今年宏观的确是投资决策中非常大的变量 ， 其实与其说是宏观 ， 不如更一进步说是政策的变化 。 短短几个月时间 ， 各行各业 、 乃至全局性的政策就出了很多 ， 很多政策基本上都是转折性的 。 按照万科郁亮的说法 ， 这不是哪个行业出了问题 ， 我们现在整个社会都处于全面的转折期 。

我们以前经常自诩踩雷少 ， 那是因为以前都是微观雷 （ 治理雷 、 业绩雷 ） ， 很少有行业和宏观雷 。 结果今年我们踩过的雷好像比过去十几年都多 。 即使有能力躲过了公司雷 ， 也总会遇上政策雷 ， 游戏呀 ， 医药呀 ， 教育呀 ， 社保呀 （ 声明一下 ， 我们是支持企业足额缴纳社保的 ， 赞成缩小贫富差距的 ） ， 工人参与民营企业管理共同分享利润呀.....总有一款适合你 。 很多改变是直接消灭了原来的投资逻辑 。

比如医药就是典型的例子 ， 本来想着经历了好几年的招标降价后 ， 政策稳定下来了 ， 过去几年的政策调整 ， 把弄虚作假 、 没有疗效的小厂给淘汰掉了 ， 而认真干事的企业活下来了 ， 而且发展壮大了 ， 又开始有好日子过了 。 结果带量采购政策一出 ， 才发现原来过去几年的降价都是小儿科呀 ， 真正有杀伤力的降价才刚开始 。 这么一弄 ， 连大企业都不好过了 ， 未来只是饿不死而已 ， 勉强给口饭吃 ， 赚钱呀投资回报呀 ， 先别想了 。 要知道医药的研发是多么耗费时间和钱财 ， 如果最终是这个结局 ， 那么谁还有心思去投资搞研发 ？ 中期看是给社保节省费用了 ， 那长期看最终伤害的是谁 ？

上面一段是插曲 ， 下面言归正传 。 可能今年踩雷现象还挺普遍的 ， 导致大家现在都跑去看宏观了 ， 包括我们自己也是这样 ， 现在把精力放在微观上的人很少了 。 发生这种状况也情有可原 ， 因为宏观不明朗 ， 微观上确实很多东西看不清楚 。

不过根据过去的一点点经验看 ， 每次大家都把心思花在微观上市公司上 ， 忽略宏观的时候 ， 往往都是泡沫的顶部；而每次大家把精力都集中在宏观上的时候 ， 恰恰是微观上机会最大 ， 最应该好好看微观的时候 。

加上现在“入摩”又“入富” ， 鬼子又集结了几千亿资金要进村了 。

所以 ， 当前阶段沉下心来 ， 仔细在微观里做功课 ， 相信将来会看到收获。