关于周期规律问题，以往人们总结了很多表观规律，但在今年似乎都失灵了。比如，猪周期每四年一轮，上行周期和下行周期各两年，上一轮的周期高点在2020年初，以此推算2022上半年就应该迎来本轮下行周期的最低点，为此去年1月份就有不少资金抢跑扎进了生猪养殖行业等待周期复苏，但现在快2023年底了都没等到周期上行，以往全行业亏损最多维持几个月，周期就明显见底回升，但今年行业的亏损已经创出天量，大家都还在硬挺着，这一轮下行周期经历了3年多，马上就要4年了，下行的长度都快赶上以往一个完整周期了。类似的现象还出现在很多行业，以往很多行业的库存周期往往是40个月左右，按以往经验，今年年中或下半年不少行业应该会受益于新一轮补库存上行周期。实际上年初和年中那样惨烈的产品价格下行期虽结束了，行业底部似乎探明了，但期待中的上行阶段却迟迟未见。

对此我们认为，如果只看表观规律，以往总结的很多规律到今年确实不灵了。但如果去探究表观规律背后的深层次原因，会发现造成周期往复的内在机理并未失灵，行业出现周期波动的原因无非是供需矛盾的变化。

生猪养殖行业下行时间这么久的原因是，这轮周期的玩家是以上市公司为代表的集团厂家为主，他们的资金比之前几轮周期的主力军——散户更雄厚，更能和对手拼消耗，加之大家对上一轮景气周期超级暴利的印象仍记忆犹新，谁都不想在这个时候主动退出，只能拼到最后有大中型玩家现金流断裂而被动退出，这是个囚徒困境的局面，由于行业一直未能有效去产能削减供给，需求也因经济不景气而受抑制，所以尽管时间够长但行业仍不见周期上行。

和生猪行业类似的情况还发生在其他行业，比如化工行业中的有机硅板块，也是要消耗到各参与方的资金无以为继，格局才会好转，新能源产业链的不少环节也是如此。

总之，这一轮各行业下行周期拉长是行业供给无节制增加，以及地产、出口、国内消费等需求又超预期疲软，两者共同作用造成的结果。但供需结构主导周期变化的内在规律并没有被改变，周期只会延长而不会消失。在竞争格局较好的领域，周期已率先好转，格局差的领域也终将会迎来新的平衡。