君茂周度观察(2022.09.12)

君茂资本   2022-09-12 本文章59阅读

上周,全球主要资本市场普遍上涨,道指涨2.66%,标普500指数涨3.65%,纳指涨4.14%。美联储包括主席鲍威尔在内的多位官员继续“鹰声嘹亮”,誓言将继续收紧政策以平抑火热通胀,即使经济短期陷入衰退也在所不惜。欧洲央行则是将三大关键利率上调75个基点,加息幅度为1999年以来首次,符合预期。澳洲联储周二加息50个基点,加拿大央行周三宣布加息75个基点。不过在经历了三周的调整后,市场对未来政策收紧预期有所消化,投资者也在等待下周二重要的消费者通胀报告。

国内方面,市场延续题材加速轮动态势。中秋、国庆将至,令食品饮料关注度升温,调味品、白酒板块集体上扬。印尼总统关于“要进一步加大原材料出口禁令”的言论引发了市场恐慌,有色呈现出全线上扬态势。

上周,北上资金先是连续小幅净卖出,周五发力大幅净买入147.54亿元,创年内最大单日净买入,整周合计净卖出2.2亿元。有色金属行业一枝独秀,获得北上资金净买入37.94亿元,超过其他所有行业净买入总和;非银金融、房地产、钢铁等行业也获得超亿元净买入。食品饮料行业被大幅净卖出37.49亿元,电子行业被净卖出27.8亿元,传媒、银行、计算机等行业则被净卖出超10亿元。

8月份,CPI环比由上月上涨0.5%转为下降0.1%。受国际原油、有色金属等大宗商品价格波动传导和国内部分行业市场需求偏弱等多种因素影响,工业品价格走势整体下行。全国PPI环比降幅略有收窄,下降1.2%,同比涨幅持续回落,上涨2.3%。

2022年8月社会融资规模增量为2.43万亿元,比上年同期少5571亿元。8月社融有一定好转,但细项指标表明8月数据的好转是由政策层面强力推动形成的,市场主体的自发性融资需求仍然比较低迷。

君茂资本观点:上周全球主要股票市场均实现了普遍上涨,这与我们之前的预期大致符合。如我们前几期周度观察所说,国内股票市场面临的宏观环境存在边际好转的可能,8月份的社融数据基本呈现了弱复苏的格局,而9月份的宏观数据大概率会有更加明显的边际好转。近期欧美股市的下跌主要是市场对过去偏乐观的货币政策到鹰派加息路径的纠偏,而这一进程在消化完成后,市场重启上涨。

基于对宏观经济存在边际好转的可能,沪深300和上证50在上周的上涨幅度要高于创业板指,与宏观景气度更加紧密的大盘价值股进一步获得市场的青睐,而成长股可能受估值高企限制,仍然面临一定的压力。短期来看市场存在明显的“高低切”特征,这一方面展现了市场对于性价比的回归,这主要是估值差异过大造成的,另一方面也体现了市场开始对于宏观经济复苏前景有所预期。如果未来宏观经济能够更快的增长,那么短期的“高低切”最后还是会演化为全面的上涨,但是在当下看来很难给出这种情形的预期,只能走一步看一步,这包括欧美经济下行何时开始触底、国内疫情发展以及防控政策演变情况等等。在9月份宏观经济数据落地前,我们可以对市场继续保持乐观,届时再根据情况看是否要调整交易策略。


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