*2020年的第一只黑天鹅

做投资都担心黑天鹅，谁都想不到2020年的第一只黑天鹅会是新型冠状病毒，如果能预料到，那就不是黑天鹅了。

一夜之间，疫情就彻底改变了十四亿人民的生活节奏，中国似乎一下子就重返了农业社会。当前国人与病毒的对抗还在持续进行中，胜负还没最后分晓，正是人人自危、人心惶惶的时刻。

反映到股市上，港台的股市在暴跌，周边国家的股市也在跌，有些股票几个交易日跌幅就超过10%，甚至有的跌了20%多。

在这个群众人人自危、市场陷入恐慌、个股泥沙俱下的至暗时刻，我们君茂的态度是：全力做多，把手里的子弹都打出去！这和我们去年5、6月份中美贸易谈判突然破裂时的态度完全一致。

可能有人会问，在群众和很多机构夺门而逃的时刻，你们君茂还全力做多，难道是没看到疫情对经济的重大利空影响吗？非也！我们能充分认识到此次疫情对经济的重大不利影响，在这一点上，我们并不比悲观恐惧的人少看到了什么风险。

可以简单测算一下：一年有52个周，这两周全民在家隔离（其实这是有效控制疫情的策略，我们全力支持），很多行业和企业都会受到不同程度的影响，尤其是交通、电影和餐饮酒店旅游行业遭受的影响更大，假设对GDP的总体影响是30%，则全年影响为2/52*30%=1.15%，对应100万亿的GDP而言，这意味着经济损失1万亿之多，影响不可谓不小。对应到具体月份上，1月份和2月份的经济数据和很多上市公司的数据都将很难看，从这个意义上说，很多人和机构选择悲观不无道理。

但上面的影响仅限于短期，疫情对经济的显著影响很难超过6个月，甚至3个月都不会有，最大的影响可能仅限于春节长假这半月。即使按最悲观的情况算，6月份以后的经济生活就会完全恢复正常。

我们选的标的都是拥有长期竞争力的企业，它们的经营轨迹不会因为一两次宏观或微观的事故而中止或改变。届时它们每个季度、每年的利润会一如既往，甚至会比疫情发生前还增加很多。站在更长期的视角看，三年后它们的利润会比今天有更大幅度地提升，单单是业绩的增长就能为我们带来丰厚的投资收益，如果由于疫情因素它们跌了20%，那半年后疫情消失时，只要它们回到原来的价格就意味着25%的回报，这是非常高的年化收益，而且继续持有还会有更高的收益。总之，我们对当前的潜在收益率很满意。

有人可能会问，你们君茂现在就买入，万一接着跌、被套怎么办？我们不排除这种可能，这在历史上也的确有过。现在的市场里，业绩受影响的公司在大跌，这不难理解，但业绩完全不受影响的公司也在大跌，说明市场已经不理性，开始恐慌了。有句名言叫“别人贪婪的时候要恐惧，别人恐惧的时候要贪婪”，现在大家都恐惧了，那我们该贪婪了。替投资人克服“贪婪和恐惧”这些与生俱来的人性弱点，替投资人分担忧虑和恐惧，这不正是资产管理机构的价值所在吗？

多年的经验告诉我们，不可能每次都买在最低点，事实上大部分操作都买得稍早或稍晚，总会有些小遗憾，但在历史机遇面前，如果能买到一个长期的底部区间，那就足以跑赢绝大多数人了。在重大的机遇面前，主动买套，哪怕是短期被套得多一点也是值得的，是我们能够承受的。

再退一步讲，如果子弹打光后再继续跌，那我们还可以根据实时情况对组合进行动态平衡，不断优化投资组合的确定性和收益性。

此时此刻，我们的自有资金在跑步入场，紧急追加我们的基金产品，我们的利益与投资人的利益始终一致，我们的行动也是我们态度的另一种体现。

谢谢大家的支持和关注！