本周，全球主要资本市场普遍下跌，中国资产继续走出独立行情。美国5月份的消费者价格指数报告比预期的要高，给股市带来了压力，打击了那些认为通胀可能已经见顶的希望，也加剧了人们对美国经济正在接近衰退的担忧。

美国5月通胀数据再次超预期，之前关于一些通胀见顶观点也快速消失。报告显示，物价同比上涨8.6%，如果不包括食品和能源价格，涨幅为6%。之前受调查的经济学家预计，主要指数和核心指数的同比增幅分别为8.3%和5.9%。

欧洲央行声明称，决定自7月1日起终止资产购买计划的净资产购买；计划在7月加息25个基点，9月将进一步采取行动；预计9月后关键利率将持续上升。在欧洲央行也发出收紧政策抗通胀的信号之后，经济增长担忧成为市场焦点。欧洲央行考虑了大幅度加息，这充分说明了央行对通胀水平的担忧程度。央行显示出积极行动让通胀重新得到控制的意愿，这将使增长环境更具挑战性。

本周，A股继续走出独立行情，万得全A指数再创4月底反弹以来新高，且本月已有4个交易日成交额突破万亿。从近期成交量看，呈现出量价齐升的态势，投资者信心快速恢复。新能源汽车产业链、光伏、油气、煤炭、化工、电力、稀土、铝、风电、券商等板块表现较好。

北向资金也在积极买入，近1个月内4次单日净买入超百亿，已连续10日净买入，累计超660亿元；北向资金本周累计加仓近370亿元，单周净买入额创年内新高。尽管新能车产业链爆发成为“最强王者”，但外资不为所动继续按部就班扫货大消费龙头，且有加速收集筹码之势。

全球市场资金正在对中国资产重新定价。一方面，在美上市的中概股持续爆发，成为了美股市场表现最抢眼的资产；另一方面，海外投资者抢购中国股票ETF, iShares安硕MSCI中国ETF（MCHI）突然被投资者爆买，单日买入金额接近2.7亿美元（约合人民币18亿元），直接刷新了该基金2011年成立以来单日资金流入的最高纪录。

除了美股市场的中概股以外，香港恒生科技指数的表现也格外亮眼。今年3月15日，恒生科技指数一度跌至3463.44点，随后企稳震荡回升，截至6月10日收盘，期间累计涨幅已超过39%，进入技术性牛市。

Wind数据显示，5月以来，高毅资产、景林资产、淡水泉等知名百亿级私募机构在A股公司公开调研上，覆盖了大量科创板、创业板市场中市值相对不高、偏成长性的新兴产业公司。以景林资产为例，截至6月9日，该机构5月以来对A股公司进行的29次调研中，科创板、创业板公司合计达15次，另外还有8次为原中小板公司。

商品方面，OPEC+计划将7、8月份的原油增产规模从之前的43.2万桶/日，提高到64.8万桶/日。此项措施提前结束了疫情期间实施的历史性减产计划，但由于原油结构性短缺尚未解决，且预计下半年俄罗斯将进一步降低产量，市场普遍预计高油价仍会持续。

宏观数据方面，统计局网站6月10日信息显示，5月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%。此前机构预期5月CPI上涨2.2%，前值上涨2.1%。全国工业生产者出厂价格同比上涨6.4%，环比上涨0.1%。PPI、CPI“剪刀差”连续7个月收窄。

中国5月社会融资规模增量为27900亿元，预期23708亿元，前值9102亿元。5月末社会融资规模存量为329.19万亿元，同比增长10.5%。

君茂资本观点：本周国内外市场表现分化，A股市场加速上涨，而美股正好相反。主要原因是国内宏观数据超预期好转，并且市场预期未来好转的速度还会提速；而美国方面通胀数据超出市场预期，使得市场预期未来美国加息的力度可能会超预期，并且很有可能引发美国的衰退。

中美两国的经济周期运行所处的位置以及两国的政策走向使得国内外市场未来的表现也会有较大的分化。国内方面，未来一段时间在疫情防控不再重回5月份的高压管控条件下，疫情这一制约国内经济修复的最主要因素已经大幅消退，而国内政策的发力在没看到宏观经济修复到一定程度之前是不会停止的。国外方面，与国内方面不同，制约欧美经济的核心要素是通胀，以及通胀条件下政策收紧会使得经济下行的速度有加速的可能。

国内外经济及市场的表现分化会互相影响，但是在不影响核心矛盾的情况下，其经济和市场表现可能在短期会受外部因素的影响，中长期表现路径较难发生大的改变。因此，现阶段来看，国内股票市场仍然是机会大于风险，外部的风险冲击可能会造成阶段性的扰动，但是可能较难改变国内经济修复、市场好转的局面。国外股票市场短期风险大于机会，主要是市场可能并没有反应充分经济衰退，对政策路径的预期也发生变化。待通胀有所回落以及对经济衰退反应充分后市场可能就会企稳。