拥抱数字信息化浪潮

李守强   2019-12-25 本文章506阅读
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前言 

自改革开放以来,中国以勤劳和智慧,集人类碳基文明之大成,取得伟大成就;目前,中央正举国之力,努力突破硅基文明的密码——降税、降利率,简政放权,鼓励民营经济,营造宽松的创新环境。我们相信中国将迎来以科技创新、服务消费引领的新繁荣和投资潮。

格物致知,是君茂恪守的研究准则之一。 《技术稳定对企业发展和长期投资的重要性》里,我们探索过技术中“不变”的因素,本文我们将格物技术中的“变化”和“新浪潮”。


当今时代,最大的基本面,不是中美之争,而是科技推动人类进步——从碳基文明全面进入硅基文明。 大国之争,只是人类短暂的矛盾冲突; 而硅基文明是人类进化的产物,是需求与技术的共振,更是长期不可逆的大势。

碳基文明,即整个人类文明以“碳”元素为核心: 碳水食物为人类、六畜等生物提供能量、生生不息,碳基燃料为机械提供动力、滚滚向前。 硅基文明,即整个文明以“硅”为构成元素, 以半导体芯片为核心物质,通过数字和计算,驱动人类向更高级的方向进化。

二战期间,钢铁、枪炮、混凝土为代表的碳基文明达到鼎盛; 冷战期间,人类开启向以半导体为代表的硅基文明; 这两种文明相互促进、延续至今,硅基文明已经成为主导力量。


在碳基文明下,人类用了近百万年时间才进入青铜器时代,又用了几千年时间进入铁器时代。 硅基文明的到来是革命性的: (1)它是第一个能以指数级速度(摩尔定律)迭代的文明,碳基文明开发新技能以千年计,而硅基文明按秒计算; (2)硅基文明的能量依赖原子/电子的迁移和变化,比碳基燃料更高效; (3)硅基文明将能源和计算合为一体,赋予万物灵魂、驱动万物计算,使得万物互联和人工智能成为现实。
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硅基文明,在当下最直观的表现是数字信息化时代的到来。 目前,数字化的概念很多,但还没有一个清晰的定义。 按照我们的观察和理解,体现在两个层面: 一是技术逻辑,即把人与物的各种信息变成数字信号或编码,通过程序进行处理,并结合互联网、物联网等发展,逐渐进入智能化等更高的阶段; 二是数字技术带来生活方式和产业变革。 如此解释依然抽象,下面用我们观察到的几个传统行业案例,管窥正如火如荼的数字化浪潮如何赋予万物灵魂。


一、数字技术正提质或颠覆传统行业


1.油气开采的数字化变革

油气勘探开发是一个传统行业,自从2008年美国开启页岩气革命以来,无疑是全球能源行业最亮丽的一道风景。如今,埃克森美孚、雪佛龙等跨国石油巨头的涌入,正在 然推动页岩油气产业发生“二次革命”,技术进步推动下,页岩油气开采模式已经发生颠覆性变革:石油巨头们纷纷采用立体化规模开发,多台钻机同时作业;并且,引入大量数字技术,有效降低页岩开发成本。

例如,EOG公司从勘探到销售全产业链共应用100多个APP,采用Premier油田服务公司技术,可将地层数据分析的时间从此前以天或周计算缩短至以秒计算,大大提高钻井压裂效率。 再如,壳牌“iShale”项目中,作业人员可同时遥控操作多台钻机; 还将深水油气开发中的传感器技术应用到页岩油气开发中。 据预测,这些数字技术可将每口页岩油井的钻井成本从590万美元降至400万美元且未来还有较大降低空间。

更为重要的是,电驱压裂的开创性设备升级,既促进了开采过程中的数字智能化,又进一步提高钻井和压裂作业效率、降低成本,并减少35%-40%的碳排放,产生较好的环境效益。 从常规迈向非常规、从高碳迈向 低碳、数字智能化是全球石油公司转型的大趋势,各类开发技术和管理方式的深入推进,美国页岩油气产业正重新焕发强大的生命力。

2.汽车行业的数字化变革

近10年来,数字信息化浪潮已从人类的通信、社交生活等,渐次开启变革,目前已经轮到出行——汽车——这个已经存在130多年的传统产业,曾以精密机械制造著称,因此德、日两国享有巨大的产业优势,但两者共同的弱点是容易沉迷于机械,多次被美国通过信息技术进行颠覆。 这次汽车产业也没有例外,硅谷出身的埃隆·马斯克横空出世,创造出特斯拉电动车,对行业产生全方位颠覆: 汽车由精密机械变为电子产品,开启汽车数字化浪潮。

特斯拉掀起的巨大革命是所谓“软件定义汽车”,电驱+软件赋予汽车灵魂,软件包括OTA、辅助驾驶也是车主们对特斯拉的口碑如此好的主要原因。 特斯拉即将启用独家设计的全自动驾驶芯片,视频处理速度超过每秒两千帧,将真正有能力处理360度的8个摄像头和12个超声波传感器的实时状况,这也使马斯克有底气拒绝昂贵的激光雷达。 传统车厂们一时慌神,因为它们完全没有这个基因,这是一次全面的“降维打击”。

电动车相比传统车的优势明显: (1)电动 天然与智能化孪生,是实现车联网、数字信息化和人工智能的重要工具,通过大量的行驶数据积累大数据、不断改进算法,因此销量越大自然优势越明显,在这点上,特斯拉已经建立了明显的优势。 (2)故障率更低、保养费用低: 传统汽车是机械原理,需要多次传动到车轮,自然故障率高; 而电动近乎直驱,可靠性和稳定性更好; 由于电动系统车联网,若出现故障,厂家能第一时间得知,甚至可远程解决,传统汽车所无法比拟。 (3)环保优势,零排放: 特斯拉为此布局全产业链,从太阳能业务到充电桩,马斯克甚至表示太阳能和能源存储业务的增长速度将超过其电动汽车业务,向世人宣告一个闭环的可再生、清洁能源系统的诞生,愿力宏大。

图片来源: 特斯拉体验店,君茂研究调研

我们做一个有趣的类比: 智能手机取代功能机,电动车也将逐步取代传统的功能车。 特斯拉目前仍是行业独一无二的存在,类似于智能手机中的苹果IOS,自成体系,其核心竞争力在于软件和控制系统。 目前传统汽车诸如BBA等纷纷转型,集体组成汽车行业松散的“Android阵营”。 特斯拉在欧美销量势如破竹,对比国内新能源车销量冷清,充分证明: 发明,是需求之母;当下电动车并非需求不行,而是供给不行。 2020年欧洲车企将会真正发力电动车,为行业带来更多高端供给,推进电动车(由高端向大众)普及; 特斯拉也在逐步降低Model-3的价格带,也会加速电动车普及。

特斯拉股价已历史新高,市值超过700亿美金。

数据来源: wind,君茂资本

未来若干年,电动车的潮流已经不可阻挡,优质玩家正在引领行业健康发展,代表主流和方向; 莫被过去的低端产能和低劣投机者扰乱视野,影响我们对产业的长远判断,它们只是行业发展的涟漪。

3.小 结

如果把上述两节提到的电驱、光伏等现象抽象化,我们会发现什么? 光伏和电驱,本身是相通的。我们很可能正迎来 能源获取方式和动力驱动方式的全新变革, 将引领未来十年的科技革命,其对人类社会的影响和经济发展的推动,不亚于20世纪80年代开启的IT革命。随着智能化时代的到来,电动可移动硬件将会成为主流,无人机、电动车、机器人、电动工具,都将是无线连接。


二、数字化浪潮正在改造全社会


不单产业界,上到政府也在进行数字化升级,面对硅基文明指数级迭代速度,政府的执政水平也面临着空前考验,如何做好民主、法制、公开、透明、高效,倒逼加内驱,政府同样在加强数字化建设,以提升执政水平、应对时代变化。 中国政府提出加快建设网络强国、数字中国和智慧社会,习总书记强调,要运用大数据提升国家治理现代化水平,推进政府管理和社会治理模式的创新; 为顺应时代发展趋势,全国各地政府正积极推进数字化转型。

从全球范围看,欧美政府已走在前列,通过科学的发展理念和方法,已取得良好的政府数字化转型成效。 其中,也涌现出优秀的上市公司泰勒科技(TYL.N)——美国专业的公共部门软件解决方案及服务提供商,业务涵盖财务、法院司法、公共安全、教育等领域,客户群遍布美国、加拿大、澳大利亚等国际地区的15,000多个地方政府机构。 自2002年至今,其收入和EPS年复合增长率分别达到13%和22%,且在手订单饱满,自由现金流稳定而充沛,SaaS订阅收入占比快速提升,具有良好的成长潜力。 公司得到资本市场高度认可,股价18年上涨逾290倍,年化复合收益率37%。

泰勒科技1999年~至今股价走势图
数据来源: wind,君茂资本

传统的建筑工程行业也在近五年加速数字化改造,核心是设计可视化、对产品和项目在真实世界中的性能表现进行仿真分析。 其中的受益者是AutoDesk公司(ADSK.O)——三维设计、工程及娱乐软件的领导者,其主打产品为AutoCAD等,为制造业、工程建设行业、基础设施业和娱乐业,提供数字化设计、工程软件服务和解决方案。 公司股价近10年上涨10倍。

AutoDesk公司1986年~至今股价走势图
数据来源: wind,君茂资本

最后,必须要提到Adobe——世界领先的数字媒体和在线营销方案供应商,为企业、知识工作者、创意人士和设计者、OEM合作伙伴,以及开发人员提供一系列的软件和服务。 Adobe也是第一家成功将其大部分产品转移到订阅(Saas)的大型软件公司,在资本市场获得高度认可,7年上涨10倍。 公司崛起于上世纪80年代的IT浪潮,并在数字化进程中率先转型,公司从1986年以来33年化复合收益率达到惊人的31%。


Adobe公司1986年~至今股价走势图

数据来源: wind,君茂资本


三、数字经济商业模式简析


随着全球数字化技术的不断发展,数据呈现出爆炸式增长,已成为一种核心生产资料。 数字信息化正在成为新的基础设施,其发展如同基建一样,只会更好、更高、更快,长长的坡、厚厚的雪,会越滚越大。

数字经济拥有更好的商业模式,同时兼具规模经济和网络效应。数字经济的边际成本可以是零,多生产一套系统或软件的成本接近于零,其规模经济的潜力要大得多。 同时,客户使用习惯养成后,会产生黏性,尤其是软件类产品,转换成本相当高; 搜寻成本的存在也阻止了客户转向其他产品。 优质的数字经济提供商能够连接生产者和消费者,既服务买方,又服务卖方,形成一个包括生产者、消费者、研发者等在内的生态系统,网络越大,使用的人越多,带来的需求越大。 这种网络效应进一步加强了客户忠诚与规模经济,因而构筑起强大的竞争壁垒。

从商业模式角度来看,传统软件走向云订阅后收入模式将由销售软件走向订阅付费,由此带来的主要好处有: ①订阅收入基本成为重复性收入,具有极高的稳定性和可预测性,按DCF估值,高可预测收入将享有更低的折现率,公司估值可以得到有效提升; ②云服务需要联网以确认购买的产品和服务,有效防范盗版,增加付费用户数; ③销售单价大幅降低,更利于吸引新用户加入。 如Adobe CS每套售价1,000~2,000美元,而具有更多功能的云服务产品Adobe Creative Cloud,按月付费仅需49.99美元。 这大幅降低了初次使用成本,有效吸引新用户加入。 从长期看,云订阅提升了公司的长期价值。


注:文中提及公司仅作案例研究,不做投资建议。



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