本周，全球主要资本市场涨跌不一，道指涨4.89%，标普500指数涨4.74%，纳指涨5.22%。主要是美股陆续公布的几份强劲的财报支撑了市场，而有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos发文指出，美联储可能考虑减少12月加息幅度。

周五，鸽派倾向的美联储官员、2024年拥有货币政策委员会FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利表示，美联储应该避免因为加息太激进而让美国经济陷入“主动低迷”，现在是时候开始谈论放慢加息的速度了。

国内方面，本周市场各大指数普遍调整，场外资金出现观望状态。但上证50指数本周创出近2年多来调整新低，场外资金反而持续入场抄底，上证50ETF本周份额增至234.16亿份，创出历史新高。

今年A股和港股加入回购大军的上市公司规模都有大幅增长，这表明产业资本对后续走势看好。截至10月21日，今年A股有1014家上市公司回购，回购金额达到873.8亿元，其中荣盛石化、美的集团、恒力石化、顺丰控股、比亚迪、海尔智家、工业富联、中联重科、万科等公司回购金额较大。而港股无论回购公司数量和金额都有大幅增长，今年214家公司回购了753.72亿港元，今年仅腾讯就回购了244.89亿港元，友邦保险则回购了195亿港元。去年同期156家公司回购，回购金额为298.94亿港元。历史上，上市公司大规模回购，都往往出现在股价比较有性价比的时刻，上市公司作为产业资本，更为熟悉公司内部情况，对产业发展的趋势也更为了解，是一个值得重视的信号。

转融资市场化试点启动，费率下调40个基点。转融资费率下调40BP将有助于提升市场整体流动性，促进市场长期稳定的发展。历史数据显示，融资费率曾3次下调，消息公布后证券板块均出现上涨，A股也相应走强。

港交所计划修改上市规则，允许部分尚无收益的科技公司上市，这是港交所提振IPO数量的最新举措。港交所修改上市规则的公众咨询期将在12月18日结束。

君茂资本观点：本周国内市场略有回调，国外市场大幅反弹。国内市场的弱势回调力度并不大，主要是上周市场上涨速度较快，而当前市场本身没有较明确的预期，因此市场仍然存在一定波折。

9月份的宏观经济数据延期发布，从高频数据和之前已经发布的数据来看，9月份宏观经济存在超预期上行的可能，下周统计局有可能会补发之前的重磅经济数据。从宏观数据层面来看，下周市场可能会收获好于预期的宏观数据利好。

政策面来看，本周证金公司、交易所等陆续发布利多市场的政策，调低了融资利率，大幅增加了融资融券标的范围。但是较悲观的市场情绪在这些较为明显的政策利多面前，反应仍然比较迟钝。这些政策传达出了管理层对当前市场的政策态度，后续可能还会有新的利好政策推出，随着政策累计效应达到一定程度，市场也有可能会集中反应这些利多。二十大报告中的重大变化同样会对市场的结构带来较大影响，比如报告中对“安全”的表述明显增多，与安全相关的行业在本周明显强于市场，成为弱市中的一大主线行情。

总体来看，当前的市场情绪仍然处于较为悲观的阶段，本周外资方面持续大幅流出，对市场的冲击仍然在继续。对于未来经济走向以及政策面的变化，当前的市场也没有较为有力的良好预期，随着二十大的闭幕，我们也需要关注政策面的变化。在市场预期悲观的背景之下，防御性策略仍然是比较务实的主基调，除此之外，积极寻找微观因素远高于宏观因素的行业和个股，是获取超额收益的关键部分。