在证监会和刘副总理先后表态之后，中概股的命运迎来了转机。我们在前不久的文章中阐述过，如果中美双方监管机构能就审计底稿问题达成协议，那将是全体中概股的一件幸事。根据最新的消息报道，事情在朝着近期就能签署协议的方向发展，结果有可能在4月份出炉。

不过在百年未有之大变局的背景下，美国对中国的打压还可能持续升级，对抗将从单一的贸易领域，逐渐延伸和升级为全方位的科技、外交、舆论和金融对抗。金融领域是重中之重，中概股和港股又是其中的重要战场，甚至会是境外做空势力攻击中国金融市场的首选战场。

如果只是就中概公司的审计底稿问题达成一致，并不能从长期、从根本上解决中国金融安全和中概板块的企业安全和资产安全。只有改变当前中概股和港股的投资者结构，让中概股和港股像A股或纯美股那样，拥有自己稳固的资金基本盘，才能从根本上解决问题。

这就要求，即使中美双方就审计底稿问题达成了一致，中概公司在美股的上市地位得以保留，相关中概公司回归香港或A股的进程仍要加快，形式上也需要继续升级。原先流行的中概公司在香港二次上市，需要变更为双重主要上市地上市，让香港市场从辅助地位变成与美国同样重要的主上市地，让港股的交易结果成为主导力量，让美国市场的交易价格跟着港股的价格走，而不是相反。比如，腾讯的主上市地是香港，虽然其在美国发行了ADR，但美股的股价走势从来都是港股主战场的附庸，而其他两地上市的中概股往往是美股交易占主导，港股价格跟着美股走。

要达成上述结果，一方面需要港交所和中国证监会等机构继续完善相关制度和法规，为相关公司回归提供足够的配套环境，以方便相关公司尽快完成回归。另一方面需要内地资金更便利、更大规模地流入港股市场，如果内地资金能像买A股那样自由买入绝大多数港股，相信内资会逐渐成为港股资金的基本盘，从而彻底改变港股因为缺乏基本盘而波动巨大的特点。

内地资金的来源可以由两部分组成，一部分是由国内公私募及保险等投资机构和个人投资者组成的民间力量，另一部分是以国家金融稳定基金为代表的国家队。

国内的民间力量曾在2007年、2015年和2021年三次牛市的高点南下香港，号称“跨过香江去，抢夺定价权”，但不幸的是几次都铩羽而归。我们认为在熊市低位入局比牛市高位入局更容易获得成功。

2015年股灾时，为了维护国内金融市场的稳定，当时成立了金融国家队入市维稳，既稳住了我国的金融形势，又获得了一定投资收益。在现在复杂的国际环境下，在外资可能流出中国的背景下，在中国外汇资产的安全性需要重新考量和调整的背景下，把这样的做法扩大到港股市场正当其时。

俄乌冲突之后，国家巨额外汇储备的安全性问题日益凸显，过去持有的大量美国国债变得不再安全，需要为这些资金找到合理的保值增值出口，而当前的中概股和港股正好为解决这个问题提供了绝佳的机会。

我们都知道中概股和港股拥有一大批代表中国最前沿技术和经济活力的优秀公司，他们是中国经济的杰出代表。在经历了连续几年的下跌以及本轮的快速杀跌后，中概股和港股在估值和质地上都有了非常大的吸引力，甚至放眼A股、港股和中概股三个市场里，它们也是最有投资吸引力的股票。

今后将一部分外汇储备从美国国债切换到回归港股后的中概股和港股优秀企业，进一步放开和便利国内民间资金进入港股市场，正好让内资在低位接过一部分外资卖出的股份，让内资成为港股市场的基本盘，从而改变香港市场一直缺乏基本盘的状况。

从长期看，这样既能获得良好的投资回报，又能巩固国家的金融安全，还能帮香港市场完成重大结构再造，可谓一举多得。到那时，我们既拥有了对自身金融体系的控制权，同时还能保持对外资的持续开放，两者相辅相成。

以上是君茂关于中概股和港股前途的思考和推演，我们认为实现这个前景的可能性并不小，也许在一两年后就会成为现实。从这个意义上讲，我们并不认为中概股回归港股就是落入悲惨境地，中概股和港股在未来实现一个相对乐观的前景是完全可能的。