本周，全球主要资本市场涨跌不一，A股表现抢眼。近几个月来，市场波动性加剧，因为投资者试图评估一系列变数，这些变数给市场前景蒙上了阴影，并加剧了对经济衰退的担忧。美联储收紧金融条件可能会抑制通胀，但也有打压经济增长和楼市的风险。

美联储副主席布雷纳德表示，在通胀问题上，希望看到核心通胀每月持续减速，此后对实现2%的目标更有信心；美联储的工具已经开始发挥预期作用；市场定价6月和7月加息50个基点是合理的；9月份加息情况比较难说，不清楚9月份时美联储的处境；很难看到暂停加息的理由。

美国5月非农就业人数增加39万人，好于预期。市场之前估计，5月份非农就业人数预计将增加32.8万人。与此同时，失业率保持在3.6%。平均时薪较4月份增长0.3%，略低于0.4%的预期，5.2%的工资同比增长与预期相符。较为健康的非农就业数据为美联储在本月加息铺平道路。

虽然经济数据依然没有衰退迹象，但华尔街有越来越多的大佬开始看衰美国经济, 摩根大通CEO戴蒙、高盛总裁兼首席运营官约翰在本周均对美国经济发表悲观观点，以及特斯拉CEO马斯克将裁员10%的消息进一步助长了看空的情绪。

俄罗斯根据批准的政府法令限制了包括氖在内的惰性气体的出口。俄罗斯供应高达30%的全球惰性气体，而这些气体（包括氩气、氦气和其他气体）是生产半导体不可缺少的原材料，俄罗斯的出口限制可能会加剧全球芯片市场的供应紧张。

国内方面，随着上海、北京稳经济增长方案的发布，两大城市恢复正常生产生活，中国资产也越来越受外资追捧。虽然A股和港股周五休市，但外围富时中国A50期指、离岸人民币继续大涨，近期整体走势也要明显强于美国股市三大股指。

据CAN周四报道，美国副贸易代表比安奇表示，拜登政府正在考虑“所有选择”，审查美国对中国进口商品关税的潜在变化，包括关税减免和新的贸易调查，将重点转移到与中国的战略问题上。

近期，针对汽车消费的政策接连不断，燃油车、新能源车皆受益。在政策加码下，多数汽车企业5月份的销量实现环比大涨，释放出市场正在回暖的迹象。汽车消费有望见底回升之时，A股市场汽车板块提前升温，新能源汽车成为本周表现较为突出的板块。此外，高送转、半导体、动力电池板块也录得不错涨幅。房地产、新冠特效药等板块则跌幅居前。

今年以来，港股打新人气严重不足，券商中国记者据Wind数据统计，今年前5月港股平均每只新股申购人数不足1万人，而在去年同期打新人数均值逾25万人。去年下半年以来，港股打新亏钱效应显著，上市首日破发的新股数增加，尽管陆续有话题度较高的企业上市，但打新市场仍未能吸引投资者眼球。

港股二级市场持续低迷影响一级市场。今年前5月港股IPO募资规模相比去年同期减少超9成，预计对投行收入有较大影响。从定价情况来看，越来越多上市公司首发价格趋于招股价区间下限，显示出新股的估值下降。

君茂资本观点：随着“稳大盘”政策的逐步落地以及复工复产的逐步推进，短期来看，经济企稳回升的态势正初露端倪。5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.6%，比上月上升2.2个百分点，制造业总体景气水平有所改善。众所周知，6月份以来疫情防控力度要明显宽松于5月份，因此，6月份宏观经济表现大概率会延续5月份好转的局面并有可能加速。

市场方面，经济企稳预期降低了系统风险，叠加流动性宽松，为成长股带来了友好的环境，成长股率先完成超跌修复，价值风格企稳蓄力。我们认为，短期来看市场对于经济企稳回升尚未反应充分，从成长到价值的全面修复仍然有望继续。中期来看，对于经济企稳回升的力度与持久度，市场还没有预期，时间上也还未走到这一步，需要边走边看，视经济大盘的修复程度以及政策面的态度而定，策略上可以相机而动。