君茂周度观察(2022.02.13)

君茂资本   2022-02-13 本文章294阅读
本周,全球主要资本市场普遍下跌。道指跌1.0%,标普500指数跌1.82%,纳指跌2.18%。美债十年收益率回落,美元指数反弹,暗示市场避险情绪升温。

美国劳工统计局公布数据显示,美国1月整体CPI同比上涨7.5%,增速再次加快,飙升至1982年3月以来的最高水平,高于预期值7.3%,同时也高于前值7.0%。这已经是该数据连续九个月达到或高于5%。剔除了波动较大的食品和能源价格后的1月核心CPI为6%,也达到近四十年以来最高水平,略高于预期值5.9%,也高于前值5.5%。核心CPI环比上涨0.6%,略高于预期值0.5%,与前值持平。这已经是CPI连续第二十个月上涨,商品和服务成本都在上涨。美国通胀丝毫没有止步迹象,市场对美联储加息的预期升温。
国内市场方面,上证指数开门红,前4个交易日连续上涨。深证成指和创业板指调整幅度较大,创业板跌幅达5%。沪市走强主要得益于银行以及有色板块的走强;而宁德时代为代表的新能源板块以及药明康德为首的医药板块持续走弱拖累了创业板。
北向资金自虎年以来连续5个交易日净流入沪市,连续5个交易日净流出深市,累计净流入107.44亿元,体现出明显的沪强深弱特征,这与市场表现较为一致。从行业来看,银行、保险、券商全线加仓,新能源、医药生物行业被大规模抛售。
银行板块在本周再次大范围飘红,多只银行股已突破或接近历史价格新高,多只个股涨幅已超20%,银行板块的持续上涨在众多行业中显得尤为亮眼。整体来看,在申万一级行业中,银行板块年初至今涨幅达8.67%,仅次于煤炭板块,居于各行业第二。在积极的宏观金融数据和政策信号不断释放的背景下,市场主要关注三个方向:一是房地产风险阶段性缓释带来的优质银行反弹主线;二是江浙等优质区域地方银行稳健经营主线,这些银行信贷投放相对“供需两旺”,经营业绩确定性更强;三是信贷投放稳定的大行。
央行在本周发布了2022年1月金融统计数据和社会融资数据,社会融资规模增量达到6.17万亿元,比上年同期多9842亿元,创单月历史最高;当月人民币贷款增加3.98万亿元,亦为历史最高,同比多增3944亿元。另外,委托贷款增加428亿元,同比多增337亿元。
君茂资本观点: 1月份国内新增社融总量超预期,宽货币以及基建托底经济是当前国内宏观政策的主要特征。国外方面,当前美国的通胀连续超出市场预期,1月份的CPI达到7.5%,强化了3月份加息的预期,CME数据显示市场对3月美联储加息50bp的预期概率已经提升至93.75%。
1月份超预期的社会融资规模,将使得市场对企业盈利增速的悲观预期得到修正,而在两会之前的一系列稳增长政策大概率会加速推出,新老基建托底经济是稳增长政策落地的主要抓手。因此对于A股市场而言,在经济基本面没有明显的企稳回升之前,低估值板块、新老基建可能是一季度资金的重要布局方向之一。
美国货币政策加速收紧也是近期影响全球股市的重要因素。当前全球市场因为美国货币政策加快收紧而不断动荡,美国货币政策以及美联储对未来货币政策预期的落地将有助于市场风险偏好重新回归正常。对于包括中国市场在内的新兴市场国家,因为与美国利差的收缩,全球资本的集中流动使得股票市场面临集中的压力。
美股方向因为货币政策快速收紧,对于成长股造成较大的杀估值压力,而国内的成长股同样会面临估值下修。在经济基本面没有明显的企稳回升之前,成长股将面临估值下修和盈利增速不及预期的风险,需要耐心等待风险释放后再另行考虑其投资时机问题。


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