港股和中概不会也不应俄概化

君茂资本   2022-03-07 本文章300阅读
在俄乌冲突影响下,全球股市都在跌,相比而言,A股和纯美股的表现都还算稳定。但让人惊讶的是,与A股、美股联系紧密的港股和中概股,却独立走出了连续暴跌的行情,跌幅甚至比事件发生地的欧洲股市都要大。 同样的底层资产,同样的经济环境,港股和中概股与A股走出了如此大的差异,这显然不是基本面因素所能解释的。

据说有新兴市场ETF基金因组合中的俄概股清零,引发了基民赎回,不得不减持其他资产以应对赎回,中概股作为此类基金的重要组成部分被迫抛售。另外,俄罗斯各大银行的海外资产被欧美直接冻结,以及俄概股的清零式暴跌,确实吓到了很多人。因为地缘政治的关系,可能有资金把港股和中概股与俄罗斯股市联系起来,为了防范极端风险而抛售,甚至有欧美资金趁火打劫做空港股和中概股,这可能是近期港股和中概股暴跌的一个重要原因。
但类似俄罗斯资产那样的极端风险,确实是非常非常小的极小概率事件。 虽然很多人会从乌克兰本能的联想到台海,但 其实不必担心战争问题。现在是世界百年未有之大变局的关键期,是中国仍需大力发展经济和改善民生的关键期,大陆方面并无主动发起战争的意愿,因为这样会中断我们的发展轨迹,会破坏对我们中国有利的时间优势,中国仍需要较长的和平时期来大力发展经济和综合国力。而台湾及外部势力虽然时不时添乱,但并不敢直接宣布独立。
战争是处理纠纷的最后选项。俄罗斯的经济实力薄弱,只有军事实力仍处于大国水平,加上俄罗斯的民族性格,让他们在处理问题时,更容易冲动,也不得不诉诸最后的武力,但这也让俄罗斯完全失去了回旋余地,要承受经济遭受重大损失的后果。
中国的经济实力强大,中国的工业产出位居世界第一,是世界第2到第6名国家的总和,中国也是130多个国家的最大贸易对象,这决定了中国处理国际纠纷的经济手段和外交手段都还有很多,中华民族也比俄罗斯更有耐心和战略定力,不会轻易诉诸武力。 最理想的情况是中国继续长时间发展,等国力强大到其他国家无法打压时,和平统一的可能性反而会比现在更大。所以, 我们短期内不用担心战争问题。
如果不会发生战争,那资本市场仍将被经济和企业基本面所主导。现在港股和中概股经过这半个月的连续暴跌之后,点位和估值又创出了新低,很多股票跌到了极限位置,具备了很高的赔率,向下的支撑也越来越结实。我们相信极度恐慌过后,市场会重新恢复基本面主导的阶段。
另外, 经过一年多的下跌,港股和中概市场的中国科技公司和制造业公司的市值已经较高点大幅缩水, 比如中概指数(KWEB)已经较高点跌去了70%,以前中国最大公司的市值能与美国最强大的公司相抗衡,而现在中国几大公司的市值之和都不及美国苹果一家公司, 无论从哪种角度看,都是中国资产的流失和国民财富的损失。
中国正因为有了一批强大的科技企业,才形成了在多领域与美国分庭抗礼的地位,过于压制国内企业并不利于中国国力的发展和人民生活水平的提高,也不利于有效应对美国的挑战。中国的科技类上市公司在防范疫情、发展经济和配合共同富裕方面都在发挥积极的作用。中央也连续多次表态要大力发展数字经济,进一步提高现代化水平。 无论从哪个角度看,都得不出需要持续打压的结论,反而应该是在合理规范的前提下,要进一步支持做大做强。 2022年的政府工作报告上明确提到了要避免政策的合成谬误和层层加码,去年在房地产领域过于严厉的措施得到了纠正。 我们还是有理由相信在港股和美股上市的中国科技企业会得到政府的呵护,并拥有良好的未来。
即便中美关系仍不断有摩擦,只要不发生战争,那仍是经济规律和基本面在起作用,那港股和中概股就不会俄罗斯化。如果中国在未来几年仍是世界上经济发展最好、最有活力的国家,那中国资本市场对国际资本的吸引力就会增强,就会有更多的国际资本流入中国,会进一步提高中国的国力,也会进一步降低未来通过战争解决问题的风险。


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