本周，全球主要资本市场普遍上涨，道指涨1.78%，标普500指数涨1.53%，纳指涨0.72%。美联储11月会议纪要确认不久后将放缓加息，全球主要股指震荡走升。

美联储会议纪要显示，大多数美联储官员支持放慢加息步伐；一些美联储官员希望在加息步伐放缓前看到更多数据；与会者表示，鉴于货币政策存在不确定的滞后性，较慢的加息速度将更好地让FOMC评估实现目标的进展情况。美联储内部经济学家在会上告诉委员们，明年经济衰退可能性升高至50%左右。与会者一致认为，通胀压力几乎没有减轻的迹象；与会者普遍指出，通胀前景的风险仍向上行倾斜。

随着“黑色星期五”的到来，美国假日购物季于11月25日开启，但受消费者支出意愿下降、居家类物品清库存压力大等因素影响，今年商家将面临较大销售业绩挑战。据美国媒体报道，根据标普全球市场数据，今年假日购物季美国零售商整体销售额预计同比增长4.5%，而剔除通胀因素后，实际销售额可能下降1.2%。

国内方面，沪指在地产、金融等板块的带动下强势震荡上扬，再次收复3100点。权重股轮番表现，而题材股悉数调整，成长股则是持续承压。

受到“探索建立中国特色的估值体系”等消息面提振，中字头概念股连续大涨。

地产相关刺激政策在本周进入密集落地期。四大行与十余家房企签署战略合作协议，提供意向性授信，并在房地产开发贷款、并购贷款、债券承销与投资、个人住房贷款、保函等重点业务领域深化全方位合作，共同维护房地产市场平稳健康发展。

11月25日晚间，央行宣布全面降准，决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%，共计释放长期资金5000亿元。此次降准后，净息差将面临收窄压力，未来LPR继续调降的概率大幅增加。临近年末，机构即将进入调仓换股期，银行股历来是资金避风港，也推动了近期银行股表现较好。

君茂资本观点：宏观经济政策和疫情防控政策的变化是近期市场波动的主要两个驱动力。11月份债券市场明显有不稳定的迹象，央行的货币政策开始又一次的边际放松，采取了全面降准的放松政策。对于房地产企业的资金输血也于近期重新启动，多家国有银行宣布对头部房地产企业提供信贷支持，房地产相关产业链板块本周继续上涨。

除政策对近期市场影响较大外，疫情防控政策的未来走向重新成为市场关注的焦点。随着石家庄取消全员核酸以及“二十条”的发布，市场一度认为这是未来疫情防控放开的前奏，但是当前实际的走向与政策完全相左，导致市场预期大起大落，本周末市场和社会对疫情的关注度急剧升温。社会的期盼与官方政策的走向从大方向上看是一致的，但是具体的落地执行与官方政策相差较大，这可能是疫情防控终将放开前的压力期。对股票市场而言，市场对于因疫情防控带来的一系列对经济的负面冲击已经反应了很久，近期的疫情防控政策进一步给市场带来的压力可能也是有限的。随着社会的聚焦和压力的释放，是否会带来防控政策的进一步调整或者纠偏，进而带来市场新的预期，这是近期更值得关注的地方。