君茂周度观察(2022.09.25)

君茂资本   2022-09-25 本文章51阅读

本周,全球主要资本市场普遍下跌,道指跌4%,标普500指数跌4.65%,纳指跌5.07%。由于投资者担心各国央行为抗击通胀而大举加息的举措将导致经济低迷,全球股市大幅下挫,道琼斯工业指数突破今年6月低点。

本周三,美联储大幅加息75个基点,并暗示今年后两次会议仍将大幅加息。这是美联储连续第三次大幅加息75个基点,今年已加息5次合计300个基点,也是美联储自1990年以来最激进的货币紧缩行动。美联储加息后,包括英国、瑞士等在内的全球多国央行跟进提升利率,欧洲地区的所有央行全都脱离负利率,将本轮货币资产紧缩周期推向高潮。三个东南亚国家央行也不约而同宣布加息,其中印尼和菲律宾的央行各自将政策利率上调50个基点,越南央行则将两个主要政策利率上调100个基点,为2020年9月新冠疫情爆发以来首次加息。本“超级央行周”内,巴西、埃及等国央行保持基准利率不变。日本央行也未进行加息,但日本首相岸田文雄表示,日本政府将抱着“高度警惕感”严密监测市场波动,一旦日元因投机活动出现“过量流动”,政府将在必要时再次出手干预。

欧元区9月制造业采购经理人指数(PMI)初值录得48.5,创27个月来新低;9月服务业PMI初值降至48.9,为19个月新低;9月综合PMI初值为48.2,创20个月新低。标普全球表示,本月欧元区经济加速下滑,商业活动连续萎缩三个月,制造业和服务业表现都在恶化,由于生活成本上升,经济前景趋于悲观,各行业的需求均急剧下降,欧元区很可能进入衰退。

国内方面,在美联储加息周期内,中美货币政策表现分化,中国资本市场受到国内经济发展和政策变化的影响更大,A股市场受美联储加息的影响相对有限。然而近期千亿白马股成了被抛售的重点对象,此前在2020年10月中旬,以及2021年4月中旬都出现过千亿白马股连续下跌的情景,市场情绪极度低迷。而低迷之际,低估值、高分红公司持续获得市场追捧。

恒生指数近十年新低,目前的市盈率8.66倍,市净率0.86倍,比过去十年中99%的时间都要低。

近段时间A股市场持续震荡调整,机构调研的热度快速上升。Wind数据显示,9月份以来,已有近800家公司受到机构超千次调研,这一数据几乎是上月同期的两倍。从具体行业来看,工业机械、电子、化工、电气部件与设备及生物医药等领域成为调研重点。埃斯顿、奥浦迈、新开源以及鸿路钢构等4家公司在9月以来均受到机构超过10次调研,其中埃斯顿在9月以来的22天里受到机构调研达23次,位列第一。而从调研家数来看,共有21家公司月内的调研家数上百。其中,埃斯顿依然排名首位,月内共有512家机构对其进行了调研,其次是怡合达和英杰电气,调研家数均超过400家。

君茂资本观点:本周国内外主要股票市场继续下跌。本周美联储宣布加息75个基点落地后,较多央行宣布跟随性加息。持续性的大幅度加息,虽然兑现了市场之前的预期,但与此同时,市场对于经济进入衰退的担忧也在不断加大。因此在最新一期加息潮落地后,股票市场并没因兑现市场预期后出现止跌。

国内市场方面,近两个月国内宏观经济仍然处于弱复苏的格局,市场信心极为低迷,叠加外围主要经济体宏观基本面可能进入加速下行期,市场信心更加脆弱。从宏观基本面情况来看,当前要比之前4月份的情况要好不少,但是市场主要指数已经逼近甚至跌破4月份的最低点。在市场进入避险模式后,低估值、高股息、业绩稳定的国企股获得明显的资金流入,而之前领涨的新能源板块以及与宏观经济运行相关度较高的龙头白马股遭遇资金集中出逃,个别股票因主流资金集中抛售而引发踩踏。

近期即将发布9月份宏观经济数据,相比8月份,大概率有较为明显的上行,这是否有助于改善当前市场的阴跌状态值得关注。除此之外,二十大之前或者之后,政策上是否有新的重大变化,对股票市场影响也较大,这是近期值得重点关注的地方。外围方面,加息潮已经落地,美联储最近一期的加息时间是在11月份,因此近期不会再有加息的压力,重点关注9月份的CPI是否有所缓解。



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