新年首周正向力量在累积

君茂资本   2022-01-08 本文章324阅读
新年第一周,中国资本市场的波动仍然很大,在A股火了两年的新能源方向开始大面积杀跌,熊了一年的中概股和港股在前几个交易日表现出来的杀跌情绪仍然凶悍。腾讯出售Sea的股票导致了中概股和香港科技股的暴跌,港股地产产业链的民营企业和创新药也在快速杀跌。

新能源的长期前景依旧良好,但从中期和短期看,估值和预期都在高位,又集中了太多的资金,资金拥挤情况已经超过了一年前的白酒,容错性和性价比都不突出,也需提防踩踏性下跌的风险。
中概股和港股的下跌行情已经进入尾声,之所以还能剧烈波动,其实已经不是基本面因素在推动,而是担心腾讯要卖股,担心其他机构爆仓或调仓卖出,索性自己先卖出,最终导致大家都受损,这就是博弈论中的囚徒困境。这种现象体现了市场长期颓势之下,投资者情绪的风声鹤唳,肯定是非理性的,但人性就是如此。
当前中概股和港股领域的杀跌,无论是从时间长度,还是从下跌幅度来看,都已经超过了2018年、2015年和2011年,只有2008年的大熊市可以匹敌。比如,在2018年股价腰斩就算是很严重,但覆盖面不大,而2021年春节到现在,股价跌去50%的比例很常见,中概股指数已经整体腰斩,个股跌掉2/3、3/4的也有不少。从下跌的时间长度看,从2021年春节到现在,下跌已经持续了11个月,超过了2015年(6个半月)和2018年(港股9个月,A股11个月)。现在,甚至出现了一些没有任何有息负债的成长性行业领军企业,其净现金已经相当于市值的1/4甚至1/3,可见当前市场已经极端到了什么程度。
站在短期博弈的角度,对于近期还会不会继续杀跌,持仓市值会不会继续掉,目前是无法准确判断的。但复盘过去的历史,或者以两三年的维度看现在,可以说极大概率是战略性底部。
压垮骆驼需要不断添加稻草,直到最后一根出现。反过来,挽救颓势也需要正向措施不断加码,直到它起死回生。当前正向情况正在积累,一方面,A股的地产股和地产产业链已经早于港股见底回升,连A股已经爆雷的民营房企的股价也开始大幅上涨。从基本面情况看,大城市二手房的成交情况出现了早春般的改善,最艰难的时期已经过去,未来应该会进一步改善。这种信心会逐渐传递到港股的内外资投资者心中。另一方面,随着股价的杀跌,越来越多的上市公司加入到了股票回购和高管增持的行列中来,从以往的情况看,这既意味着股价已经跌到了很有价值的位置,也意味着向上的力量又积蓄了一些能量。
站在现在的时点,在风险已经极大程度释放的基础上,在正向力量逐渐积累的背景下,我们认为不必再用放大镜去过分审视那些既无法证实也无法证伪的小概率风险,而应耐心等待正向力量逐渐发挥作用。


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