君茂周度观察(2022.05.22)

君茂资本   2022-05-22 本文章283阅读

本周,全球主要资本市场普遍下跌,主要是市场对美国经济衰退的担忧仍存。道指跌2.9%,已连跌8周,为1923年来首次8周连跌;标普500指数跌3.05%,连续7周收跌,创2001年来最长连跌纪录;纳指跌3.82%,连续7周下跌,续刷连跌纪录。在国内众多政策利好刺激,以及港股、A股估值修复带动下,本周恒指和A股三大股指强势上攻,引领全球主要经济体股市。

与美联储收紧政策形成鲜明对比的是,欧洲央行尚未加息。随着欧元区通胀率创纪录高位,欧洲央行官员最近已放出口风:未来加息可期。欧洲央行4月会议记录显示,决策者支持政策正常化,央行官员们在不同场合的讲话也表达了这一立场。管委诺特称,欧洲央行7月应加息25个基点,甚至不排除更大幅度加息。管委德科斯表示,欧洲央行料在第三季初结束购债计划后不久开始升息,未来几个季度可能进一步升息。

国内方面,受五年期LPR利率下调等多因素刺激,A股全线上涨。板块方面,汽车、光伏,煤炭等均有较好的表现,医药板块则较为弱势。

中国4月主要经济数据出炉,因国内疫情的影响,4月份经济主要指标增速由升转降或有所回落。其中,固定资产投资环比下降0.82%,社会消费品零售总额同比下降11.1%,规模以上工业增加值同比下降2.9%。

君茂资本观点:本周A股和香港市场延续反弹走势,美股市场受经济衰退预期影响,继续承压下跌。从近期中美股市的走势不难看出,A股市场与美股市场的相关性在减弱。这可能与中美两国经济运行阶段不同有关,中国经济可能正处于衰退期的中后期,而美国经济正处于滞胀期,目前正在向衰退期转变。因此,对于A股市场而言,自身经济基本面是否正在企稳回升比外围经济下行更重要,A股市场正在对美股市场的波动脱敏。

对于A股市场而言,政策面的刺激力度越来越大。一是央行继前期调整个人首套房贷利率下限后,近期再度将5年期以上LPR下调至4.45%。央行此举释放明确的稳地产、稳预期信号。二是房地产松绑和稳市场政策密集出台。据不完全统计,年初以来各地因城施策的房地产调控超过200次。特别是4月29日中央政治局会议定调“支持各地完善房地产政策”之后,各地房地产政策加速落地,5月以来就有近40城出台各类政策。从政策内容看,涵盖放宽购房资格、降低首付和利率、激活二手房市场、促进租购并举等方面;从政策覆盖城市范围看,由三四线城市逐渐向二线城市蔓延,5月份已经有14个二线城市出台房地产最新政策;从政策力度看,由此前试探性、单一的政策松动升级为全面系统的政策放松,一些城市的调控政策体现出很强的创新性特征。

在政策面的持续发力下,中国经济有可能已于4月份触底。从高频数据来看,5月多项经济指标边际上有改善,但力度相对较弱。随着常态化核酸检测的逐步落地,疫情防控对经济的影响也会边际减弱,复工复产、复商复市将一定程度修复因前期疫情高压防控对经济的冲击,而政策面对经济的刺激力度正在逐步扩大化。因此,对于宏观经济也不必过于悲观,年内宏观经济的最低点可能已经过去。


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