在继续浏览本公司网站前,请您确认您或您所代表的机构是一名“合格投资者”。“合格投资者”指根据任何国家和地区的证券和投资法规所规定的有资格投资于私募证券投资基金的专业投资者。例如根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,合格投资者的标准如下:
一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
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一年前大家说“互联网公司的估值要向水电煤这些公用事业股看齐”。当时互联网公司大部分(如美团、拼多多、B站等)还是账面不怎么盈利的公司,普遍采用分部估值法估值;已经盈利的腾讯等公司则按PE估值,其合理估值水平约为30多倍;以水电煤为代表的公用事业股的估值在当时普遍处于10-15倍附近。
经过了2021年的洗礼,互联网板块的分部估值已经严重打折,而水电煤因为沾上了能源概念,估值还上涨了,两个板块真就实现了估值拉齐。
进入2022年,本以为惨了一年的互联网板块会在监管风暴停歇后迎来好转,但俄乌冲突、中概退市风波和谣言四起的监管措施,又让相关板块的股价快速下了一个大台阶。
极端的事件创造出了极端的价格,本轮中概股、港股互联网板块的跌幅与估值同2008年大熊市最惨时相比都毫不逊色。
比如,当时某打车平台、某地产中介平台、某搜索龙头的股价都跌破了净资产,这些公司的资产主要是现金且很少有有息负债,所以当时的股价基本和公司的净现金相当,即使现在从低点反弹了50%左右,其估值水平仍没有太多变化,这些公司已经跌成了深度价值股或者说烟蒂股。
而对于那些没跌到净现金水平的公司,用PE指标看,也有不少跌到了比公用事业股还低的水平。比如,电商行业的两家公司中,位于杭州的电商龙头静态PE为10倍。位于上海的电商龙头最新的财报显示,该公司去年四季度非美国会计准则下盈利84亿人民币,年化年度盈利336亿,该公司市值最低时只有300亿美元,对应前瞻PE为5.6倍,即使现在涨到了500亿美元,其前瞻PE也只有9.5倍,况且该公司账户上还有900多亿人民币(140亿美元)现金。某手机龙头、某社交龙头和游戏龙头当前的PE只有十几倍,估值也低过A股和港股中的大部分公司。
从上面两类公司看,原来高大上的互联网板块的估值已经跌成了不折不扣的价值股,甚至比钢铁、有色、水泥这些标准的强周期股的估值还低。这可能是一年前任何人都想象不到的景象,不免让人有种恍如隔世的感觉。
更好的商业模式、更高的科技含量、更优秀的人才储备、更低的估值,这种状况是否合理?现在已经到了靠常识就能判断的地步。如果事情发展到了常识和情绪相互冲突的地步,那我们更应该相信常识,还是更应该相信情绪呢?
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