君茂周度观察(2022.12.18)

君茂资本   2022-12-18 本文章214阅读

2.72%。美联储鲍威尔的鹰派基调且美国11月零售销售降幅超过预期,导致欧美股市下跌,人们担心美联储不断加息使美国经济陷入衰退。

美联储表示将继续加息至2023年,并预计最终利率为5.1%,高于预期。周三加息0.5个百分点后,目前的目标利率区间为4.25%至4.5%,为15年来的最高水平。美联储还暗示,明年将把基金利率上调至5%至5.25%的区间。尽管经济出现温和增长、支出和生产等有利改善,但鲍威尔表示,他仍然担心就业增长过于强劲,失业率过高,不利于美联储抗击通胀。

美国商务部(Commerce Department)的数据显示,11月份零售额下降了0.6%。这一跌幅超过了道琼斯估计的0.3%。

美国12月Markit制造业PMI初值46.2,为31个月新低,预期47.7,前值47.7。美国12月Markit服务业PMI初值44.4,为4个月新低,预期46.8,前值46.2。

国内方面,本周最受到市场瞩目的莫过于中央经济工作会议对于明年经济的定调。会议通稿中传达了多项重要信号,对于国内资本市场明年走向有着深远的影响。从宏观层面来看,中央经济工作会议强调,保持经济平稳运行至关重要。要着力稳增长、稳就业、稳物价,保持经济运行在合理区间。积极的财政政策要加力提效,稳健的货币政策要精准有力。同时,扩大内需获得重点关注,会议强调,要把恢复和扩大消费摆在优先位置。会议强调,确保房地产市场平稳发展,扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作。会议还指出,要大力发展数字经济,支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。

摩根士丹利日前上调中国股票在全球新兴市场中的评级至“超配”,这是该机构对中国股市维持23个月谨慎态度后做出的首度上调。看好的理由包括全球收紧的流动性在明年会有明显改善;中国政策周期向好;强势美元告一段落,人民币明年有望重新升值;中美双边关系改善;中国的监管框架已经整体确立。

本周,北上资金先抑后扬,合计净买入56.65亿元,连续第六周加仓A股。医药生物行业本周获得25.84亿元净买入;家用电器行业获得14.81亿元加仓,电气设备、汽车、通信、传媒等行业也获得超亿元净买入。化工、机械设备两个行业被大幅净卖出逾20亿元,采掘、有色金属、建筑装饰等行业则被净卖出超亿元。

中美审计监管合作取得积极成效,对中国企业在美上市释放出积极信号。证监会新闻发言人就中美审计监管合作进展情况答记者问称,欢迎美国监管机构基于监管专业考虑重新作出的认定,期待与美国监管机构一道,在总结前期合作经验基础上继续推进今后年度审计监管合作。

君茂资本观点:本周召开的中央经济工作会议释放了比较积极的信号,政策重心已经完全从疫情防控转移到发展经济上来。会议认为,当前经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,为实现经济质提升、量增长,2023年财政和货币政策定调强调有力和精准,大力提振市场信心、着力扩大国内需求成为重中之重。

对当前的A股市场而言,前期市场的反弹主要是反应疫情防控政策放开后经济快速修复的预期,这一部分市场已基本反应完毕,而本周召开的中央经济工作会议并没有明显的体现在本轮市场反弹中。从会议内容传达的信号来看,市场近期可能还要对这些利好内容继续反应,尤其是会议中着重提到的部分。当前市场的估值修复力度明显还没达到“改善预期和提振信心”的地步,可以说在全国正在经历第一波新冠感染浪潮的当下,市场并没有多大程度上反应未来足够让人“提振信心”的经济增长程度。

因此,长期来看,在这之间就会存在不小的预期差,这也是未来市场继续提高估值,并且需要由未来业绩逐步验证和兑现的一个可能的发展路径。短期来看, A股历史上经常会有一个“春季躁动”行情,在政策的集中发力和疫后信心恢复的合力推动下,明年的“春季躁动”行情可能会更加明显,因此当下仍然是布局的窗口期。


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