏观经济仍然没有看到明显的企稳迹象,市场对政策面的“稳增长”力度持怀疑态度,悲观预期的持续发酵导致市场出现系统性回调。

政策面来看,对宏观经济能不能企稳,何时能够企稳这样的宏观问题,我们自知不具备这样的能力给出相对明确的回答。但是,我们认为政策制定者同样是相机决策,也并不能给出明确的回答。目前经济的不稳定性越发明显,相对确定的是“稳增长”政策将是上半年宏观政策的重点方向。因此,围绕这一主线方向思考布局相关行业和标的更容易获取超额收益。


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