君茂周度观察(2022.09.18)

君茂资本   2022-09-18 本文章55阅读

本周,全球主要资本市场普遍下跌,道指跌4.13%,标普500指数跌4.77%,纳指跌5.48%。强于预期的通胀报告导致美国股市大跌,创下2020年以来最糟糕的一天,美国三大股指也续创两个月新低。全球市场似乎对未来一段时期内的经济前景越发缺乏增长信心。包括股市、大宗商品、非美货币在内诸多市场价格普遍下跌。

美国劳工部(Labor Department)公布的8月份消费者价格指数(CPI)显示,当月通胀率为8.3%,这是美联储下周会议前公布的最后一个主要通胀数据。7月份消费者价格指数(CPI)同比上涨8.5%,低于6月份9.1%的40年高点。数据显示,通胀正在放缓,但放缓速度低于投资者和经济学家的预期。

美国上周初请失业金人数为21.3万人,预期22.6万人,初请失业金人数好于预期。尽管一些经济数据显示,美国消费者部门目前正在站稳脚跟,但对缓解通胀持续的担忧几乎没有帮助。

市场预计美联储下周将批准本月连续第三次加息0.75个百分点,将基准利率提升至3%-3.25%的区间。根据CME FedWatch工具,多数交易员预计利率将在2022年底突破4%。达里奥认为,如果利率从目前的水平升至4.5%左右,根据现值折扣效应,将对股价产生约20%的负面影响,而收入下降将对股价产生约10%的负面影响。

但好的一方面是消费者对未来的通胀预期正在快速下行,纽约联储发布2022年8月消费者预期调查,未来一年的通胀预期中值为5.7%(前值6.2%),未来三年的通胀预期中值为2.8%(前值3.2%),未来五年的通胀预期中值为2.0%(前值2.3%)。

图片

国内方面,近期A股市场负面情绪扰动较多,市场风格又出现明显切换,8月开始备受国内外投资者青睐的新能源板块熄火,创业板指在宁德时代、阳光电源等权重大跌带动下创三个多月新低,价值风格开始跑赢,地产、银行、保险传统蓝筹股护盘。近阶段,北向资金流动波动较大,国际投资者观望气氛较浓。

经济数据方面,国家统计局公布的8月份经济数据普遍回暖。具体来看,8月规模以上工业增加值同比增长4.2%,增速较上月回升0.4个百分点;8月社会消费品零售总额同比增长5.4%,较上月加快2.7个百分点;1-8月全国固定资产投资累计同比增长5.8%,增速较1-7月加快0.1个百分点。

君茂资本观点:本周全球主要股票市场下跌明显。美国最新一期的通胀数据环比有所下行,但是仍然不及市场的预期,而欧盟最新一期的通胀数据则继续创出新高。通胀的压力使得市场对货币政策的收紧力度和节奏的预期有所增强,对于经济终将步入衰退的预期也在进一步加强。除此之外,俄乌战争形势使得欧洲能源危机持续高涨,通胀压力高烧不退,欧洲经济面临的压力更大。因此,美国通胀数据下行不及预期成为本周市场大幅下挫的导火索。

国内市场方面,8月份的主要宏观数据于本周陆续披露,总体来看还是延续了弱复苏的格局。但是国内股票市场本周下跌幅度也不小,尤其是新能源产业链相关的标的。从本周的市场运行结构来看,“高低切”的特征仍然较为明显,大金融、地产产业链等相关行业获得资金的流入,但是本周五市场悲观情绪集中爆发,这些行业同样遭遇恐慌资金的抛售。

本周国内市场下跌的诱因可能并不是宏观经济数据方面,而是市场对于政策稳大盘的力度与国际国内宏观政治经济大形势的变化相比可能会力不从心,中短期宏观经济的企稳不能打消市场的悲观情绪。除此之外,一些事件性因素强化了市场的悲观情绪,主要是以下几个事件:强二线城市放松限购政策出现摇摆;央行缩量续作MLF,本周短端利率小幅上行;中美关系扰动增加,中国新能源海外拓展的中长期限制增加;人民币兑美元汇率继续贬值。

投资策略方面,“高低切”可能仍然是近期市场运行的主要特征,国际国内宏观政治形势对股票市场的影响仍然较大,在这种背景下,高股息率、无行业政策风险、业绩稳定性强的行业相对优势更加明显,比如电信、电力、铁路运输等行业。尽管市场情绪较为悲观,但是从当前的国内股票市场与宏观经济运行阶段来看,我们认为市场下行空间可能是有限的。如果市场快速下行甚至出现恐慌性抛售,可能会创造出较好的阶段性买入机会。


一键咨询