题记：本人进入投资行业已三年有余，在这三年中，我不断地思考投资的底层逻辑。这是一篇稍微偏私人的文章，是我眼前思考的“知”的结果，对专业的投资者来说或许是老生常谈，有些浅显。对于我来说，其一算是阶段性的总结；其二这也是一个思考的过程，与有意进入投资领域的朋友做个分享。

1、投资之路：补齐短板还是做自己擅长的

2016年，是我辞职创业的第三年，期间的三个创业项目都是生鲜领域的延续，但是方向和模式都有了很大的变化。在此过程中，时时有“为何如此辛苦、结果却不尽人意”的感觉。到底是方向错误，还是进入了个人不擅长的领域。这个疑问一直伴随着我、也困扰着我。因此，我开始思考这个问题，如何才能从眼前的困境中走出来，我并没有从身边朋友的支持中找到答案，于是我就转向了具有“黄金屋、颜如玉”的书中，去寻找前人的智慧。很偶然看了《穷爸爸富爸爸》、《MBA教不了创富课》，理解了资产和现金流；又看了《把时间当作朋友》，理解了长期主义，减少了焦虑感。

2018年，由于公司进入了另一个选择空间，我就有了大量的时间，可以系统地思考和阅读。这期间，我把从2007年到2018年中对我产生重大影响的选择做了复盘。哪些做成了，哪些没做成；成是为什么，败又是为什么；得失是什么；什么是我的优点，什么又是我最大的短板。结论是：我成不了一个好的企业家，但是理解世界或者产业的演化趋势是我擅长的。那么选择投资行业，换个身份参与创业的过程，可能是个正确的选择。

2、理解什么是投资：万物有对立两面---秩序和混乱是现实世界的两面

怀着想做投资的期许进入投资领域。首先需要理解投资是一种什么活动，到底什么是投资，成了首要的任务。大家常常用“一千个人心中有一千个哈姆雷特”来形容一件事的多面性。投资也是一样，不同的人有不同的理解，也有不同的方法论。要把投资中的“各门各派”、各种理念梳理清楚，确实需要很大的精力，在此，就先浅聊一下吧。

就价值投资一派来说。格雷厄姆在1934年的《证券分析》一书中，用投资和投机的差别，讲述了什么是投资。“投资操作是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的操作就是投机。”—--以本金安全为目的的操作，获得适当回报就是投资；方法是通过深入分析，这是格雷厄姆的定义。他提倡投资要有高的安全边际，选择标的的标准俗称为“捡烟蒂”。

巴菲特早期秉承了格雷厄姆的观点，后来与查理芒格认识后，逐渐进化自己的投资理念，从高的安全边际转为关注公司的成长。他的投资理念是：买股票就是买公司。用未来现金流的折现，定性一个公司的价值，然后长期持有，享受公司成长中的成果。国内的段永平，但斌包括君茂资本等都是价值投资的践行者。

还有一派认为现实中存在着黑天鹅事件，随机又频繁，以至于没人能摆脱，优秀投资业绩的体现只是幸存者偏差而已。塔勒布写了几本书来阐述他的这种观点。而且他的弟子，利用这种无法预测的黑天鹅，在2008年金融危机和2020年的新冠疫情危机中，获得了巨额的收益。

看巴菲特，觉得巴菲特有道理；看塔勒布，觉得塔勒布也认识了真相；看索罗斯的反身理论，也能在现实中找到对应的案例。突然觉得，自己好像并没有主见，或者说没有能视为信仰的东西。直到有一天，重翻《六祖坛经解读》，看到他说的“不二法门”，结合辩证唯物主义的矛盾统一论，明白了他们或许都是对的，只不过是各自说了这个世界的一面。万事万物都有对立的两面，而且这两面统一在一个事物上，是事物本来的一部分。比如，混乱和秩序，生和死，变和不变，都是现实的两面。那么就不要再去纠结各种观点哪种更正确，而是都视为这是事物的一部分。要做的，是理解每一面的利和弊，如何去趋利避害。

3、什么是投资中对的事：大道至简

坚持价值投资、坚持选好公司，然后给予时间、长期坚守，这是投资中对的事。就二级市场来说，我曾经思考过公司和股票的关系，股票到底是什么？为什么公司成长，股票价格一定会增长？股票某种意义上是现实公司的一个映射，股票有点像公司投射的虚拟的影子。公司上市开始，从市场募集资金，发行股票，中间除了增发、回购、分红，公司和股票之间只存在对应关系而很少有交集。平时是两条平行的线，只有这些交集发生的时候，两者之间才发生了价值的交换。物体的运动受引力、电磁力的影响，在一定的规则下形成了规则运动，所以诞生了各种物理公式，用来进行推测其位置。股票的价格到底是受什么驱动的：经济周期？政策周期？货币周期？还是行业周期？所涉及的指标无一不影响着股票的价格。那么，股票的本质到底是什么呢？

2018～2019年期间，我曾认为我是个坚定的价值投资者，通过对经济社会的判断，从上而下选择行业；通过简单的无风险收益来计算企业的价值，投资收益也还算不错。进入2020年，在疫情背景以及超量货币的推动下，价格远远超出了计算的范围，患得患失之间，投资收益大受影响。过程中受收益的影响，也尝试过投机，但是结果都不是很好。在心态摇摆中不敢确定什么是投资该走的路，什么是投资的本质。直到最近，看了一些段永平的博客和采访，以及出差对同行的拜访，再结合自己这几年投资中的得失，明白了为何巴菲特说“不借钱、不做空、不做不懂的事”。三句话分别对应长期主义、大众的痴狂与梦想以及对自己能力圈的认知问题。明白价值投资才是真正应该坚持的路，不管是做一级还是二级，投资的原则就是：买好公司。好公司不一定能给你带来最好的投资回报，但是能大幅度地降低风险并带来一定的投资回报。如《孙子兵法》中讲的“先胜而后求战”的原则一样，选择了好公司，意味着提高了胜率。简化到这一个原则，才能保持平常心，才能坚持到达终点。

4、怎么把投资中的事做对：难在知行合一

价值投资理念简单，但是做对并不容易。一句话就是买好公司。那么到底什么是好公司。查理芒格说了，要做好投资需要形成自己的关于多学科的思维框架，才能帮助你正确理解企业。巴菲特从公司、管理层、财务等几个大维度具体阐述了选择标准。东方港湾的董事长但斌描述是：“不被世界改变”或者“改变世界的”就是好公司，简单两句话把好公司分为了两类：具有护城河、不容易被替代的和可以改变世界、具有巨大潜力的，这种定义打破了低估值和高成长之间的争论。凡事都有两面性，之所以有低估值和高成长之争，其实是因为选择这两种类型的公司都有自己的问题，低估值容易掉入价值陷阱，高成长容易催生泡沫。某种意义上，你看到的信息，都是想给你呈现的信息，某些影响到公司估值的关键信息，往往只掌握在极少数人手中。因此，了解常识并理解世界，对判断一个事物有很大的帮助。如果从正面不能描述他是什么，可以选择从外围来判断他不是什么，这样不断缩小范围来描绘轮廓。

把事情做对是了解自己的能力圈，清楚自己能力的所在比知道自己能力的大小更重要。如查理芒格所说：“如果我知道自己死在什么地方，那么我将不去那个地方”。道理都懂，但是执行很难，所以要做到知行合一，并不是一件容易的事情。人都有冒险的精神，总有挑战自己、寻找刺激的愿望。禅宗有顿悟和渐悟之分，投资中，对的事，一般是顿悟的，能明白的一下子就明白了，不明白的可能需要很长时间；但是如何做对，则是一个渐进的过程，与你的阅历、知识结构、心理状态高度相关，是一个渐悟的过程。

5、人生与投资：高度统一才能善始善终

选择怎样的投资与你选择怎样的人生，要有高度的一致性。假如在生活中重视短期的结果，想在投资中坚持长期主义，这几乎是不可调和的事情。人生选择和投资两者是相互促进的关系，只有把自己相信的东西深入骨髓，形成信仰，在方方面面践行之，才能让你在关键决策时，本能地做出正确选择。

投资和人生一样，都是漫长的修行之路。如《道德经》说的一样“道可道，非常道”，对投资能说一二，也只是在自己认知的范围内，不敢说窥见了投资之道的全貌。至于什么是投资的常道，大家一同前行摸索。