本周，全球主要资本市场普遍下跌，道指跌2.99%，标普500指数跌3.29%，纳指跌4.21%。美国8月非农就业人数增加31.5万，超出市场预期，显示美国劳动力市场仍然稳固，令市场担心该数据强化了美联储在9月份再次加息75个基点的理由。

美国8月季调后非农就业人口增31.5万人，预期增30万人，前值自增52.8万人修正至增52.6万人；失业率为3.7%，预期3.5%，前值3.5%；平均每小时工资同比升5.2%，预期升5.3%，前值升5.2%；环比升0.3%，预期升0.4%，前值升0.5%；就业参与率为62.4%，预期62.2%，前值62.1%。美国7月工厂订单环比降1%，为2020年4月以来最大降幅，预期升0.2%。

欧元区8月CPI同比上涨9.1%，续创历史新高，高于预期的上涨9%；环比则上升0.5%，预期0.4%。能源价格8月上涨逾38%，依旧是通胀走高的主要原因。继7月份加息50个基点后，市场目前预计欧洲央行9月将有类似或更大幅度的加息。但欧洲央行首席经济学家莱恩对通过超常幅度加息来遏制创纪录的通胀发出警告，抵制一些关于下周的政策会议上应该讨论加息75个基点的观点。

国内方面，在宁德时代创纪录的连跌8日拖累下，创业板指历史上第三次8连挫，在赛道股自身行业景气度和基本面未发生明显改变下，情绪和宏观经济逻辑成为下跌主因。市场在赛道股偃旗息鼓后迅速熄火，资金炒作难以找到持续性方向。

A股上市公司半年报披露完毕。整体来看，31个申万一级行业中，煤炭、有色金属、通信等12个行业中报利润同比增长，占比近四成；其余行业同比下行，涉及社会服务、房地产、钢铁等。从利润增速来看，景气度较高的行业集中在资源、材料和部分消费服务业细分领域，上述行业利润增幅普遍在20%以上。其中，煤炭、有色金属行业净利润增速高达九成以上，电力设备、石油石化亦维持较高增速。农林牧渔、社会服务“垫底”，出现亏损。

券商8月总计调研629家上市公司。从行业角度看，医药生物、电子、电力设备等行业板块最受青睐。其中，容百科技最受券商青睐，8月吸引了115家券商调研，数量居首；中来股份在8月共计接受78家券商调研，数量居第二；排名第三的是广联达，8月总计接受73家券商调研。此外，迈为股份、迈瑞医疗、中科创达、爱美客、兆易创新、甘源食品、爱博医疗、华东医药、温氏股份等上市公司也受到券商追捧，参与调研的券商数量均超60家。

君茂资本观点：全球主要股票市场弱势下跌，即将到来的美联储加息对市场造成压力，纳斯达克指数对利率的上行更加敏感，下跌幅度更大。欧洲主要股票市场受加息和能源危机的困扰，股票市场的压力也很大。国内市场方面，8月份的制造业PMI数据显示宏观经济比7月份略有修复，但仍处于荣枯线以下，持续的疫情防控也对市场造成一定的压力。

横向对比来看，未来一段时间国内股票市场的压力要小于欧美股票市场，8月份的宏观经济与7月份相比大概率有所修复， 9月份可能迎来更明显的回暖，主要是政策面的推动有一定的滞后性。现阶段市场的弱势下跌主要还是反应宏观经济不振，期间叠加了中美冲突、疫情反复等。6月份超预期的宏观经济数据成为阶段性高点，7、8月份宏观经济的弱势下行给市场带来较大压力。如上述所说，可能7、8月份的短期宏观经济下行会告一段落，短期市场可能会预期9月份迎来一次相对超预期的经济修复。因此，虽然过去一段时间市场主要以下跌为主，但是后续一段时间不必再过度悲观，可以相对乐观一些。

从市场结构表现来看，上证50这些与宏观经济敏感度更高的指数在本周回调有限，而中证1000等以成长股为代表的指数在本周回调力度较大。市场之所以有如此的表现，一方面可能是如我们前几期周度观察所说，到估值的高低差异过大时，“高低切”变得更加有性价比，而近期市场有部分资金正在做这样的事情；另一方面，可能也代表着对于宏观经济的悲观预期已经开始有所松动，市场在交易未来的宏观经济回暖。

外围市场方向，市场近期主要在反应货币政策收紧，但是近半个月时间的市场回调也基本兑现了美联储超预期加息。但是，宏观经济下行可能还没有结束，这可能仍然会持续对市场造成压力，也会给美联储带来压力。鹰派货币政策是否真的如鲍威尔所言，也存在较大的变数。