本周，全球主要资本市场普遍下跌，美股全线下跌，道指跌0.78%，标普500指数跌2.13%，纳指跌2.63%。欧股则涨跌不一，德国DAX指数周跌0.84%，法国CAC40指数周涨0.63%。周五因耶稣受难日，欧美多国休市一日。

通胀依然是投资者关注的焦点。国债收益率攀升，美国连续两份通胀报告显示物价大幅上涨，3月份消费者价格指数(CPI)较上年同期增长8.5%，为1981年12月以来最快的年度涨幅。周四，基准的10年期美国国债收益率回升至多年来的高点，攀升了13个基点，至2.8%上方。

本周A股受降准预期及促进消费等政策刺激，反复探底的市场信心有所恢复。市场板块涨势以超跌反弹为主，此前表现较为强势的煤炭板块进入分歧调整，资源股出现短线抛压，磷化工、黄金等趋势题材出现大幅回撤。

弱势环境下，机构对中期行情普遍趋向谨慎。华润信托统计，截至3月末，阳光私募股票多头指数(CREFI)成份基金平均股票仓位为58.93%，较上月末下降10.18%。上一次私募的仓位在6成以下时，是2020年疫情刚爆发之前。股票持仓超过五成的成分基金比例为67.52%，比2月末下降11.58%，仓位0-40%的占比达到26.5%。

截至4月14日，A股已有498家公司发布2022年一季度业绩预告。其中，387家公司预计一季度归母净利润同比增长，占比为77.7%，当中更有190家公司预计净利润最大增幅超过100%。与新冠检测相关的生物医药行业、锂电及光伏产业链表现最为抢眼。另外，煤炭化工等周期股业绩增长也令人振奋。

国务院常务会议确定加大金融支持实体经济的措施，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，降低综合融资成本。会议部署促进消费的政策举措，培育壮大“智慧+”消费，促进医疗健康、养老、托育等消费，鼓励汽车、家电等大宗消费，各地不得新增汽车限购措施，已实施限购的逐步增加增量指标；支持新能源汽车消费。会议还决定，进一步加大出口退税等政策支持力度。

4月15日晚间，中国人民银行发布公告称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。在降准落地后，尽管4月15日中期借贷便利（MLF）利率按兵不动，但市场对货币政策的宽松窗仍有期待，认为后续仍会出台多种货币政策工具发力稳增长。

君茂资本观点：近期A股市场投资者的预期非常焦灼，一方面是当前疫情的发展形势不容乐观，疫情对经济的负面冲击层出不穷；二是市场对政策层面的预期迟迟不能落地，导致市场的风险偏好大打折扣。

本周五，市场预期的降准终于落地，但是降准幅度与过去例行的情况相比是低于预期的。从央行传达出的信息来看，当前流动性情况是充裕的，宽信用的主要阻力在于融资需求不振而不是银行的融资供给不足。另外，货币政策的实施还要考虑外部流动性收紧的限制。因此，疫情是近期影响市场和宏观经济的最主要的因素，市场也会更加关注上海疫情形势的发展。

本轮上海疫情的拐点或将会成为短期市场上行的重要推动力量。本轮疫情最严重的省份之一，吉林省已经实现了社会面的清零。当前上海也进行了一段时间的封闭式管理，每日新增感染人数已经出现了一定程度趋缓。参考过往经验来看，封闭式管理往往能够阻断疫情的传播，经过筛查和隔离之后，疫情往往将走向尾声。这对于市场的风险偏好将有所支撑。

政策层面来看，本月下旬即将召开的中央政治局会议值得重点关注。我国疫情防控是否会发生思路上的巨大转变或是策略上的微调，经济刺激将在何时从何种角度切入发力，预计政治局会议上都会进行充分的讨论。