君茂周度观察(2022.11.20)

君茂资本   2022-11-20 本文章11阅读

本周全球主要资本市场涨跌不一,道指跌0.01%,标普500指数跌0.69%,纳指跌1.57%。本周公布的美国10月PPI数据低于市场预期,但美联储官员持续释放鹰派信号,投行认为美联储不惜一切代价抗击通胀立场不会改变,投资者总会反复失望。

美国10月PPI同比升幅放缓至8%,环比上升0.2%,均低于市场预期。10月核心PPI同比放缓6.7%,环比降至0,均低于市场预期。数据再次表明,美国通胀正在显著放缓,美联储可能已无必要继续大幅加息。但美联储官员周中也的确再次给出明确的鹰派信号。美联储布拉德表示,美联储限制性政策利率的最低水平是5%到5.25%。10月份通胀数据“令人鼓舞”,但下次“可能很容易走相反的路”,通胀情况依然糟糕。劳动力市场没有出现太多降温。为避免上世纪70年代错误,美联储宁可在更长时间内保持较高的利率。在美国PPI数据和美联储官员鹰派言论互相作用下,市场预期美联储12月升息50个基点至4.25%-4.5%概率降至75.8%,升息75个基点至4.5%-4.75%概率升至24.2%,较上周83%对17%的数据表现略偏鹰派。

国内方面,市场各大指数出现分化,但场外资金仍在持续进场。上证50、中证500、科创50和沪深300分别上涨了1.14%、0.86%、0.85%和0.35%,而创业板指则下跌了0.65%。北上资金一反此前的颓势,每个交易日均在加仓A股,其中周一一度净买入逾166亿元,创年内最高单日净买入。全周合计净买入322.82亿元,为年内周净买入次高。之前被连续减持的食品饮料行业,在本周扬眉吐气,获得北上资金逾51.78亿元净买入,居各行业之首;非银金融、家用电器两个行业获得超40亿元净买入,银行业获得超30亿元净买入,电子、建筑材料、有色金属、计算机等获得超10亿元净买入。北上资金对新能源产业链的投资热情大幅降温,净卖出前3位的均为相关个股,隆基绿能、国电南瑞、通威股份。公用事业、交通运输、国防军工、采掘四个行业被净卖出超亿元。

本周,机构合计调研上市公司323家。这些公司多属于机械设备、医药生物、基础化工和计算机等行业。抗高血压药企吉贝尔获得最多关注,常熟银行、横店东磁、怡合达、诺诚健华和楚江新材等5股调研机构数量在100家以上。

君茂资本观点:三周以来,随着防疫政策和经济政策的边际好转,外围经济体通胀压力的减弱,市场悲观情绪得到显著的修复,而随着市场的持续反弹,新的担忧可能正在形成。本轮市场反弹的驱动因素主要是预期的转变,但是预期到现实的传导能否顺利落地,市场对此的信心度不高或者相关证据还不显著。从市场的表现来看就是主线不明,结构性行情的特征比较明显。

我们认为市场从预期到现实的转变出现来回反复是正常现象,当前的市场仍然是机会大于风险,是中长期布局的比较好的窗口期。中长期来看,疫情防控终将会向放开的方向来走,在此过程中可能出现市场情绪悲观或者疫情防控阶段性的收紧都是预期之内的。

经济政策方向的刺激可能也在路上,但是当下的市场还没有对此有预期,三年抗疫对经济的冲击不可谓不大,除了疫情防控政策的逐步放松之外,对经济的刺激政策也非常有必要,这并非不可预期。除了对未来政策调整的预期之外,从经济周期运行本身的规律来看,我们可能已经走到经济下行周期的尾声,外围经济体可能会相对滞后一些,但是也处于经济下行周期的中后期。因此,我们认为当前市场处于中长期布局的窗口期,短期市场预期可能会有波动,但这种波动不属于需要重点规避的风险加大型波动,更大可能是可以接受或者可利用来布局的波动。


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