君茂周度观察(2022.08.28)

君茂资本   2022-08-28 本文章261阅读

本周,全球主要资本市场普遍下跌,道指跌4.22%,标普500指数跌4.04%,创两个月以来最大单周跌幅,纳指跌4.44%,港股反而表现相对较好。分析人士称,之前外界期望美联储会从超激进加息转向较温和行动,鲍威尔的言论击碎了这种期望。

美联储主席鲍威尔星期五做出了遏制通货膨胀的严厉承诺。他警告说,他预计美联储将继续以一种会给美国经济带来“一些痛苦”的方式加息。美联储关注的不仅仅是一两个月的数据,它将继续推进,直到通胀率下降到接近2%的长期目标。

美国7月PCE物价指数同比升6.3%,预期升6.4%,前值升6.8%;环比降0.1%,预期持平,前值升1%;核心PCE物价指数同比升4.6%,创2021年10月来最小增幅,预期升4.7%,前值4.8%;环比升0.1%,创2021年2月来最小增幅,预期升0.3%,前值升0.6%。美国7月个人支出环比升0.1%,创2021年12月来最小增幅,预期升0.4%,前值自升1.1%修正至升1%。

美股今夏以来的反弹令人瞩目,据摩根大通最新的客户调查,包括全球最大的机构投资者和最富裕的个人投资者,只有38%的客户希望增加其股票敞口,较一个月前大幅下降,当时超过70%的客户表示希望取回更多资金。

证监会、财政部于2022年8月26日与美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)签署审计监管合作协议,将于近期启动相关合作。证监会表示,合作协议依据两国法律法规,尊重国际通行做法,按照对等互利原则,就双方对相关会计师事务所合作开展监管检查和调查活动作出了明确约定,形成了符合双方法规和监管要求的合作框架。

国内方面,因外围市场再次剧烈震荡,避险情绪上升,本周北上资金一度大幅净卖出。半导体、新能源汽车产业链、军工等赛道股集体熄火;而以保险、机场、银行为代表的低估值、高分红等蓝筹股活跃。

极端高温天气叠加地缘政治因素,致使全球电力供应紧张,电力股获得北上资金逆势加仓7.11亿元,为本周净买入最多的行业,化学制品、基础建设、酿酒等行业本周也获得北上资金超亿元净买入。电子、医药生物、计算机、采掘则成为减持的重点,均被北上资金净卖出超10亿元。

近一段时间以来,市场风格分化明显,大盘股整体表现疲软,小盘股则走势强劲。投资于小盘股的公募基金表现出色。但业绩表现亮眼的金元顺安元启屡屡“加码”限制申购。日前该基金正式暂停申购,在受到市场热捧的同时选择闭门谢客。

本周早些时候,LPR再次出现非对称降息。中国8月1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.65%,较上期下降5个基点;5年期以上LPR为4.30%,较上期下降15个基点。此次LPR再次出现非对称下降,其中5年期以上LPR下降15个基点略超市场预期。

君茂资本观点:本周国内股票市场普遍回调,几个重要事件放大了市场的波动。任正非的讲话放大了市场对于未来宏观经济下行的担忧,降低了整体的风险偏好。中美签署审计监管合作协议,中概股从美股集体退市的风险出现重大转机,因此中概股本周迎来集体性上涨。周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的“鹰派”发言击碎了投资者对央行转鸽的预期。鲍威尔演讲中明确表态,美联储不会被一两个月的数据所左右,当前美国的通胀形势仍然严峻,美联储“必须坚持加息,直至大功告成”。同时,鲍威尔直接反驳了货币市场对2023年下半年开始降息的定价。这番表态后,市场对9月美联储加息75个基点的预期瞬间飙升至60%附近。

在7月份宏观经济低于市场预期之后,使得托底经济的政策继续推出,国务院继续推出19项接续政策来稳经济,虽然力度上可能仍然与市场预期有距离,但是大的方向上仍然是继续释放流动性和主动扩大信用。未来几个月可能能看到社融数据的明显回升,这对股票市场而言是有利的。美联储的鹰派加息对高估值的成长股造成压力,这些压力是否同样会传导至国内股票市场是值得注意的。国内新能源产业链的持续上涨使得场内资金开始恐高,这也使得近期“高低切”的声音不断放大,从策略上看高低切对于调整股票组合风险度而言是有必要的。在看不到大的宏观性上行机会的情况下,就需要关注更加细分领域并且与宏观经济敏感度偏低的行业投资机会,比如受益于行业周期上升而需求刚性的行业。


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